2022-01-23民生證券股份有限公司周泰,曾傑煌對藍焰控股進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告點評報告：業績超預期，氣價上漲背景下，公司業績彈性大》，本報告對藍焰控股給出買入評級，當前股價為8.44元。
藍焰控股(000968)
事件：2022年1月21日，公司發佈2021年年度業績預告，預計2021年實現歸母淨利潤2.6-3.3億元，同比+108.21%-164.27%；實現扣非歸母淨利潤2.4-3.1億元，同比+199.46%-287.31%；實現基本每股收益0.27-0.34元/股，同比增加1.14-1.21元/股。
業績超預期，氣價上漲背景下，公司業績彈性大。根據測算，公司2021年四季度實現歸母淨利潤0.3-1.0億元，均值為0.65億元，環比略高於2021Q3水平，保持穩定增長。整體來看，公司2021年業績超我們之前的預測及萬得一致預期。公司業績較2020年大幅增長的原因主要為主營煤層氣業務量價齊升：銷量方面，2021年全年實現煤層氣銷售量10.99億立方米，同比增長20.5%；價格方面，受益於2021年國內LNG上漲影響，公司煤層氣銷售單價實現增長。我們認為，公司聚焦煤層氣銷售，在2021年初開始的氣價上漲的背景下，業績彈性大，在2022年氣價預計保持中高位的情況下，業績繼續增長可期。
兼具資源+技術+渠道三重優勢，煤層氣增產有望繼續。（1）公司煤層氣資源豐富，氣井建設推動產量增長：公司煤層氣探明地質儲量為205億立方米，擁有煤層氣井3305口，資源豐富；並且隨着新礦區的勘探和在建礦井的投產，產量有望快速增長。（2）公司煤層氣開採技術國內領先：公司在煤層氣理論研究和實際操作方面的技術積累均處於全國領先位置。（3）增強管道供氣能力，提升煤層氣利用率，帶動業績增長：隨着公司在煤層氣管網上的佈局，煤層氣主觀排空率將持續下降，進而帶動公司業績增長。
展望2022年，盈利能力有望繼續提升。價格方面，“雙碳”及“煤改氣”政策下，國內天然氣需求穩步增長，疊加天然氣價格市場化改革的推進，公司煤層氣價格（特別是LNG）有望穩步提升。產量方面，公司聚焦主業發展，以增儲上產為核心，截至2020年底，公司在建工程主要為各煤層氣井項目，規劃總投資為82.99億元，已經累計投入38.57億元，隨着公司在建煤層氣井工程在2021-2022年陸續完工投產，公司煤層氣產量有望快速提升。利用率方面，隨着下游需求的增長及管網運輸的建設，主觀排空率有望繼續下降。
投資建議：考慮到公司2021年業績預告中煤層氣銷量高於之前預期並結合當前天然氣價格走勢，我們上調公司2021-2023年歸母淨利潤至2.84/2.97/3.13億元，對應2022年01月21日收盤價的PE為29/27/26倍，考慮到公司業務在天然氣需求上漲的背景下有望繼續實現量價齊升，且公司護城河寬厚，維持“推薦”評級。
風險提示：新礦勘探和開採的速度較慢的風險；煤層氣價格下降的風險；政策支持力度不足的風險。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，藍焰控股（000968）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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