教育界首富四面楚歌:家族身價一年縮水上千億，業績大變臉被調查

撰文/ 《財經天下》週刊作者 劉冬雪

編輯/ 陳芳

46歲的中公教育創始人李永新，大概沒想到自己的2021年過得像坐過山車一般。

2021年3月上線的視頻節目《十三邀》裏，一直致力於研究中國富豪的胡潤，在北京的街頭一邊走一邊告訴主持人許知遠:他做富豪榜是因為裏面有故事，他發現教育界首富由教英語的俞敏洪，變為教孩子考試的張邦鑫，又變為教人考公務員的李永新;這很有意思，首富更迭背後是教育需求的轉變，最終折射的是中國經濟的變遷。

李永新坐上教育界首富之位，得益於他創辦的中公教育。伴隨着公務員考試的大熱，借殼上市的中公教育股價屢創新高，2021年2月衝高到43元每股的峯值區間，總市值超2600億元，讓李永新的身價成功問鼎全球教育界首富的寶座。

次月，李永新更因豪擲十億捐給北大成為風雲人物，而到了年末卻是另一番景象。

連番被證監會問詢的中公教育，2021年12月中旬慘遭證監會立案調查，股價則持續走低，全年跌幅高達78%，成為2021年A股跌幅最高的股票，排在其後面的是正在進行債務重組的華夏幸福。2022年1月14日，中公教育股價繼續下跌，市值僅剩466億元，不足高峯時期的零頭。

在公務員考試熱度不減的背景下，李永新及其掌舵的中公教育究竟怎麼了?

家族身價縮水超1200億

中公教育創始人李永新被外界關注，是從成為教育首富開始的。

2019年一個新名字闖進了《2019胡潤百學·教育企業家榜》，43歲的李永新和他母親魯忠芳憑藉585億元的財富成為中國教育界新任首富。此前兩年，這個位子上坐着的是好未來創始人張邦鑫;再往前11年，是新東方創始人俞敏洪。2019年他倆均被打敗，只能屈居第二和第三。

一次榜單或許有偶然因素，但多次上榜就是實力了。2020年胡潤教育企業家榜繼續發佈，李永新不僅繼續問鼎中國教育首富，還以910億元的財富登頂全球教育首富，這年張邦鑫繼續坐在第二的寶座，俞敏洪則跌到了第六名。

雖然2021年胡潤教育企業家榜單還沒發佈，但從2021福布斯中國內地富豪榜單上也能窺見一二，李永新依然榜上有名，以426億元的身價，位列第91名。而遭遇“雙減”風波的張邦鑫和俞敏洪，則無緣富豪榜。

説起李永新、張邦鑫、俞敏洪這三位教育界大佬，他們身上還有一個光環，都畢業於北大。決勝網聯合創始人兼董事長闕登峯曾做過統計，在教育行業頂級公司的前100名中，至少有三分之一來自北大。所以也有人説，北大是中國教育行業的發軔之地。

至於原因，同樣畢業於北大的拼圖資本創始合夥人王磊總結為，北大人有教育情懷、教育理想，加上新東方和好未來兩大教育巨頭創始人的指引，很多北大校友會選擇教育創業。情懷理想之外，從現實角度來看，或許還有國內頂級學府光環帶給家長和學生的信任感和信念感。

觀察上述三位大佬坐上教育首富位子的時間線後發現，他們的成功多少沾了點時代和政策背景的光。俞敏洪是趕上了出國熱和語言培訓紅利，張邦鑫碰上了K12賽道和在線教育的爆發，李永新則是遇到了“公考熱”。

2003年，中國報考公務員的人數從6萬多人增長至12.5萬人，自此以後公務員報考人數以直線上升的態勢在高速增長。2009年，國家公務員報名人數首次突破100萬，2021年國考報名人數再創新高，超過200萬名考生報名，通過資格審查人數與錄用計劃數之比約為68:1，競爭激烈程度可見一斑。

這些報考公務員的大多懷着“背水一戰”的心態，這種心態下也造成了一種普遍現象，那就是捨得花錢，這點在中公教育的財報中體現的尤為明顯。2018年，中公教育通過一份高達185億元的重組方案，期望借亞夏汽車的殼實現曲線上市。當時雙方簽訂了《盈利預測補償協議》，承諾在完成資產重組之後，中公教育在2018年至2020年間，扣非後歸母淨利潤分別不少於9.3億元、13億元和16.5億元。

為了完成業績對賭的承諾，中公教育瘋狂拉高業績，2018年到2020年營收分別為62.37億元、91.76億元和112.02億元，年均複合增長率高達34%，扣非後歸母淨利潤分別為11.13億元、17.19億元和18.67億元，均超額完成業績對賭承諾。

也正是看到財報中靚麗的業績表現，二級市場和機構對中公教育報以很高的期待。上市後，中公教育股價一路猛漲，收穫了雪片般投來的買入評級，李永新家族的身價也跟着水漲船高，最高一度超過1600億元。

“富貴不歸鄉，如錦衣夜行。”大概李永新懷着跟項羽一樣的心思，自己名利雙收了，也得表現表現。2021年3月，李永新非常豪氣地拿出10億元捐贈給北大，創下北大建校以來個人捐款的歷史紀錄，一時風光無兩。

捐贈儀式上，李永新發表一翻感恩母校的演講，強調中公教育還得繼續努力，未來爭取給北大捐贈100億元。

有如此豪爽的校友，北大無疑是高興的，然而二級市場的13萬名投資者卻只能默默流淚。

對賭期剛過，中公教育的業績來了個翻臉不認人。2021年上半年中公首次出現虧損，淨虧9716.25萬元，三季度單季虧損更是高達7.94億元，前三季度共虧8.91億元，而上年同期為盈利13.21億元，同比降幅高達167.45%。三季度營收也出現罕見下滑，同比大跌15.29%，為63億元。

這讓本就低迷的中公教育股價再次應聲下跌。截至1月14日，中公教育每股報收7.57元，總市值為466億元，與最高峯相比縮水2100多億元。按照李永新母子59.71%的持股比例算，二人身價不到一年縮水超1200億元。

寒門出貴子

也許是時代造成的共性，回顧李永新的創業史，依然是熟悉的“寒門出貴子”的劇本。

李永新的父母都是工人，每月工資只有100多元，他還有三個姐姐，六口人的日子過得緊緊巴巴。好在李永新父母人緣不錯，李永新的成績也一直拔尖兒，在親朋好友的接濟下，他把中學課程讀完了。

眼看着臨近高考填志願，據説父母希望李永新報考軍校，因為不用交學費。可李永新態度堅定，非北大不可，家裏人拗不過只能同意。高考成績出來後，李永新被北大錄取，雖然不能免學費，但小鎮出來個大學生不容易，更何況是北大。

與其他人不同，進入北大後，擺在李永新面前的首要問題不是學業，而是温飽。他每個月僅有100多元的生活費，刨去其他花銷，每月也就剩80元左右的伙食費，與同學們250元的伙食標準比算得上是貧困。

為了省錢，李永新選擇喝食堂的免費粥。李永新後來發家致富後，給北大捐贈的第一個億時，就特意要求要拿一半給北大後廚。中公教育在全國各地的學校、培訓機構，也有條不成文的規定，食堂要提供免費的粥、湯、鹹菜。

1999年，李永新從北大政府管理學院畢業，那一年，中國教育史上發生了一件大事。6月16日，原國家發改委和教育部聯合發出通知，決定當年中國高等教育在年初擴招23萬人的基礎上，再擴招33.7萬人，使得普通高等院校招生總人數達153萬。

擴招意味着學生畢業後需要更多的就業崗位，看到市場前景的李永新，找來30萬元啓動資金，和同學們一起創業開了家素質教育公司。可這筆錢還沒握熱乎，一個月後，李和投資人在一次董事會中發生爭吵，隨後投資人決定撤資，李的第一次創業宣告失敗。當時《東方時空》播出的節目，還播出過李永新曆時倆月的初次創業經歷。

創業失敗的李永新帶着團隊搬出北大，租了一間六平方米的辦公室，開始白天啃饅頭、晚上打地鋪的日子。之後，他開過小學培訓、奧數培訓、高考培訓、計算機培訓等，無一例外均以失敗告終。

2001年左右，老師於心不忍，將幾位請教自己關於公務員考試相關問題的學生介紹給了李永新，讓其輔導申論，結果這些同學都通過了公務員考試。這讓李永新看見了新的商機，開始籌備再次創業。也是這一年，比李永新大七歲的湖南人易定宏赴京創立了華圖教育。

創業屢試屢敗，投資人都被嚇跑了，再好的設想也成了一紙空談。母親魯忠芳得知後，想都沒想拿出自己3萬元的養老錢，支持兒子創業。但東北人好面子，尤其還是個東北男人，為了讓兒子心安理得接受這筆錢，魯忠芳對李永新説，這筆錢不是白給，將來成與不成都要還。李永新接下這筆錢，對母親保證，“如果賠了，我把三萬還您;如果賺了，我還您三億。”

為招攬生源，2002年，李永新創辦了中國第一個公務員考試門户網站--中國公務員考試資訊網;同年，他的中國第一個公務員考試遠程輔導課程也正式上線。次年，中公教育成立，李永新將母親提供的3萬元以資入股，魯忠芳成為中公教育第一大股東。

之後，中公教育和華圖教育都開始了擴張之路，彼此重合的業務線越來越多。但兩家的風格截然不同，華圖教育模仿的是“新東方”，靠名師;中公教育選擇的是“好未來”，即重標準化。

2005年，中公教育開啓了代理商合作模式推進集團化，先後與十多個城市的培訓機構建立合作。這種合作模式説白了就是中公教育出課程、師資和教材，代理商負責招生，然後雙方分成。代理模式初期所向披靡，幫助中公教育快速跑馬圈地，但時間一久，問題開始暴露出來。代理商之間經常發生招生糾紛，另外教研和管理投入受阻，集團運行效率降低。

李永新開始意識到，若想實現高效標準化管理，總部就必須有絕對的話語權，因此改為直營化運營。2009年，做好決定的李永新快速完成了中公全國300多個機構的直營化、標準化建設。這一模式讓中公實現了資源的打通和標準化教學，從此開啓了爆發式增長，並在2015年底反超華圖，成為市佔率第一的公考培訓機構。而這些年華圖在忙什麼呢?在忙上市，卻一直沒能成功。

與易定宏相比，李永新顯然更聰明，同樣想上市的他避開直接上選擇借殼。2018年，經證監會批准，中公教育借殼亞夏汽車登陸A股。2019年2月21日，“亞夏汽車”正式更名為“中公教育”。同年9月，中公教育市值突破千億元，成為繼好未來、新東方之後第三家市值千億的教育公司。

教育首富四面楚歌

李永新曾説過，自己很欣賞德魯克的話:“管理就是解決企業過去、現在和未來的問題。”

“大家覺得中公教育很光鮮，但我是創始人，作為團隊主要負責人，我會看到千瘡百孔，中公隨時會倒下，我每天如履薄冰，特別想把一天的8個問題解決好。”不過現在看來，一天解決8個問題可能還不夠。

從2021年三季度報公佈以來，業績大跳水的中公教育就不斷收到來自監管部門的“問候”。10月18日，深交所給中公教育下發關注函，要求公司就業績下滑做出解釋。11月30日收到證監會警示函;接着12月5日收到來自證監會的立案告知書;13日又收到深交所的“關注函”……

也真不怪監管部門一直盯着它，實在是中公教育的操作太迷了。

一面是李永新口中“要真心對學生好，願意為我們的學生付出生命”，一面因為退費難的問題被學員在黑貓投訴平台上頻繁投訴。

在中公教育財務上面，更是一筆糊塗賬。2019年年底的一次演講中，李永新曾説過這樣一句話:“我跟我的團隊説得很清楚，我一分錢都不要，我説到做到。中公教育股份我一分不要，都給大家分享。將來你們也不要想要，都回歸給社會，這就是我的想法。你們可能不信，不信很簡單，看20年、看30年、40年、50年，看我死那天，蓋棺定論。”

其實不用那麼多年。2018年，中公教育分紅14.18億，次年，又分紅14.8億，佔當年淨利潤的82.02%。而同期中公的短期借款餘額分別高達16.07億元和28.67億元。對此，中公教育曾回應稱，分紅合理合法，不影響公司運營，還強調這是響應監管部門號召，與中小股東利益共享。而實際上，李永新母子合計持有中公教育近六成的股份，也就是説分紅的錢大部分都落入這二人的口袋了。

當然這還不是最迷的操作。掏空家底式分紅不久，2020年11月中公教育向證監會提交了非公開發行 A 股股票的申請文件，擬募集不超過60億元。其中，約42億元用於懷柔學習基地建設項目，18億元用於補充流動資金。公司缺不缺錢不知道，但李永新肯定不缺錢。

這次募資沒成功，中公教育白折騰了一年。12月6日中公教育發佈公告稱，公司終止了非公開發行A股股票事項，並向中國證監會撤回申請文件。隨後13日，證監會回覆予以許可。

還有大股東不斷升級的股權質押也引發關注。11月26日，李永新將其持有的公司部分股份辦理了股票質押擔保業務，補充質押2600萬股;12月9日李永新再次質押1300萬股;12月17日李永新又質押了5000萬股。

據和訊網統計，中公教育大股東進行股份質押的比例已達半數。公司前三名大股東以及第七、第八名大股東均進行了股份質押，質押比例分別約為24.3%、34.22%、42.39%、73.42%和23.61%。

質押這麼多股份，有投資者質疑，李永新是不是要跑路了?現在還不好下結論，不過這樣的操作，顯然不利於公司的穩健經營，且一旦公司面臨經營風險時，大股東是可以全身而退，而普通投資者只能認栽。

除了內部問題，當下中公教育還面臨來自競爭對手的壓力。2020年，疫情迫使大量學員轉到線上學習，七成營收來源於線下渠道的中公教育嚴重受挫，反而是依靠線上起家的粉筆教育趁機迅速擴張。

憑藉低價手段，粉筆教育迅速吞下80%的線上公考市場，甚至有業內人士稱，2020年，疫情衝擊下，粉筆教育趁機用高薪挖走了不少中公名師，準備進軍線下市場。2021年年初，粉筆教育宣佈完成3.9億美元A輪融資，隱隱有撬動公考培訓市場競爭格局的趨勢。

此外，在“雙減”政策的影響下，許多曾經從事K12的培訓機構紛紛轉型職業教育，意圖搶佔中公的市場。2021年5月，高途教育宣佈成人教育業務板塊已被定位為公司新的增長引擎;7月，好未來發布“輕舟”品牌，宣佈進入職業教育領域。這幾乎也預示着，曾在K12賽道發生的混戰故事或許將再次於公考培訓中上演。作為守擂者的中公教育，自己已經是一團亂麻了，能拿出多少本事應對虎視眈眈的對手，還是個未知數。

李永新曾用“企業永遠要過苦日子、難日子。企業一旦過上資本太富足的日子，那麼一把手的整個決策動作基本都會變形”激勵同行，如他所願，現在中公教育的苦日子、難日子已經來了。