年初一度被謠傳“爆倉”的橋水基金，到8月份似乎情況並沒有好轉。規模達1480億美元的基金業績並不能讓人滿意，甚至被外界認為，這可能會讓其創始人達里奧失去“對沖基金之王”的頭銜。
截至8月底，其旗艦基金Pure Alpha II下跌了18.6%。
雖然達里奧今年的很多判斷都正確，比如做多股票、購買黃金或押注日元，但是可能規模不大，公司整體獲益不多。據業內人士分析，橋水基金在3月市場大跌後大幅降低了倉位，而後加倉幅度很慢，錯過了隨後的反彈。
今年的操作或許與橋水在2019年的操作有着異曲同工之處。2019年年初，當美聯儲將表示採取一切手段保持經濟增長時，橋水並沒有及時增加其投資組合的多頭倉位。2019年頭兩個月，基金損失了5%。
實際上，對沖基金今年普遍經歷大幅下跌遭遇撤資，然後沒能快速加倉追上市場反彈的步伐。據瞭解，橋水基金今年的損失是10年來最嚴重的，公司的量化模型連續第兩年對市場的判斷出現了失誤。2019年，標普500回報率為29%，而公司的旗艦基金下跌0.5%。業績下滑有可能使客户流失和資金贖回。有報道就指出，今年前7個月，投資者從旗下基金撤資35億美元。
基金保持正常運作
達里奧在對外宣傳中試圖保持樂觀態度。他表示，很多經驗都是從失敗中得來的，今年他學到了很多東西。達里奧對外宣稱，基金仍然以相同的方式運作，作為全球最大的對沖基金立足是有原因的。
他指出，從沒經歷過如此明顯的經濟衰退，基金過往都在市場和經濟相對良好的狀況下運行。他表示，經濟總有一天會遭遇衝擊，在新冠肺炎疫情爆發後，基金淨值下滑，這是他不得不承認的現實。
外界有人推測，現年71歲的達里奧忙於給自己打造經濟、管理等領域的思想家形象，但他可能過分注重投資管理之外的事務，忙於參加達沃斯論壇、出版暢銷書，讓公司卻失去了方向。
橋水也通過渠道發聲，指出自3月以來至少有80億新增資金流入，仍有不少資金希望買入旗下產品。也有業內人士推測，像養老金等大型機構仍會對橋水基金進行一段時間的觀察，不會貿然撤資或立即買入。
開始修正量化模型
與文藝復興完全使用量化手段有些許不同，橋水基金將經濟學視為和物理學一樣，有着類似永恆定律的學科，並將其資金運作在自己建立的模型之上。
橋水基金前僱員就指出，達里奧多重的身份背景可能分散了對公司的管理，他曾經拒絕改變量化模型，包括添加追蹤郵輪和信用卡的另類數據。但也有內部人士指出，過去5年橋水基金對公司管理流程進行了重大改進。
新冠疫情爆發後，全球各大央行注入空前的流動性，橋水基金也因而再次調整其模型。這次調整加入了央行的刺激政策的影響和全球主要經濟體封鎖的背景。橋水基金花了一個多月時間，放棄了目前情況下行不通的策略，對一些可以使用的策略進行大範圍的調整。
而有知情人士透露，達里奧本人每週花70多小時的時間來處理這個問題，8月份以來基金的風險管理水平處於歷史正常水平。
不過模型一旦優化成功，可能最終會帶來不菲回報。橋水基金之前也曾經在經濟衰退時遇到困難，但隨後又出現了強勁的反彈。例如2008年金融危機期間，橋水基金下跌了20%，但在2010年和2011年分別上漲了45%和25%。2020年互聯網泡沫破滅時，基金虧損22%，從2002年起，橋水連續3年實現了超過20%的回報率。
員工糾紛不斷
具有諷刺意味的是， 達里奧出版的暢銷書《原則》闡述瞭如何更好管理公司，但現在他面臨的另一大問題就是員工糾紛。
今年7月，橋水前聯合首席執行官莫里起訴了橋水基金。她起訴的原因是公司延遲支付薪酬。橋水基金還對前員工創立私募基金提起訴訟，起訴的理由是盜用商業機密。
在今年的困境中，橋水基金裁員數十名員工，並表示受新冠肺炎疫情衝擊，預計未來客户數量將減少，因而公司員工數量也需要減少。
不過從目前客户反饋來看，橋水基金的客户還是相對滿意的。自1991年以來，基金的年化回報率達到了10%，公司提供了相當不錯的客户服務。目前，基金有200多名員工會與客户打交道，公司會定期出版市場分析簡報，為客户提供整個投資組合的詳盡分析。
嚴苛的的離職條款
橋水基金對於離職員工有着非常嚴格的保密條款。這些條款包括，所有離職員工甚至包括解僱員工，兩年內都不得加入有類似工作背景的公司。在禁入期期間，員工即使獲得新的工作機會，也必須獲得橋水基金的同意。
針對高級投資官，還有另外的商業秘密協議，這一合約可謂異常嚴苛。如果按照合約執行，他們一旦從橋水基金中離職，可能在其剩餘的生涯中就不能從事股票交易等與其職業生涯相關的工作。
據橋水基金前僱員，估計200名直接從事投資的員工中有1/4的人會發現，他們一旦離職，很難在金融領域找到工作。
達里奧曾表示，這一措施主要是為了保護公司的知識產權，但他也對離職員工的職業生涯提供支持，只是這兩者需要找到一個合理的平衡。
（文章來源：證券時報）