認錯、反思、致歉 基金經理的“喜悲”誰能看見？
基金經理這條道路上佈滿了鮮花和荊棘，有人被捧上神壇，也有人跌落谷底，有人重整旗鼓，也有人黯然隕落。
“回首自己以往的判斷，發現有不少錯誤”“這段前所未有的落後經歷”“我們向基金份額持有人表示深深的歉意”“本着亡羊補牢的態度予以了認錯迴避”……近期，在新鮮出爐的基金二季報中有基金經理認錯，也有人反思，還有人致歉，從這些字裏行間裏能看到基金經理的挫敗感、迷茫感，也看到了他們面臨的壓力和挑戰。
經過了二季度的反思，基金經理們也重整旗鼓，對下半年進行了佈局，爭取為投資者創造更好的回報。
認錯
在二季報中，“千億基金經理”張坤罕見認錯，認為未來5年投資難度加大。
“回首自己以往的判斷，發現有不少錯誤。我認為，對於未來5年行業競爭格局的判斷難度恐怕只增不減。綜合來看，如果正確，可能只獲得一個平庸的回報率，但一旦錯誤，卻面臨不小的損失。在這樣的賠率分佈下，對於投資來説顯然是高難度動作。”
截至二季度末，張坤的在管資產淨值規模超過了1300億元。
張坤掌管的易方達藍籌精選混合二季度對結構進行了調整，降低了計算機等行業的配置，增加了電子等行業的配置。易方達藍籌精選二季度基金份額淨值增長率為5.94%，規模近900億元。
張坤在二季度加倉香港交易所、騰訊控股，減倉美團-W。對於張坤鍾情的白酒股，雖然今年二季度減持五糧液、貴州茅台，但加倉了瀘州老窖和洋河股份。
除了張坤，認錯的還有鵬華新興產業混合基金經理梁浩。他坦言，“二季度，恰逢本基金成立十週年，我們卻迎來了史上業績最差的一個季度，也遇到了前所未有的壓力和挑戰。”鵬華新興產業最新規模76億元，二季度基金份額淨值增長率為-0.41%。梁浩目前管理6只基金，總規模超過300億元。
“回顧這段時間的選股，我們也確實犯過一些錯誤，但這些錯誤在整體組合中佔比並不高，而且犯錯之後，我們很快意識到我們的不慎，並做了清理，對於整體組合而言的虧損並不算嚴重。真正讓我們業績落後的，是現在我們仍在持倉的，認為值得等待的公司。這些公司的經營狀況和盈利符合我們的判斷，甚至部分超出我們的預期，只是，這些公司確確實實不是這個階段市場最好的資產。”梁浩在二季報中指出。
而且梁浩用到了“這段前所未有的落後經歷和過程中所暴露的不足”，“前所未有”四個字讓人感受到了他深深的挫敗感。但是，在認識到錯誤和不足後，梁浩更加快了工作節奏和學習力度。
梁浩表示，“在這個業績落後的過程中，我們也沒有埋怨市場或是被動等待，我們加快了工作節奏，加大了學習力度，也更為積極的調動了團隊的力量。這段前所未有的落後經歷和過程中所暴露的不足，也激發了我們更為投入的學習。”
反思
而另一知名基金經理焦巍則對二季度操作進行了反思，寫出了兩千字的“小作文”。雖然焦巍走心反思，但是其實二季度他管理的銀華富裕主題基金份額淨值增長率達到了32.64%，相較而言是一個不錯的收益。
焦巍在二季度報中進行了五個方面情真意切的反思，從字裏行間裏看出了絕對的“掏心掏肺”。
比如對原來重倉的快遞業龍頭進行了清倉。焦巍指出，“我們原來重倉這個行業龍頭的原因是基於其日常生活的粘性以及用户願意為時間付費從而加強其行業護城河壁壘的判斷。事實證明我們的誤判很可能只是基於疫情期間的特殊情況。同時在一季報之後，我們發現自己對需要基於信息優勢的投資標的處於先天劣勢，因此本着亡羊補牢的態度予以了認錯迴避。”
對於二季度對其中一箇中藥品種進行了清倉。“在投資該標的時候主要因其估值水平長期低位，同時希望個人股東的引進能夠為其在新的產業方向特別是藥妝和醫美等先天優勢方向有所突破。但後來我們遺憾地發現自己的判讀過於主觀，對被投資對象的盈利模式、激勵手段都與自己的理想存在誤差。這一教訓再次告訴本基金管理人估值陷阱的可怕之處和治理結構對投資者的長遠保護彌足珍貴。”焦巍表示。
致歉
對於交銀新成長二季度表現不佳，基金經理王崇對投資者表達了歉意。“從二季度來看，基金組合整體表現不佳，組合內個別重倉股跌幅較大，我們向基金份額持有人表示深深的歉意”。
王崇坦言，“我們錯過了如新能源(車)等高成長高估值股票的大幅上漲行情，我們一直深刻反思，到底是自己的研究和認知沒有到位，還是市場的定價水平遠超過自己固守的投資框架內的買入持有標準。”
不過，王崇也指出，就目前的基金組合而言，這些非熱門行業的公司以三四年的視角競爭優勢明顯，其股價所處的動態估值和當前業績匹配度較高，並未明顯透支未來幾年業績預期，這些估值合理的股票未來幾年有望實現較好的年化收益率，其構成的組合也是未來基金實現一定收益率的基礎。
公開資料顯示，王崇是北京大學金融學博士。2008年加入交銀施羅德基金，目前管理交銀瑞豐三年封閉混合、交銀精選混合和交銀新成長三隻基金。
再佈局
經過了二季度的反思，基金經理們也重整旗鼓，對下半年進行了佈局，爭取為投資者創造更好的回報。
展望2021年三季度，王崇表示，繼續堅守能力圈，謹慎看待市場熱門景氣行業的高增長高估值股票趨勢加強的投資範式，在製造業和服務業領域精選未來三四年企業競爭力強，中長期發展相對清晰、未來估值處於合理或偏低的優質公司股票做中期佈局。“我們將堅持行業分散，個股精選、逆向投資、盡力控制回撤，努力為基金份額持有人帶來穩健回報”。
梁浩認為，市場目前處於極為複雜的局面中。疫情所帶來的各種影響相繼呈現。過去一年，資本市場享受到了全球貨幣超發的紅利，疫情過後的全球產業格局難免會有一些變化。部分行業的盈利受益於疫情，其業績和股價在過去得到了催化，之後會開始慢慢回吐。仍會以企業盈利和中長期發展為主要出發點，做好組合的佈局，爭取為繼續信任我們的投資者創造更好的回報。
對於下半年焦巍表示迷茫，他更多的迷惑來自於希望拓展自身能力圈時候的迭代錯亂：比如當習慣用商業模式和終局思維去看公司競爭格局時，會錯過很多高增長低壁壘行業的投資機會。用同樣的模式思維，可以在芯片設計領域找到投資對象，但對新能源領域的機會全部失之交臂。但是，相對於這種投資方法之所失，對大多數平庸機會的拒絕更為重要。“我們始終認為，只有拒絕平庸，才是接近正確公司的手段。本着對持有人的信託責任所在，我們將繼續殫精竭慮，在追求卓越公司的道路上繼續五月渡瀘，深入不毛。”
（文章來源：國際金融報）