螞蟻要上市了，坐落在上海浦東新區世紀大道上的支付寶大樓將要誕生成百上千的富豪。而在這座燈火通明的大樓十字路口對面，有着一家不起眼的中國黃金店面。
而這背後也是一家即將登上A股的公司——中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司（下稱“中金珠寶”），中金珠寶將於9月24日上會，接受監管機構的審核。
（世紀大道附近中金珠寶店面，鄒煦晨攝）
值得一提的是，中金珠寶持股5%以上的股東“匯聚羣雄”，既有客户，也有保薦機構。另外，中金珠寶2019年營業收入出現下滑，歸母淨利潤逆勢增長。
金價漲，毛利率增
申報稿顯示，中金珠寶是國內專業從事“中國黃金”品牌黃金珠寶產品研發、設計、生產、銷售、品牌運營的大型企業，是中國黃金集團黃金珠寶零售板塊的唯一平台。
中金珠寶主要產品包括黃金產品、K金珠寶類產品等。2017年至2019年，公司黃金產品銷售收入平均佔總營業收入的比重分別為97.55%、99.43%、99.19%，其他產品的收入貢獻不大。
（產品結構摘要，數據來源：更新後的申報稿）
中金珠寶同期的營業收入分別為282.48億元、409.11億元、382.74億元，歸母淨利潤分別為2.99億元、3.62億元、4.51億元。
可以看出，中金珠寶在2019年營業收入同比下滑6.45%的情況下，歸母淨利潤卻增長24.85%。
造成這種現象的主要原因是，中金珠寶主營業務的毛利率由2018年的2.7%提升至2019年的4.96%。此前，中金珠寶2016年和2017年的主營業務毛利率分別為3.19%和3.13%。
（毛利率摘要，數據來源：更新後的申報稿）
對於2019年毛利率突出的原因，中金珠寶在更新後的申報稿中表示，主要原因有兩個，一是毛利率較高的黃金首飾銷售收入佔比上升，二是黃金標準金價格上升導致黃金產品終端銷售價格有所上升。
上海黃金交易所官網顯示，Au99.99（代表含金量99.99%黃金）的價格由2019年年初的283.98元/克，漲至2019年年末的340.8元/克，漲幅為20.01%。而截至2020年9月18日，Au99.99的價格已漲至413元/克，相較2020年年初再度上漲21.19%。
（黃金價格走勢圖，數據來源：上海黃金交易所）
中金珠寶報告期內95%以上的黃金採購於上海黃金交易所，由於採購到銷售存在時間差，金價上漲則採購時的價格可能低於現貨價格，其終端議價能力增加。比如，假設2019年年初採購，2019年年末哪怕按現貨價格出售，也能賺不少。反之金價下滑時，則可能議價能力降低。
關於能否保持目前的毛利率等問題，IPO日報向中金珠寶發去採訪提綱，但截至發稿尚未收到回覆。
中信、京東將獲利
在金價上漲的東風下，中金珠寶逆流增利，但公司離IPO目標或許還有一段距離。
中金珠寶此次主板IPO擬募資12.48億元，發行不超過1.8億股（佔發行後的10.71%），以此計算，公司達到募資目標的市值約為116.52億元。中金珠寶2019年歸母淨利潤為4.51億元，達到目標的市盈率約為25.84倍。
（募集資金運用，數據來源：更新後的申報稿）
而截至2020年9月21日，東方財富顯示，2019年起113家主板上市公司中，發行市盈率超過23倍的只有4家，比例為3.54%。另外，發行市盈率在22.9倍至22.99倍的企業共有69家，比例為61.06%。
當然，如果中金珠寶發行後股價上漲，募資達到目標，則其股東將會獲利頗豐。
以中金珠寶此次IPO的保薦機構中信證券為例，其全資子公司中信證券投資有限公司在2017年10月便以3.88元/單位註冊資本的價格入股，共持有中金珠寶6.98%的股份。
一位資深企業管理諮詢人士對IPO日報表示，保薦機構及其重要關聯方持有發行人的股份超過7%，則應聯合1家無關聯的保薦機構共同履行保薦責任，且無關聯的保薦機構為第一保薦機構。
不難看出，中信證券投資有限公司的持股已接近7%的臨界點。
除保薦機構外，中金珠寶5%以上的股東中還出現了客户的身影。
京東集團控制的宿遷涵邦持有中金珠寶5.01%的股份，2017年至2019年，中金珠寶對這位關聯方的銷售金額連續增長，分別為1.29億元、2.36億元、4.41億元。
IPO日報初步統計，中金珠寶完成募資目標時，中信證券有望獲利3.36億元，京東集團控制的宿遷涵邦有望獲利2.41億元。
記者 鄒煦晨