股民眾籌拍電影又迎來新渠道！
8月18日，“主旋律”電影高手博納影業以5.03元/股的發行價正式登陸深交所上市交易。開盤1分鐘，博納影業便封住漲停板，漲幅達32.41%。
闖關IPO一波三折
其實早在2010年，博納影業就曾登陸過納斯達克進行IPO，不同於如今的低位發行價，當時，博納影業直接以17美元/股的價格亮相美股的舞台，不過，獲得“中概股”身份的博納影業在大洋彼岸並沒有獲得海外投資者的青睞。
在博納影業美股上市發行的當天，股價就直接破發，此後博納影業的股價與市值也均未得到有效提升。並且在上市的5年裏，博納影業市值一直不足百億。而2015年，華誼兄弟、光線傳媒的市值分別為900億元左右以及和500億元左右，對比同行業其他上市公司來看，博納影業是在是顯得有些憋屈。
彼時，博納影業也認為自身的市場價值被嚴重低估，於是便萌生從美股市場退出轉而進軍A股的想法。於是，2016年，博納影業在2016年就完成了私有化退市，並於2017年遞交了A股的招股書。博納影業創始人於冬當時曾表示，“A股上市最慢不會慢過3年”。但沒有想到，自己做足了萬全準備，上市的中介審計機構瑞華事務所卻出了事。當時瑞華會計事務所捲入了康得新財務造假案，因此博納影業躺槍被中止審查。
在接下來的時間裏，幸運女神依舊沒有降臨。2018年影視行業迎來政策收緊，大量影視公司業績出現下滑；2020年疫情在全球爆發對影視行業造成暴擊，同年，博納影業原副總裁黃巍跳樓不幸離世……
但博納影業依舊沒有放棄登陸A股的目標，2018年8月，在更換中介審計機構後又重新吹響了向A股進軍的號角。終於歷經近五年的時間，在2022年的夏天站到了A股的聚光燈下。
眾多明星入股
記者注意到，博納影業擁有眾多明星和電影公司參股，披露顯示，萬達電影認購2061.78萬股，黃建新認購68.73萬股，韓寒認購68.73萬股，張涵予認購343.63萬股，黃曉明認購343.63萬股，毛俊傑認購34.36萬股，大同信宇認購755.99萬股，章子怡認購206.18萬股，陳寶國認購137.45萬股，首業君陽認購309.27萬股。
上述股東的認購價格為14.55元。以2017年市盈率計算，估值為80.83倍。按2021年博納影業每股收益0.33元計算，明星入股估值瞬間降為44倍。但這一價格與5.03元發行價相比，依然溢價189%。
截至2022年7月，張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、黃建新、韓寒、毛俊傑分別位列博納影業佔股第29、30、34、36、38、39和40位。
業績並不亮眼
歷時五年的IPO，除了沒有好運氣之外，可能還與博納影業自身的業績有關。
值得注意的是，博納影業在2018年至2022年上市的這段時間存在長達四年的IPO“排隊期”，網絡上有一種説法是因為其業績問題一直沒拿到正式批覆。最後還是多虧了2021年爆火的《長津湖》挽救了公司業績，所以才幫助其在2022年6月拿到了IPO的正式入場券。
事實上，近年來博納影業的營收與利潤似乎有些不太穩定。據博納影業招股書，2017年-2021年，博納影業營收分別為19.97億元、27.84億元、31.16億元、16.10億元、31.24億元；歸母淨利潤分別為1.99億元、2.64億元、3.15億元、1.91億元、3.63億元。雖然從淨利潤的絕對量來説還算不錯，但在2017年至2021年期間，博納影業計入損益的政府補助分別為0.68億元、1.02億元、1.56億元、0.66億元和1.36億元。也就是説，除去政府補助，博納影業由經營產生出來的利潤可能並沒有多少。從博納自身可持續經營的角度來看，博納影業的盈利能力實在是有很多可提高的空間。
從公司償債能力來看，博納影業相比於其他上市同行先等風險更高一些，據招股書，博納影業列舉的同行可比上市公司分別為中國電影股份有限公司（以下簡稱“中國電影”）、上海電影股份有限公司（以下簡稱“上海電影”）、華誼兄弟傳媒股份有限公司（以下簡稱“華誼兄弟”）、北京光線傳媒股份有限公司（以下簡稱“光線傳媒”）、萬達電影股份有限公司（以下簡稱“萬達電影”）。
從資產負債率來看，2019-2021年，中國電影的資產負債率分別為25.03%、31.75%、38.99%；
上海電影的資產負債率分別為29.59%、28.7%、40.96%；
華誼兄弟的資產負債率分別為54.51%、62.22%、64.02%；
光線傳媒的資產負債率分別為18.3%、7.9%、8.67%；
萬達電影的資產負債率分別為46.62%、56.2%、68.88%；
同期，上述同行可比公司資產負債率均值分別為34.81%、37.35%、44.3%。
而博納影業資產負債率分別為56.01%、51.97%、64.04%，遠遠高於行業資產負債率平均值。
主旋律成流量密碼？
“你可能沒聽過博納影業的名字，但你肯定看過博納影業拍的電影。”一位資深影迷在網絡平台上這樣評價博納影業。
的確，博納影業在影視圈摸爬滾打多年，在影視產業鏈上下游已打響自己的名氣，尤其在近些年製作出多部如《我和我的祖國》《我和我的父輩》《長津湖》《中國機長》《紅海行動》《建軍大業》等家喻户曉的“主旋律”電影。
在近些年製作主旋律電影的過程中，博納影業發現，“主旋律”電影似乎成了流量密碼。
2021年，公司主投影片《長津湖》上映，全國票房57.75億元，影片《長津湖》的票房分賬款系公司當年投資業務收入的主要來源。而《長津湖之水門橋》實現票房收入也已超過40.6億元，斬獲2022年春節檔票房冠軍。
據貓眼專業版數據，2014年至2021年博納影業主投並上映票房過億的主旋律影片共11部，累計實現票房收入211.59億元，公司參與的主旋律影片票房2019年和2021年市佔率約80%。
據博納影業招股書，報告期內，構成各年度投資業務與發行業務收入前五名的影片不乏多部“主旋律”電影，並且這些電影投資收入金額佔比非常之高，2019年至2021年的投資業務與發行業務總收入就達數十億元。
吃到紅利後，博納影業便開始繼續探索其“主旋律”之路。博納影業稱，講好中國故事、塑造英雄形象、抒發英雄情懷，濃墨重彩地抒寫國家歷史，這是公司在長年的實踐中獲取的寶貴經驗和豐富優勢。未來還將強化主旋律商業電影的優勢地位，發揚在多年實踐中獲取的寶貴經驗和優勢，穩中求進、守正創新，繼續出品弘揚時代精神、體現主流價值觀的優秀影片，創立主旋律系列品牌，獲取良好的社會和經濟效益。
國盛證券有限責任公司顧晟、吳珺近期對博納影業進行研究併發布了研究報告，報告稱公司作為民營企業有更高的靈活度，同時深度綁定明星及導演資源，製片經驗豐富，能力已被多次驗證，有望持續成為頭部並獲得較高收益率。目前博納影業影片儲備包括多部主旋律影片，豐富儲備保障公司中短期業績，資源優勢及項目經驗形成護城河助力長期發展。
截至8月18日收盤，博納影業仍一字漲停，報收7.24元/股，漲幅達43.94%，市值達99.52億元，全天成交4325萬元，股民中一簽可賺1105元。
瀟湘晨報記者郝詠琪
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