和而泰：4月6日接受機構調研，國信證券、申萬宏源證券等多家機構參與

2023年4月8日和而泰（002402）發佈公告稱公司於2023年4月6日接受機構調研，國信證券、申萬宏源證券、易方達基金、恆越基金、長城基金、華泰柏瑞基金參與。

具體內容如下：

問：公司對一季度的業績展望如何？

答：您好，公司 2023 年第一季度的生產組織、排產計劃相較去年有較好的恢復。分板塊看，家電業務板塊訂單情況較好，目前按需求積極交付中；電動工具業務過去一年交付緩慢，今年會逐步恢復正常交付；汽車電子業務一季度新獲得了 Tier1 客户博格華納的新項目訂單，同時合作研發和自主研發項目順利進行中，前期獲取的項目正在按照計劃批量交付中；儲能業務一季度也獲得了國內知名客户的新訂單，目前研發進展順利，預計會給公司帶來一定的收入貢獻；特別值得關注的是智能化產品業務，2022 年形成 7.34 億元收入，同比增長 27.40%，由於公司前期進行了大量的研發投入和市場佈局，目前公司智能化產品在智能穿戴、智能家電和廠商服務平台領域市場開拓順利，隨着市場新產品加速湧現，公司該業務板塊發展快速。謝謝！

問：公司 2022 年第四季度毛利率恢復情況較好，除了原材料單價恢復驅動外，還有其他什麼因素驅動公司毛利持續恢復？

答：您好，由於公司整體產能利用率提升、基礎業務板塊家電和電動工具收入規模擴大以及原材料價格恢復、智能化產品和儲能等稍高毛利率業務佔比的提升，都會驅動公司毛利率進一步恢復。過去兩年因全球市場環境的影響，導致公司毛利率水平持續承壓，隨着外部環境的逐步穩定，以及公司業務的持續拓展和研發投入逐步實現效益，預計未來毛利率水平會逐步恢復穩定。謝謝！

問：如何理解公司 2022 年末存貨同比 2021 年缺貨嚴重時還要更高？

答：您好，2021 年行業普遍缺貨比較嚴重，公司為保證生產交付而進行了原材料儲備，但 2021 年下單的原材料絕大部分於 2022 年才收到且入庫確認的，因此原材料庫存主要體現在 2022 年度。謝謝！

問：請公司家電業務海內外的發展規劃，目前進展如何？國內家電行業內卷嚴重，會不會對公司產生價格上的壓力？

答：您好，公司家電業務分為國內市場和海外市場，通過分拆市場，從而細化產品分類，針對性拓展市場。公司一直以來持續通過縱向做深做透現有客户，橫向開拓新市場和新客户，提升市佔率。目前已進入海內外多個著名終端品牌廠商的供應體系，並形成了長期的戰略合作伙伴關係，尤其在國內家電市場開拓，整體進展順利。未來，公司會通過提升綜合服務能力和核心技術能力進一步擴大客户影響力，增強核心競爭優勢，促進客户數量、體量的增加。

公司家電業務目前主要以海外客户為主，近幾年同步加速國內客户的切入，主要是國內家電品牌國際影響力越來越大，且產品更新迭代速度上國內廠商更新速度更快，以及國內終端客户智能化產品需求越來越多。目前公司已與客户開展了多個智能家電項目的合作。雖然公司積極拓展國內客户，但在合作上依然堅持大客户原則，產品品類包括傳統家電，電動工具，以及智能化產品等。價格方面，在不考慮匯率因素影響情況下，國內傳統家電業務的毛利率比海外客户產品略低，但隨着智能化產品的增多，產品價值量更大，毛利率情況相對穩定。謝謝！

問：目前，汽車產業行情變化導致產業鏈下游壓力較大，對公司來説有什麼影響？

答：您好，我們認為隨着汽車行業格局的變化，使得整車廠以及 tier1 客户會更加註重降低成本，然而，平台級的項目可一定程度上解決成本問題，因此，批量生產會成為主要的合作方式；對於公司這種具有先發優勢，且研發能力、交付能力都較強的專業公司來説，會接到更多平台級的項目訂單，批量的成本優勢也會更加明顯，具有更強的競爭優勢。謝謝！

問：請智能控制器與智能化產品的關係？

答：您好，在智能化產品中，智能控制器是最核心的設備，它不僅需要完成對環境信息和被控對象狀態信息的採集、分析與處理，還需要將這些採集到的信息通過人機交互方式進行輸出，從而控制產品執行相應的動作。謝謝！

問：請公司工廠智能化情況？

答：您好，公司在智能製造方面，打造了電子製程自動化與大數據運營管控平台，建立智能製造自動化系統及智能倉儲管理系統，更進一步提高了生產製造的自動化程度。新設產線基本實現全線自動化，即便是異性器件，公司也通過設備進行處理，充分實現全部自動化生產。謝謝！

問：請公司智能化產品訂單拓展情況？

答：您好，今年公司智能化產品業務板塊實現銷售收入73,394.60 萬元，同比增長 27.40%，同時公司智能化產品業務一直在持續拓展新客户、新項目，每年都會有新的客户和項目增加，隨着各種傳統設備智能化升級加快，公司也會抓住市場機遇，快速提升整個業務板塊的業務拓展進程。謝

謝！

問：請公司汽車電子產品品類及優勢？

答：您好，汽車電子產品品類包括與 Tier1 和新能源整車廠合作的項目，涉及加熱控制、點火線圈、電機控制，以及車身域控制、門域控制、中央域控制、天幕控制、方向盤離手檢測（HOD）、無鑰匙進入系統、座椅控制、氣泵控制等。

公司專注於智能控制器領域多年，綜合的研發能力和整體的經營生產能力都處在較高水平。同時，公司較早進入汽車電子產業鏈，積累了一定的客户資源基礎和研發人才，對於新產品的研發方向比較敏感，並且研發能力足以支持我們能根據客户需求快速反應。產品定位上，我們主要做增量市場，比如車座椅舒適系統控制、方向盤離手檢測控制、天幕控制以及車身域控制等新興技術的研發；我們的產線設備對標國際大廠，有較強的品質管控能力，還有全球性的供貨能力。與整車廠相比，我們在控制算法方面更具優勢，比如電機驅動底層算法等。因此，公司在當前的汽車領域競爭格局中有較好的競爭優勢。謝謝！

問：請公司智能化業務板塊的主要產品與技術路徑？

答：您好，公司智能化產品業務板塊是集物聯網，大數據和 I 智能技術為依託，進行新一代智能控制器、智能硬件的研發生產，產品涉及智能家電，智能家居，智能穿戴及醫療健康護理領域，是以智能硬件終端產品為數據傳輸媒介，通過 I 技術進行數據的採集與處理、輸出與控制並通過人機交互方式對相關信息進行反饋與修正，通過知識自學習，實現智能化；第二個是公司基於新一代智能控制器及智能硬件產品收集與傳輸的信息為終端廠商定製化開發相應的設備遠程監控、數據統計分析平台，服務於終端廠商。謝謝！

和而泰（002402）主營業務：家用電器、電動工具、汽車電子、智能化產品、儲能等領域智能控制器的研發、生產、銷售及智能化產品廠商服務平台業務;以及微波毫米波模擬相控陣T/R芯片設計研發、生產、銷售和技術服務。

和而泰2022年報顯示，公司主營收入59.65億元，同比下降0.34%；歸母淨利潤4.38億元，同比下降20.93%；扣非淨利潤3.77億元，同比下降20.91%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入15.45億元，同比下降3.96%；單季度歸母淨利潤1.06億元，同比下降8.25%；單季度扣非淨利潤7432.89萬元，同比下降20.56%；負債率42.09%，投資收益1184.22萬元，財務費用28.53萬元，毛利率20.15%。

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為22.04。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出2969.95萬，融資餘額減少；融券淨流出790.85萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，和而泰（002402）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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