仍處於籌劃階段，科大訊飛智慧醫療業務距離上市還有多遠？

自從8月3日科大訊飛發佈擬分拆訊飛醫療上市消息後，投資者們就開始關注下一步的上市計劃。

8月17日，有投資者在互動平台上提問：請問貴司計劃分拆訊飛醫療上市，選擇在港股上市而非選擇國內創業板或科創板等上市，是基於什麼打算？

科大訊飛回答：目前訊飛醫療分拆上市仍處於籌劃階段，無具體應披露信息。

科大訊飛並未明確表示赴港上市，不過，此前仍有媒體聽見了風聲。8月10日，資本邦發佈消息，傳科大訊飛擬分拆旗下從事醫療人工智能業務的子公司安徽科大訊飛醫療信息技術公司赴港上市，計劃集資約5億美元(約39億港元)。

實際上，受2020年疫情影響，AI醫療行業更突顯價值，國家也開始出台鼓勵AI+醫療發展的政策。政策和市場雙重利好下，行業上市潮在即。據港交所披露，今年已有科亞方舟、Airdoc鷹瞳科技、推想醫療等AI醫療企業遞交上市申請。 

此時，科大訊飛通過分拆子公司訊飛醫療，也加入了這場資本角力遊戲。難免令人猜想訊飛醫療也會加入赴港上市大軍中。

科大訊飛成立於1999年，於2008年在深交所上市，目前已經發展為智能語音和人工智能頭部公司。

熟悉科大訊飛的投資者都知道，科大訊飛提出了“平台+賽道”的人工智能發展戰略，其中“平台”即開放平台，科大訊飛與合作伙伴互相賦能，搭建內容生態，“賽道”則迎合了人工智能向各垂直領域滲透的趨勢，也是AI技術的商業化落地。

科大訊飛在2016年開始佈局智慧醫療賽道，經過5年發展，已經成為公司重點佈局的賽道之一。

然而，智慧醫療對於營收的真實貢獻度仍處於較低水平，財報數據顯示，智慧醫療2018年、2019年和2020年對總營收貢獻分別為0.75億元、1.85億元、3億元，佔營收比重分別是0.95%、1.83%和2.4%。可以對比的是，2020年報顯示，智慧教育賽道的營收佔比為32.14%。

從科大訊飛官網可以看到，智慧醫療業務包含了三個項目，即智聯網醫療平台（提供人工智能在線診療服務）、智醫助理（面向基層醫療機構的輔診機器人）和智慧醫院（如提供門診/住院語音電子病歷等服務）。

華安證券分析，科大訊飛的智慧醫療主要通過深度切入醫生臨牀診斷流程，在醫生診斷過程中給予輔助，提升醫生特別是基層醫生的診療能力和服務水平，助力國家分級診療、雙向轉診等重大醫改政策的落地。

目前，三個項目中的“智醫助理”已經開始實現規模商用。這意味着，作為一種底層技術，科大訊飛AI技術在醫療行業實現了產品落地，並尋找到了行之有效的商業模式。

根據2020年報披露，智醫助理已全面覆蓋安徽省內基層醫療機構，在全國超過200區縣基層醫療機構實現常態化使用，日均提供超過400000條輔助診斷建議。

華安證券研報稱，智醫助理的客户為區縣一級的衞生部門，以統一採購為主，根據公開信息統計，智醫助理在單個區縣合同金額約400萬元。

在投資者交流平台上，有網友提問“智醫助理商業模式是一次性出售收費，還是類似SaaS按年收費”，科大訊飛回答為：“目前，採用的項目型收費方式”。

華安證券指出，“從市場潛在規模來看，目前全國共有2845個縣級行政區域，智醫助理潛在市場空間為113.8億元”。不過，考慮到訊飛醫療“項目型收費方式”，百億或將成為智醫助理營收天花板。之後，誰將接力？這將考驗着科大訊飛的在智慧醫療賽道的產品研發能力。

也就是説，科大訊飛在智慧醫療賽道實現加速奔跑，還需要更多的核心產品以及行之有效的商業模式。

科大訊飛股份有限公司總裁吳曉如曾對媒體表示，“作為一家依靠AI技術驅動的科技企業，每年我們在關鍵技術研發上投入非常大，每年在技術研發上投入的資金相當於佔了我們整個收入的20%，一般佔10%就是一個投入強度比較大的科技企業了，而我們每年投入超過了20%。”

然而，科大訊飛對智慧醫療業務的研發投入佔比較低，2020年科大訊飛研發總投入為22.11億元，列出的19個研發項目中僅“訊飛AI智聯網醫療平台”屬於智慧醫療賽道，其研發費用為1684萬元。

相比AI醫療賽道的一眾競爭者們，訊飛醫療已經把“資本故事”轉變成“切實的商業模式”，無疑具有一定的先發優勢。然而，“將訊飛醫療做大做強、在科大訊飛未來千億營收中，醫療、數字政務、司法等業務有望佔據1/3的收入體量”科大訊飛董事長劉慶峯提出的未來千億營收的遠景規劃，卻並非智醫助理一個產品能實現，仍要望充分藉助資本市場的力量，推動智慧醫療業務產品矩陣研發以及商業化落地，才能有望在更廣闊的市場中分享產業紅利。

據瞭解，目前訊飛醫療分拆上市尚處於前期籌劃階段。如果未來在港股上市，還要根據《中國證券監督管理委員會關於規範境內上市公司所屬企業到境外上市有關問題的通知》（證監發[2004]67號)的規定，向中國證監會提交境外上市申請，獲得中國證監會批准，在香港聯交所提交上市申請等。

此前，A股上市醫療器械企業康德萊曾成功分拆子公司於港股上市。2018年12月，康德萊啓動分拆子公司赴港上市，2019年11月，成功在香港聯交所主板掛牌上市，也就是説，分拆上市大概需要1年時間。