8月PPI刷新年內新高 PPI和CPI剪刀差續刷歷史高點 未來PPI還會再創新高嗎？

財聯社（北京，記者 張曉翀）國家統計局週四數據顯示，8月全國CPI（居民消費價格指數）同比上漲0.8%，環比上漲0.1%。PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲9.5%，刷新年內高點，環比上漲0.7%。此外，8月PPI和CPI的剪刀差繼續刷新歷史新高。

此前財聯社“C50風向指數”調查顯示，市場預估國內8月CPI同比將回升至1.1%，PPI將創出9%以上的今年新高。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，預計CPI和核心CPI不斷上漲的壓力會導致央行傾向於收緊貨幣政策，但PPI單獨走高對於整體經濟而言可能是通縮性質的，即將導致下游中小企業經營壓力上升甚至破產，擠出有效需求。

上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，8月價格結構分化趨勢延續，供給衝擊特徵愈發顯著。價格態勢將加劇經濟“宏觀穩、微觀差”格局形成，降息或延後至年底，在貨幣充裕背景下，未來股債雙暖趨勢不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，當前PPI和CPI“剪刀差”持續處於高位，下游小微企業經營困難正在進一步凸顯，宏觀經濟修復不均衡現象有所加劇。預計未來針對小微企業的減税降費、優化營商環境等措施還會陸續出台。

PPI刷新年內新高，但未來迭創新高概率不大

國家統計局城市司高級統計師董莉娟稱，從同比看，8月PPI上漲9.5%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。去年價格變動的翹尾影響約為1.8個百分點，比上月回落0.3個百分點；新漲價影響約為7.7個百分點，擴大0.8個百分點。從環比看，PPI上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，從行業看，由供需失衡的情況仍未解決，上游煤炭開採繼續領跑、環比上漲6.5%，受上游傳導影響，中游行業也開始發力，化工製品環比漲幅擴大1.1%。考慮到近期商品價格的表現和可能加速的基建投資，未來3個月內PPI同比可能還將維持在9%以上。

胡月曉指出，由於煤炭產業政策和行業監管帶來集中度提升的漲價持續，煤炭價格持續上漲，帶動了PPI進一步上漲，不過PPI再上行動力也已不足，7月份時國家就已拋儲干涉，加疊加下游承受力近極限，未來迭創新高概率不大，四季度PPI拐點或現。

王青也認為，未來原油、鐵礦石等國際大宗商品價格已現高位下行勢頭，同比漲幅正在不同程度收窄，國內煤炭等產能釋放可能進一步加快。8月PPI同比可能就是年內高點，後續工業品價格將進入一個小幅回落過程，但上游大宗商品價格短期內總體上仍將處於高位。

CPI同比回落，剪刀差繼續擴大

董莉娟指出，從同比看，CPI上漲0.8%，漲幅比上月回落0.2個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點。從環比看，8月CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

英大證券研究所所長鄭後成對財聯社表示，預計9月豬肉CPI當月同比大幅下行概率較低，不排除小幅反彈可能。9月交通工具用燃料CPI當月同比大概率較前值上行。核心CPI方面，疫情高峯及汛期衝擊已過，疊加中秋節與國慶節即將來臨，9月核心CPI當月同比大概率較8月上行。基數下行利多9月CPI當月同比，但從翹尾因素角度看，9月CPI翹尾因素當月同比較8月下行0.20個百分點。綜合預計9月CPI當月同比大概率較8月上行。

王青指出，當前CPI走勢如此疲弱，根本原因還在於居民消費需求偏低。伴隨豬肉價格基本觸底，加之上年基數下行，預計9月CPI同比會有小幅回升；進入四季度，在PPI上漲向中下游傳導等因素的進一步催化下，CPI同比有可能向2.0%至2.5%區間靠攏，但消費需求能否有效提振還有待進一步觀察。