2022-04-11西南證券股份有限公司徐卿對普萊柯進行研究併發布了研究報告《動保有望迎需求增量，重視科研鑄長期優勢》，本報告對普萊柯給出增持評級，當前股價為25.91元。
普萊柯(603566)
投資邏輯：1）養殖成本中樞下移，盈利能力修復，當前生豬價格在12.2元/公斤左右，處於底部盤整階段，未來豬價預期回暖，動保需求迎來提升；2）新版GMP順利實施，行業產能或將去化三成左右，集中度進一步提升，公司產品矩陣豐富有望受益；3）公司研發實力雄厚，疫苗及化藥質量優勢明顯市場認可度高，未來若非瘟疫苗順利市場化，帶來市場增量，公司有望受益。
政府環保要求以及突發非洲豬瘟的影響下，生豬養殖行業集中度進一步提升，動保重視程度提高，十家上市生豬養殖企業（牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北農、天康生物、唐人神、傲農生物、金新農）2021年共計出欄9428萬頭，佔全國6.7億頭出欄的14%左右，規模化養殖場更加規範，注重防疫，動物保健產品需求隨之增長。我們認為當前動保行業業績影響因素因受到非洲豬瘟影響而短期轉變為盈利能力的修復，隨能繁母豬結構調整，優質品種佔比提高，整體養殖效率得到改善，生豬健仔率提升，仔豬成本有效控制，行業完全成本中樞下移逐步恢復至非瘟前的水平，21年三季度時行業處於深度虧損狀態，雖然當前仍處於底部盤整階段，但對於生豬價格預期回暖，未來生豬價值提升，養殖户盈利能力修復，對於動保產品需求增加。
獸藥行業集中度或將進一步提升，公司產品矩陣豐富，競爭優勢明顯。2020年6月1日，新版GMP正式實施，明確規定於2022年6月1日前獸藥企業需通過新版GMP認證，從而提高獸藥行業准入門檻，淘汰落後產能，且養殖端為控制風險增強可溯源性或將減少動保產品供應商從而進一步倒逼行業集中度提升。公司產品佈局豬用及禽用疫苗及化藥，主要包含有豬圓環系列疫苗、豬偽狂系列疫苗、高致病性禽流感、恩諾沙星溶液、延胡索酸泰妙菌素、注射用頭孢噻呋以及中獸藥等等。2018年公司與中牧股份、中信農業共同設立中普生物，擁有口蹄疫疫苗生產資質，與中國農業科學院蘭州獸醫研究所合作開發的豬口蹄疫（O型+A型）二價三組分基因工程亞單位疫苗按照計劃開展臨牀前研究工作。
非洲豬瘟疫苗相關研製工作順利推進。農業農村部科技發展中心將非洲豬瘟疫苗研發相關項目作為重點研發計劃“動物疫病綜合防控關鍵技術研發與應用”重點專項進行公示，當前亞單位疫苗相關研發關注度較高，隨豬瘟病毒變異，其毒性逐步減弱而傳染性增強，亞單位滅活苗較弱毒苗而言雖有效性不及，但安全性更高，因而推廣可能性便更大，若是未來順利市場化，則行業關注度與成長性將進一步提升，公司利用平台優勢，參與推進蘭研所複合亞單位疫苗研發項目，若實現商業化，則公司有望受益。
盈利預測與投資建議。預計2021-2023年EPS分別為0.78元、1.02元、1.33元，21-23年對應動態PE分別為36、27、21倍。公司研發實力強，未來產能擴張成長空間廣，當前市場估值相對合理，首次覆蓋，予以“持有”評級。
風險提示：公司產能擴張不及預期；養殖端出現疫情；研發不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國海證券程一勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.36%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利3.34億，根據現價換算的預測PE為24.71。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為27.6。證券之星估值分析工具顯示，普萊柯（603566）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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