市場：
2022年9月19日到23日，A股市場震盪下行，主流寬基普跌，滬深300/上證50/創業板指漲跌幅分別為-1.95％/-1.8％/-2.68％。在主要股指中，大盤價值類寬基較為抗跌。市場風格中穩定表現最好，僅下跌0.28％，消費表現最差，跌幅為3.31％。港股市場與A股同樣呈現調整態勢，恆生指數下跌4.42％。從行業來看，上週行業基本全數下跌，僅煤炭、有色金屬、石油石化、電力設備小幅上漲，分別上漲3.43％/1.56％/1.23％/0.8％。跌幅較大的行業為美容護理、建築材料、電子、醫藥生物，分別下跌8％/5.56％/5.19％/4.97％。
從估值角度看，經歷了本週普跌後，當前各主流指數調整均較為充分，估值回落至相對底部區間。當前滬深300市盈率分位在32.2％左右；深證100最高，在66.8％分位；中證500最低，在12.8％分位。從市淨率方面看，滬深300的PB為1.35，位於13.6％分位水平。從股息率方面看，上證50股息率最高，為3.7％。從風險收益角度來看，本週市場經歷較深調整。從整體來看，目前大多數主要寬基指數交易擁擠度明顯下降，安全邊際提升。
宏觀：
美聯儲9月議息會議維持鷹派，風險資產定價承壓。美聯儲9月議息會議將聯邦基金利率的目標區間上調75BP至3％-3.25％，同時維持既定縮表路線不變。會議延續了8月底傑克遜霍爾全球央行年會以來的鷹派，與市場預期基本符合。鮑威爾也在新聞發佈會上重申傑克遜霍爾會議上的發言，“現在要採取激進的行動，並保持下去，直到通脹下降”，在美國通脹數據仍處高位的背景下，通脹距離回落到2％的目標範圍仍有較長距離，11、12月美聯儲或將繼續大幅加息，緊縮仍將繼續，"軟着陸”難度加大。發佈會上鮑威爾表現出的強硬緊縮姿態，使得市場對於後續的加息幅度及節奏有所擔憂。會後美股三大股指齊跌，美元指數重新上漲並突破111,10年期美債收益率重新上行至3.5％以上。
LPR報價保持不變，但未來或仍有下調空間。2022年9月20日，央行公佈9月1年期LPR為3.65％，5年期以上LPR為4.3％，保持不變。在上個月降息之後，短期連續降息的必要性不強，一方面政策效果有待觀察，另一方面受美元走強影響，短期人民幣貶值壓力有所加大。但總體來看，國內貨幣政策仍有空間，主要原因在於：1）政策仍以內部均衡為主，經濟數據仍呈弱復甦，穩增長仍需政策支持；2）三季度或是國內通脹高點，CPI年內破3％的概率降低，通脹不對貨幣政策形成掣肘。
表：大類資產配置主要觀點
行業比較：
近一個月景氣度變化最優的前五個行業分別是石油石化、農林牧漁、煤炭、有色金屬、電力設備，分別提高15.69、15.67、9.9、6.11、4.98個百分點。近一個月景氣度變化最差的行業是房地產，下降了73.69個百分點。
目前市盈率（TTM）分位數最高的前五個行業分別是農林牧漁、汽車、社會服務、公用事業、商貿零售，分別位於97.1％、96.8％、91.97％、82.74％、72.57％分位數水平。目前估值水平最低的前三個行業分別是醫藥生物、通信、有色金屬分別位於0.04％、0.11％、0.26％分位數水平。
將景氣度變化和估值水平結合2022年預期景氣度來看，有色金屬、煤炭和電力設備行業值得關注。
市場展望：
近期市場下跌的主要原因可能包括：（1）信貸內生動力較弱，房地產數據疲軟，中長期投資承壓，經濟雖然整體持續復甦，但相對緩慢且一波三折。（2）美國通脹數據高企，美聯儲連續加息維持鷹派，以納斯達克指數為主的美股成長賽道大幅下跌，也提升了國內投資者對A股成長板塊的避險情緒，部分賽道股受衝擊較大。（3）人民幣相對於美元貶值，美國加息導致美元利率上行，外資流出壓力加大，流動性面臨短期壓力。（4）消息面來看，國際關係摩擦頻現，進一步使得市場風險偏好收縮，高估值板塊估值擠壓更為嚴重，對熱點板塊形成明顯衝擊。
但從中長期來看，積極因素正在逐步發揮作用。整體來看，當前A股市場的估值水平回落至歷史底部區間，具備較高的安全邊際。當前穩增長政策持續推出，市場流動性也相對寬鬆，境內經濟的長期增長前景仍具備優勢，A股市場和港股市場具備長期投資價值。境外市場的大幅波動、地緣政治以及疫情反覆等不確定性因素對短期市場影響較大，這些因素逐步消除或被市場消化後，股票市場的情緒或將好轉，當前位置不必過分悲觀。
目前市場仍有一些風險因素並未落地，需要大家持續關注。首先，全球市場仍在對美聯儲加息進程和美國經濟是否陷入衰退持續博弈，相關數據公佈時難免會對市場造成短期衝擊。其次，國內宏觀經濟復甦與企業盈利修復仍在波動中進行，尤其是企業盈利情況，完全拐頭向上可能尚需時日。同時，當前市場缺乏主線，行業輪動較快，權益資產本身就有着相對高彈性、高波動的特點，預測市場走勢的難度很大，投資者朋友要正確評估自己的風險承受能力和意願，控制好倉位和買入節奏，做好承受“折磨”的準備，用閒置資金去佈局中長期，耐心等待行情回暖。
重點產品
中證1000 ETF跟蹤中證1000指數，該指數由全部A股中剔除中證800指數成份股後，規模偏小且流動性好的1000只股票組成，成分股市值的權重分佈以小市值、高增長標的為主。在政策持續定向發力“專精特新”、“小巨人”企業背景下，中小盤股票或迎靈活上攻。小市值公司估值相對更低，業績彈性更大，更有利於估值修復。
中小盤股相對大盤股的估值溢價率仍處於偏低位置。本週市場普跌，大盤價值型板塊表現較為抗跌。展望未來，我們認為對於後市可以更加積極樂觀。目前A股市場仍處於估值底部位置，全A市盈率中位數為31.8倍，位於2000年至今18％的歷史分位數水平。從股權風險溢價ERP指標來看，在A股近期調整以及國內超預期降息共同作用下，國內股債性價比進一步提升。結構方面A股內部估值分化程度較8月的高點有明顯下降，中小盤股相對大盤股的估值溢價率仍處於偏低位置，為後續的股價表現留出了上行空間。
產品信息：
市場整體表現，本週滬深300周內震盪下行，收跌1.95％，收於3856.02點。指數下跌2.88％，跑輸滬深300指數0.93個百分點。
圖表：中證1000指數行業分佈
圖表：行業相關基本面指標跟蹤
圖表：中證1000指數估值情況
圖表：中證1000指數交易擁擠度情況
（市場有風險 投資需謹慎）
本文源自ETF總舵主