繪圖：郜曈
白酒股價及相關板塊持續向好，引得跨界收購白酒企業現象頻現。前有豫園股份收購金徽酒、ST捨得，大豪科技宣佈收購紅星二鍋頭，如今又有化工企業ST亞星公告擬收購景芝酒業白酒業務的控制權。
A股的“喝酒行情”讓各路資本都想“醉”上一把。數據顯示，2019年白酒指數上漲了82.53%，2020年上漲了137.47%，2021年頭一週再漲5.62%。白酒股價一再衝高背景下，“白酒股還能漲多久”登上了熱搜，同時監管部門5天內4次點名白酒企業，為白酒板塊“降温”。
而強勢許久的白酒股，也終於在1月11日按下暫停鍵，集體殺跌，但在1月12日便盤中反彈拉昇，全線飄紅。瘋狂的白酒股背後，到底誰在助漲？“喝酒行情”還能持續多久？
瘋狂的白酒股
白酒，儼然成了A股的熱門資產，而收購白酒股，則成了上市公司提振股價的重要因素。
沾上“酒”的A股股票，“勁”都很大。1月11日，受到景芝酒業借殼上市的消息刺激，ST亞星開盤便封死漲停，直至收盤ST亞星收報6.27元/股，上漲5.03%；豫園股份在公告競得捨得集團70%股權之後，股價也是連續拉出漲停；而在2020年12月披露擬收購紅星二鍋頭之後，大豪科技股價連拉11個漲停……
這只是白酒股價上漲的縮影。據Wind數據，2020年，20只白酒股的累計漲幅均超過25%，其中瀘州老窖、五糧液、洋河股份、古井貢酒等11只個股漲超一倍，酒鬼酒、皇台酒業、山西汾酒更是漲超三倍，累計漲幅分別為338.27%、327.04%、321.23%。
近年來，經歷了一輪又一輪大漲的白酒股，大部分都積累了巨大的漲幅。茅台上市19年，創造了305倍的投資神話，被譽為A股價值標杆；五糧液以1.23萬億市值位居深市第一；洋河股份、瀘州老窖也躋身A股市場市值TOP35。
數據顯示，2004年以來，在A股所有一級行業中，食品飲料漲幅第一，15年漲幅近18倍，年化漲幅22%；二級行業中，白酒行業漲幅第一，15年漲幅達44倍，年化漲幅30%，漲幅在全球消費品投資市場罕見。
誰在助漲？
對於A股出現的“買醉”現象，中國消費品營銷專家肖竹青向南方日報記者分析指出，一方面，白酒行業具有趨利避險的屬性，吸引了越來越多的上市公司和資本進軍白酒，推動白酒行業整體股價不斷上漲；另一方面，能夠上市的白酒企業都是一線品牌和區域龍頭企業，掌握定價權，不斷通過漲價變現，白酒上市公司的盈利模式相對好懂，容易受到股民的青睞。
“這裏面既有宏觀因素，也有地方政府去整合優質資源的需求，以及中國白酒消費的歷史，這些都是造成大量資本、企業跟國資進入到白酒行業的核心原因。”中國食品產業分析師朱丹蓬表示，隨着世界經濟的不確定因素越來越多，讓很多板塊存在不確定性，那資本去哪裏回報相對比較穩定和安全呢？食品屬於剛需，因此我們不難看出，為什麼這麼多的資本會湧入到食品板塊，而白酒板塊又是整個食品板塊裏面相對回報率比較高的，所以越來越多的資本想去“喝酒”。
白酒企業近年來穩定增長的業績，是其股價上揚的有力支撐。2020年前三季度，貴州茅台、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒等高端白酒均實現雙位數的營收增長；有15家白酒上市公司實現歸母淨利潤同步增長，其中ST捨得增幅最大，約為225.61%，山西汾酒次之，約為205.54%，酒鬼酒、瀘州老窖、五糧液、水井坊、皇台酒業也均實現超一倍左右的利潤增長。
根據《中國酒業“十四五”發展指導意見（徵求意見稿）》，白酒行業“十四五”末預計銷售收入將達到8000億元，利潤2000億元。隨着行業集中度不斷提升，頭部酒企利潤增加，市場佔比擴大，推動着頭部酒企尤其是上市白酒企業實現市值、股價雙上漲。
除業績增長之外，機構資金“抱團”也是白酒股上漲的重要推手，白酒股一直是基金機構“心頭好”。2020年三季報機構持倉數據顯示，貴州茅台、五糧液、瀘州老窖等3只白酒股躋身公募基金前十大重倉股，1453只基金持倉貴州茅台，1103只基金持有五糧液，公募基金持股瀘州老窖超過2.4億股，佔流通股比例超過16%。
朱丹蓬表示，資金抱團助推股價短期上揚，已是業內共識，而白酒是典型板塊。根據浙商證券研報分析，覆盤2019年以來結構性牛市的特徵顯現，市場經歷了數次抱團。具體來看，2019年1月至4月抱團豬肉股，6月至7月抱團消費股，7月至9月抱團科技股，12月至2020年2月再次抱團科技股，而到2020年4月至7月則再次抱團消費股。從2020年10月以來，市場開始集中抱團新能源和白酒股。
“喝酒行情”還能持續多久？
強勢許久的白酒股，在1月11日突然按下暫停鍵。1月11日，白酒板塊整體下跌5.16%，30只白酒概念股中，僅貴州茅台、酒鬼酒、口子窖、中糧科技四隻個股尾盤飄紅，其餘26只均不同程度下跌，逾20只個股出現大額淨流出態勢。
白酒板塊階段性回調，立即引發行業和資本市場的討論：白酒股成長空間究竟有多大，還能漲多久？
對於白酒股集體殺跌，朱丹蓬認為，5天4家白酒企業受到監管部門“點名”是整個白酒股下挫的核心原因。“從2018年開始，整個中國白酒股的泡沫就已經很大，監管層這次提出非常嚴厲的警示，對於整個中國白酒來説應該是潑了一盆冷水，未來白酒股除少數的，大部分會開始進入回調時間節點。”
在朱丹蓬看來，隨着對白酒股的管控越來越嚴格，未來白酒股價應該會回調，逐步迴歸到相對理性的一個階段。而回調的幅度，更多是和酒企的業績、利潤掛鈎，拋離以前不管業績和利潤，只要是白酒股都能漲的混亂節點。
肖竹青認為，2021年，白酒股價還是會繼續漲，但會出現結構性分化，強者恆強，弱者更弱，擁有品牌定價權的上市白酒企業，上股價上漲是值得期待的，更具有投資價值。
對於白酒板塊的未來發展，券商大多持“短期回調、長期看好”的觀點。中信證券報告預計白酒板塊，尤其是龍頭企業仍有上行空間，建議繼續緊抱白酒龍頭，並指出，“更長期看，白酒行業結構性景氣延續，在持續消費升級引導下，市場份額加速向優勢企業集中。未來5年龍頭望實現高確定性的量價齊升、空間明朗。”
對此，白酒行業資深分析師蔡學飛認為，“無論市場如何發展，最終股價還是要回歸企業經營本身，符合行業價值面。”在他看來，名酒符合消費升級趨勢，擁有產區與品類代表性，在存量擠壓態勢下還是擁有一定發展機會。但許多以中低端產品結構為主的中小型酒企，缺乏業績增長支撐，股價與經營背離情況嚴重，存在泡沫與炒作的情況，在整體經濟下行壓力下調整是必然的。
南方日報記者 趙兵輝