文/樂居財經程孟瑤
分紅慷慨，是歐普照明（603515.SH）上市以來的標籤之一。
同花順數據顯示，歐普照明歷史分紅18.26億元，分紅率38.38%，分紅率大於其融資額，被打趣為“來A股送錢”。
7月14日，歐普照明完成了2021年年度利潤分配：A股每股派發現金紅利0.5元，分紅總額3.77億，按照其2021年9.07億歸母淨利潤計算，現金分紅比例達41.56%。
大方分紅背後是優秀業績的支撐。2021年歐普照明實現營業收入88.47億元，利潤總額10.51億元，ROE為16.63%，多個財務指標正增長。在京東居家發佈的“2022年燈飾照明618開門紅品牌榜單”上，歐普照明表現也十分搶眼，位列第二。
然而在這一波優秀表現中，7月12日-14日，歐普照明連續3日被滬股通減持，共計54.9萬股，最新持股量為2122.94萬股，佔公司A股總股本的2.81%。
在分紅完成的當日和次日，其股價連跌兩日，總市值跌去約4.3億，超派發分紅金額0.5億元左右。
今年以來，歐普照明的股價就表現乏力，相比2022年1月4日30.37元/股的收盤價，截止7月15日收盤，其股價跌去近乎一半，主力淨流入-146.86萬元。期間歐普照明公告了回購計劃，並且在5月17日完成了回購，但作用有限。股價反彈無力，投資者也開始質疑歐普照明的業績“含金量”。
科技含量遭質疑
一直以來，歐普照明在家居照明領域都保持着相當強勢的地位。近年來持續“跨界”，逐步延伸產品線，重心側重於渠道的鋪排，反而在新照明產品、新技術開發方面鮮有成績出圈，其業務可持續性遭到投資者質疑。
近日，就有多名投資者詢問歐普照明研發相關的問題。“可否披露貴司在專利方面每年的資金投入、維權收益、全職專利人員數量等內容？”“現有業務是否具有可持續性？公司在新照明產品、新技術開發方面有什麼進展？”“公司近期規劃是什麼？”
歐普照明在回覆中提到公司積極打造自有智能家居生態圈；以用户為中心，持續優化渠道能力和渠道佈局，積極推動以數字化、智能化為核心的產品創新與價值鏈變革；同時非常重視研發工作，每年均保持穩定的研發投入，相關研發投入規模屬於行業領先水平。
樂居財經《家居K線》獲悉，在年報中，歐普照明多次提到“加強研發投入”，不過其研發支出數據顯示，在2017年和2018年有大幅增長，之後的3年，歐普照明研發費用變化不大，均維持在3億元左右。另外其研發人員變動也不大，本科以上學歷的研發人員數量極少。
特別是2021年，歐普照明研發支出同比增長6.4%，但佔當期營收比和研發人員佔公司總人數比均有所下降，研發人數佔比也處於6年來的低值。與之對應的是，營業收入和淨利潤雙雙來到近6年來最高值。
該投資者還提到，歐普照明有很多國外專利，但是年報披露內容顯示目前其海外銷售數量佔比並不大。
對此，歐普照明表示，目前已在沙特、印尼、迪拜等國家輸出了多項標杆項目，並在歐洲區域不斷迭代智能照明產品和解決方案。同時，公司進一步開拓阿里速賣通、亞馬遜等海外電商渠道，不斷完善海外市場網絡佈局，提高品牌影響力。
賺差價增厚利潤
歐普照明在研發方面以自主研發為主，同時與國內外專業的科研院校與研究機構合作進行研究，基於豐富的產品類型，歐普照明選擇了“自制+OEM”相結合的方式。換言之，“自產自銷”之外，歐普照明也走“代工產業鏈”模式，對外輸出設計、開發以及關鍵的核心技術。
2019年-2021年，歐普照明在主營業務照明器具的營業收入分別為82.98億元、79.03億元以及87.35億元，這其中通過代工模式流入到市場上的歐普照明產品有多少，不得而知。作為參考，截止到2021年底，歐普照明電商平台部分核心產品的智能化佔比超過40%。
在智能化和數字化浪潮下，歐普照明這樣的成績足以讓同行“眼紅”，但反彈無力的股價又遭到投資者的“吐槽”。
除了研發投入增長緩慢，歐普照明的淨利“含金量”稍顯不足。
2019年-2021年，歐普照明歸母淨利潤分別為8.9億元、8億元以及9.07億元，扣非淨利潤為6.96億元、6.61億元以及6.72億元，佔比分別為78%、83%、74%，這意味着，非經常性損益貢獻了三成左右的利潤，淨利潤之中有不少屬於“意外之財”。2021年末，歐普照明手握交易性金融資產49.45億元。
從賬面上看，歐普照明暫無資金缺口，但面臨着一定的流動壓力。
截止2021年末，歐普照明擁有貨幣資金3.27億元，短期借款3.06億元，一年內到期的非流動負債1786.90萬元，現金剛好覆蓋短債。反觀其經營現金流，近3年來持續下滑，2021年降幅達33.12%。6月17日，實控人馬秀慧質押了歐普照明3786萬股股份，用於實業投資和經營。
文章來源:樂居財經