歲末年初，銀行等機構資金面臨資金再配置，多隻純債基金近期密集發佈清盤或持續運作的公告，年末再度掀起存量債基清盤或處置的一波“小高潮”。
多位業內人士表示，臨近歲末年初機構資金存在整體資產配置的需求，部分業績優秀、管理穩健的績優債基會受到機構資金青睞，基金規模出現明顯增長，部分業績乏力甚至踩雷產品則會被贖回，但機構資金繼續配置債基等穩健類品種的市場需求沒變，仍是未來機構資金投向的重要方向。
機構配置資金再調整
定製債基密集清盤
近日，國聯安基金發佈公告稱，國聯安增順純債基金近期以通訊方式召開了基金份額持有人大會，會議審議了該只基金持續運作的議案，本次會議議案獲得通過。
同時，中信建投山西國有企業債、信達澳銀穩定價值債基等產品，也發佈了基金清盤的公告。
值得注意的是，上述基金多數為機構佔比較高的產品，機構資金“出走”可能是導致基金面臨清盤或持續運作壓力的重要因素。
數據顯示，截至2021年12月17日，今年以來已經有58只純債基金清盤(份額合併計算)，比去年全年增加26只，在今年的清盤基金中佔比24.58%；分季度來看，今年1-4季度，清盤基金數量分別為19只、11只、13只、15只，歲末年初往往也是債基清盤的高峯期。
談及上述現象，北京一位績優債基經理表示，臨近歲末年初，機構定製債基出現密集清盤或持續運作壓力，可能是機構資金存在配置和調整的情況。在他看來，隨着利率整體下台階，債市違約風險加大，目前機構對債基收益的預期也在調整，但整體來説機構投資者還是比較理性的。
該債基經理表示，“機構投資者整體上還是厭惡違約，如果是避税需求，也不會要求太多收益。但隨着監管政策對投資高收益債的限制放鬆，機構投資者也在對信用風險和收益進行動態的評估。畢竟利率下來後，交易獲取資本利得難度加大，要保持住收益需要藉助其他辦法。”
華南一家公募機構市場部負責人也表示，他所在公募的定製債基規模是達標的，但持有人户數不滿足要求，發佈公告主要是滿足持有人户數的條件，並實現基金的繼續運作。
該負責人稱，“目前機構投資者對定製債基的需求沒有特殊的變化，我們的定製債基的主要投資者是銀行這類機構，他們會基於整體資產配置的需求，將手頭資金找到相對穩健的資產，債基投資也在他們的整體資產配置中佔有較大比重，仍將會作為未來資產配置的重點。”
據該機構市場部負責人透露，機構資金在資產配置調整中，主要會投向那些長期業績靠前的債券型基金，不論是短債還是中長期純債基金，長期業績優異產品的規模都出現明顯的增長，但對於部分投資不及預期，甚至踩雷的產品，機構資金會相對規避。
短端持有票息收益較好
配置型機會仍需等待時機
相比2020年4月份以來債市低迷，債基收益不佳，機構投資者投資情緒低迷，2021年中債總財富指數大漲5.17 %，中長期純債基金也斬獲平均3.56%的回報。而近期降準也在短期打開債券收益率的下行空間，對債券市場形成利好，也有利於機構資金更好佈局債市行情。
展望2022年債券市場，博時富瑞純債債券基金經理倪玉娟表示，對於基本面看法，市場明年經濟基本面下行壓力較大。她認為GDP 增速對於債券市場影響有限，關鍵看政策層面央行對於經濟走勢的看法和對未來的預判和認知。
具體來説，政策面上，第一層面主要是一些產業政策和非央行層面財政相關或結構性政策的調整，總體上“房住不炒”基調不變，經濟增長的重質輕量的前提也不會改變。第二個層面是央行自身如何考量貨幣政策。通過央行各種表態、專家路演等，總體結構上看，中長期貸款增速較差，在穩信用的環境下，票據利率創新低，反映整個需求較弱。因此，她判斷明年的政策基調是寬貨幣，穩信用或是小幅的改善。
大方向上，她認為明年債券市場機會大於風險。落實在組合操作上，久期或倉位一定是中樞水平以上，保持積極的狀態。明年波動還是有的，利率低的話市場對各種利空因素會有反應。
倪玉娟認為，隨着公募債基發展壯大，對於大組合大體量的基金，銀行的金融機構債包括二級資本債和永續債可能會成為主流，建議關注未來交易機會，這類品種彈性也會比國開債更大。“總體需要邊走邊看，根據市場不斷改善投資想法，優化組合的狀態。”
上述北京績優債基經理則表示，降準後的總量寬鬆對於債券市場的利好並不那麼確定。降準增加銀行的超額準備金，但央行強調貨幣增長和名義經濟增速相匹配，所以流動性寬鬆的環境也是適度的。
該債基經理認為，基於政策放鬆的預期，短端持有票息收益相對性價比較好。長端利率目前水平並不低，但由於政策發力的預期存在，債市槓桿水平暫時偏高，所以機會不如短端好。
“配置的機會可能在明年一季度或者‘兩會’以後，在穩增長的政策出台更多以後，觀察一下初步效果如果不達預期，可能會更明朗一點，關鍵要看明年財政政策年初是否發力。”他説。
表1:近日基金清盤或持續運作壓力的純債基金一覽
（文章來源：中國基金報）