中國基金報 張雪
雷軍放大招，再度拋出大手筆回購！
儘管受到一季報財報、海外市場出貨量大增等多重利好消息提振，小米集團(1810.HK)5月以來股價已大漲近25%，但是相較於近期，美團、騰訊、拼多多、京東等互聯網公司的迅猛漲勢仍是“小巫見大巫”。
在最新召開的股東大會上，董事會批准將回購已發行股份的10%的計劃。在該消息的刺激下，小米今日股價應聲大漲，盤中最高漲幅近9%，截止6月24日午間收盤，小米報收13.82港元/股，最新總市值達3327億港元，市值暴漲265億港元。
規模上限達300億
6月23日，小米在北京召開年度股東大會，股東針對董事重選、會計師事務所續聘等問題進行表決，隨後晚間公司發佈公告告知股東大會結果，其中股份回購授權議案已通過，授予董事會可以在適當的時候根據需要進行股份回購的權力，回購總數不超過議案通過日公司總股本的10%。
雖然還未確定最終價格，但本次回購在小米的回購歷史中也堪稱大手筆。但財報顯示，截至2019年末，小米集團的現金總儲備約為660億元人民幣，經營性現金流達到238億元人民幣，再加上4月底小米剛發行了10年期總金額為6億美元的美元債，小米當前並無太多資金方面的壓力，可以穩定支撐股份回購的推進。
上市兩年回購超40次
在資本市場上，公司回購股份並不稀奇，但小米上市不到兩年，卻頻繁回購超40次。
而使得小米集團頻繁拋出回購計劃的原因，正是小米一言難盡的股價。
2018年7月9日，小米正式在港交所上市交易，當日雷軍曾表示，“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”。但小米的股價卻讓雷軍的豪言壯語變成了“覆水難收”。開盤當日即遭遇破發，跌幅達2.35%，不僅沒有實現雷軍2000億美元市值的心願，股價還一路走低。
自7月18日達到22.2港元/股的高點後，小米的股價便持續下行，一年以後，甚至在2019年9月跌至8.28港元的谷底，股價暴跌近60%，市值縮水超3300億港元。隨後雖有所好轉，但最新不足14港元/股的股價，仍低於小米17港元/股的發行價。
2019年1月17日，小米集團上市之後首次拋出回購計劃，按市場上每股B股股份9.7625港元的價格回購6,140,000股B類股份，隨後一年回購次數超30次，平均每月都要進行3至4次回購，2019年年底的11月29日、12月2日至5日更是連續五次回購股票。
2020年以來，不算本次尚未開始的回購計劃，小米今年上半年進行了2次回購，合計回購4841萬股，回購金額近5億港元。上市不到兩年的時間，小米集團總共進行了41次回購，合計回購3.87億股，回購金額高達32.95億港元。
然而，從實際效果來看，小米的持續性回購雖然短期效果顯著，但並沒能對其股價帶來中長期提振。
營收穩定增長
為何業績股價背道而馳
相對於小米的股價，小米的業績可以説是勢頭正相反。
根據小米集團最新發布的財報，2020年第一季度小米集團總收入同比增長13.6%，達到人民幣497億；經調整淨利潤人民幣23億，同比增長10.6%，大幅超過此前投行預期。據全球市場調研機構Canalys發佈的數據，小米憑藉9%的同比增長率成2020年一季度全球手機市場同比增長幅度最大的公司。
三大主營業務也均錄得同比增長。智能手機業務收入由2019年第一季度的人民幣270億元增加12.3%至2020年第一季度的人民幣303億元；IoT與生活消費產品業務收入由2019年第一季度的人民幣120億元增加7.8%至2020年第一季度的人民幣130億元。
在剛剛結束的6.18購物節中，小米全平台銷售金額破100億，包括手機、電視機和各種智能設備在內的產品狂攬256項第一。小米憑藉着高性價比的產品，贏得了大量“米粉”的青睞。
那麼究竟為何小米的
股價和業績會相差如此巨大？
首先，小米到底是一家硬件公司還是一家互聯網公司的爭論由來已久。結合小米上市以來的財務報告可以發現，小米互聯網收入佔比一直很低且增長緩慢，因此很多公司不認可小米的“互聯網公司”的名號。
不少機構對小米都是一致看好，維持“買入”或者“增持”評級，但給出的目標價仍低於小米發行價，對此他們認為，從硬件公司來看小米目前的估值，是合理的。
且總有大部分人並不看好小米的發展，認為其缺乏核心競爭力。
小米的競爭對手如華為、蘋果、三星在芯片、操作系統或其他核心技術方面均取得了突破。而小米仍正在使用第三方企業提供的產品，如芯片、操作系統、攝像頭、屏幕等。如果小米沒有在核心技術上取得突破，只談出貨量，就不能與華為、蘋果、三星等公司相比，其股價也不能大幅提高。
此外，此前小米股價持續下跌受員工大量行權及前期股東拋售影響較大。
根據wind數據，半年解禁期剛到，晨興資本創始合夥人即小米公司董事劉芹減持了3777.84萬股；4月3日減持879萬股；4月15日減持9009萬股，5月21日再度減持9224萬股，7月4日再度減持1.1億股，持股從上市初的28.48億股一路減持到日前的25.08億股。4月15日，石建明、劉芹、Landmark Trust Switzerland共同減持9009萬股小米股份；7月4日，三者再度共同減持1.1億股小米股份。大股東大幅度減持自家股票，十分影響投資者的投資信心和判斷。
然而，隨着5G手機的推出，小米2020 首季度業績增長超預期，互聯網服務業務收入同比增 38.6%至59 億元，佔比營收同比提升2.2%至11.9%，且近年呈現持續上升趨勢，預計遊戲、金融科技和有品電商等互聯 網服務業務未來將持續發力，成為增長新引擎，小米的估值和股價有望提高。
編輯：艦長
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