中梁控股多元融資優化債務成本，規模穩居20強

近日，中梁控股（2772.HK）發佈2020年1-7月銷售數據。公告顯示，今年前7月，中梁實現銷售額796億元，同比增加約6%，在克而瑞最新排名中位列TOP19，繼續穩居行業20強。

良好的銷售增長無疑是對近期公司信託延期風波的有效回應。近日，有自媒體報道中梁和萬向信託合作的一筆債務延期，而萬向信託第一時間進行回應，表示中梁地產未違約，延期是信託公司綜合考慮及信託約定而作出的行為。同時，延期的是股權性質的權益投資部分，而債權類均正常兑付。

行業發展環境一直在變，特別是今年受疫情影響，外界對資金高週轉的房企的財務情況也極為關注，而面對中梁這匹快速發展的行業黑馬，多數人也許依然停留在其前幾年高淨負債率的認知裏。

其實上市後，中梁的這些標籤正逐步褪去。一位接近中梁內部的負責人表示，中梁追求的是利潤、規模、負債均衡的無風險增長，因此中梁在規模增長的同時保持着健康的財務狀況。據年報顯示，2019年，中梁全年累計實現銷售額1525億元，同比增長50%；營業收入566億元，同比增長88%，股東應占核心淨利潤約39億元，同比增長102%，盈利能力邁上新台階。而償債能力方面，截至2019年12月31日，公司淨負債率為65.6%，繼續維持在行業均值之下，賬上現金及現金等價物265億元，短期流動性充裕。

為保證充足的現金流，中梁還建立了一套完善的融資體系。登陸資本市場後，中梁的境內外融資渠道進一步打通。目前，公司擁有境內銀行貸款、境外美元債券及其他融資形式等，融資渠道向多元化發展，可為公司後續發展提供穩定資金支持。截至2020年上半年，中梁控股共發行兩筆美元優先票據，獲得境外恆生銀行貸款；國內方面，獲得廣發銀行、浦東發展銀行及光大銀行等多家銀行金融機構的授信，而創新融資方式方面，中梁地產首單儲架式供應鏈ABS已獲深交所無異議函。

華泰證券在近日研報中表示，自上市以來，中梁融資渠道向多元化發展，融資成本存在很大的下降空間，目前公司的平均融資成本已經從2018年的9.9％下降至2019年的9.4％。伴隨公司債務結構的持續改善，華泰香港預計中梁的融入成本有望持續優化，在2020年降低至8.5%-8.8%。

穩健的發展使中梁控股獲得行業領先的信用評級。截至2019年末，標普、惠譽、穆迪三大國際評級機構2019年分別維持中梁控股“B+”“B+”及“B1”主體評級，評級展望均為“穩定”。此外，2019年內，公司還獲得聯合信用“AA+”展望穩定評級，並被納入恆生綜合大中型股指數、恆生港股通指數，創下內房股納入港股通的最快紀錄。

安裏證券也表示，近年來中梁業績一直穩健向上發展，且上市半年即被納入港股通，機構持股及流動性有望增加。同時安裏預計，中梁2020年的股息率將達到11.8%，是房地產領域收益最高的公司之一，公司估值存在進一步上漲空間。