大盤在2020下半年的第一天重新回到了3000點。7月2日從一開盤，A股就顯示出了向上的決心，信號就是成交量。
前兩個月橫向震盪的時候，上證日平均成交額是2000-3000億，7月2日已經升至4800億，截至7月3日收盤，上證指數成交額突破了5300億。更振奮人心的是作為市場先導板塊的證券指數連續兩日暴裂上漲7.12%、8.03%，其中龍頭光大證券8天5板，7月3日55億成交再度封死漲停。
這是一個強烈到無法忽視的信號。別的板塊漲跌你可以説是風格切換，證券板塊漲成這個樣子，還在做空盼空的同學最好重新評估一下形勢。
01
流動性明顯寬鬆
6月以來，市場流動性總量維持在高位，DR001加權平均利率一度跌破1%，資金面平穩跨越半年末時點。展望7月份，流動性能否延續寬鬆態勢，資金利率會繼續保持在低位嗎？
以單日數據來看，截至7月2日收盤，北向資金淨買入171.15億元，創6月19日以來新高。其中滬股通淨流入111.61億元，深股通淨流入59.55億元。值得注意的是，超過170億元的淨買入也進入滬深港股開通以來前五的位置。
我們可以看到，為了對沖經濟下行的風險，貨幣政策和財政政策相繼出台，其中2020.1.1全面降準，3.13和4.3定向降準，累計釋放長期資金約為1.75萬億。十年期國債收益率從年初3.2%下降到3月底的2.6%，已經接近2008年、2015年的較低水位。因此，流動性在過去一段時間已經呈現明顯寬鬆。
流動性對於股市的漲跌影響是十分明顯的，最近的幾次市場大幅上漲：2019Q1的觸底反彈，2015年上半年的改革牛，2009年的四萬億投資。這些典型的階段之下，我們都沒有看到經濟增速的提升，A股牛熊與宏觀增速似乎並沒有直接聯繫。
02
疫情與中美貿易戰——懸在投資人頭上的達摩克利斯之劍
領睿資產研究部告訴私募排排網（微信ID：simuppw）記者：我們認為疫情對A股會有一定影響，比如旅遊，航空甚至是消費等行業都會受到不同程度的影響，但是以現在A股的估值和利率水平來看，下半年A股風險不大，倒是持續上升和一直高估的美股有不少風險，這個也是一直懸在投資人頭上的達摩克利斯之劍。比較好的應對方法是適當控制總倉位，在市場下挫的情況下能持續加倉，攤薄持股成本。
另外，領睿資產還提到：貿易戰影響會很小，原因就是現在美國疫情非常嚴重，而且會持續很長一段時間，在很多行業停工的情況下美國更加依賴中國進口的物資，這個時候美國經濟完全沒有能力和中國打貿易戰，最多會在所謂的“國家安全”上搞點小動作。
豐潤恆道認為，貿易戰是中美關係中矛盾的集中體現，從2018年開始一直持續。另一方面，眾所周知，突如其來的疫情極大的限制人們的社會經濟活動，也對經濟造成及其負面影響。這兩個影響因素的共同特點是都有一定的反覆性和突破性。無論是貿易戰還是新冠疫情，市場都無法消化掉其負面影響。這兩個對A股市場走向起到主要的負面影響因素不但會長期壓制市場情緒，而且會給市場帶來無可預知的高波動。動態風險控制是應對波動行情的重要手段。
興全可轉債基金經理虞淼認為，中美貿易摩擦可能會階段性影響市場偏好。雖然國內疫情基本控制，復工復產也在逐步推進，但就業和需求問題仍然嚴峻。因此，他認為7月份權益市場將維持偏弱的盈利，以及相對寬鬆的流動性組合。另外他還提到，中報信息的披露可能也會對市場預期產生一定的擾動，預計市場走勢震盪，同時由於部分行業呈現出較強的趨勢走勢，短期各子行業結構的差異可能有較大的不確定性。他認為值得注意的是：以科技、消費、醫藥為代表的，長期前景認可度較高的行業，從3月份以來持續走強。
03
機會在哪兒？
私募排排網未來星基金經理胡泊：我們認為未來全面性的系統牛市還是比較難以出現，因為科創板和創業板註冊制的推出，未來上市的公司會顯著增加，這可能會導致A股朝着港股化、美股化的方向發展，價值投資趨勢會越來越明顯，資源會朝着頭部具有優勢的公司傾斜，業績沒那麼亮眼的公司越來越乏人問津，所以雞犬升天的全面性牛市很難再重現
純達基金 表示：回顧2020上半年，可轉債市場的關鍵詞包括：擴容（轉債發行受定增開放影響有限）、無一破發（平均上市首日收盤均價為118.97元，最低102.6元）、熱度持續高温（2020申購樣本87，平均中籤率0.0159%），成交額與振幅明顯放大。展望2020下半年，如果股市因為各種原因面臨下跌，可轉債將是下階段極佳的抄底產品。一方面，溢價上，轉債整體已經處於數月回調週期中；另一方面，債券市場已經處於市場底部；另外，貨幣政策持續寬鬆，具備債性的可轉債能攻能守。
領睿資產研究部對於可轉債的投資價值，有不同的看法。他們認為，可轉債的這個“底”並不能給投資者帶來多少安全保護。可轉債的底能不能保護你的投資，取決於你離這個底有多高的距離。對於經驗豐富的投資者來説，能夠在可轉債定價合適，而且對投資者有利的時候，買入可轉債以替代持有股票，就能真正享受到“下有保底，上不封頂”的好處了。這需要投資者具有較強的公司分析能力和可轉債估計能力。如果具有這樣的分析能力了，足以在A股中找到好公司，構建一個長期收益率高於可轉債的投資組合。因此可轉債對投資者的性價比不足。
泓湖投資在參與私募排排網（微信ID：simuppw）路演時提到：優質白馬股風險前期已經釋放得比較充分，目前適合逐步分批入場。是疫情過後，在現在這個位置，一些有現金流的頭公司有一定的虹吸效應。疫情導致了一些資產被錯殺，更多的公司出現了好價格。因此每次回調都可以加重倉位。另外，豬肉和水泥已經進入了一個頂部區域，處在相對高位，而鋼鐵可能會有一些機會，投資者可以關注這個板塊相關標的大事件，比如説，併購重組。談到對科技板塊的看法時，泓湖表示，他們的策略現在是短線，因為這個板塊的標的已經位於相對高位。