看“排名”選基金 靠譜嗎？

　　《聰明的投資者》中曾有這樣一段表述：大多數投資者多會以連續上漲為假設直接購買上漲最快的基金，這是理所當然的，心理學家已經證明，人類有一種與生俱來的傾向，認為可以通過短期內的一系列結果對長期趨勢做出預測。

　　大家回憶一下自己選擇基金的時候，是不是也經常將基金“近一年的業績”或 “近一年的排名”，作為重要參考指標呢？

　　作為新手基民最為關注的幾個指標之一，“基金排名”真的靠譜嗎？

　　短期排名的“魔咒”

　　我們統計了自2010年以來超過10年的時間裏偏股型基金(銀河證券，2.1偏股型基金)排名變動情況，測算發現，每一年，都有超過一半的基金在當年排名前1/4的情況下，在下一年出現 “退步”，無法維持在前1/4。

　　而如果我們進一步和偏股基金指數來比較就會發現，這些當年的“優等生”，有部分在下一年甚至無法“跑贏”偏股基金指數。

　　數據來源：銀河證券、wind，截至2020/12/31，歷史數據不代表未來，投資基金需謹慎

　　這樣的排名落差，與我們想象中的“優等生”似乎不太一樣。那為什麼這些基金會出現業績排名大幅波動的情況呢？

　　其中一個原因在於，某一年排名最靠前的基金，往往屬於主題風格鮮明、進攻性較強的基金，這些基金在遇到風格切換或市場整體回調的時候，可能就表現得防守性相對不足，比如我們曾在這篇文章中提到 (市場震盪，這一關鍵指標你忽略了嗎？)，去年業績排在前1/3的偏股基金中，有將近一半的產品(44%)在今年的回撤控制排名中位列後1/3。

　　其實這就是所謂的“盈虧同源”。要想一隻基金具有最尖鋭的“矛”——漲的猛，同時又讓其具有堅實的“盾”——跌的少，是一件比較困難的事。

　　當然，存在即合理，短期排名肯定是有一定參考價值的，比如可以體現一隻產品的進攻性以及賺取beta收益的能力。但上面的數據結果告訴我們，不能完全以短期排名來做投資決策，還需要參考更長期的維度。

　　“長勝基金”的秘密

　　在分析了“短期排名”後，我們再進一步看看那些長期收益突出的“長勝基金”，它們每一年的排名情況是怎樣的。

　　我們將成立七年以上年化收益在20%以上的46只偏股型基金(銀河證券，2.1.1)分年度進行排名測算，結果顯示這些被判定為“長勝基金”的基金中，幾乎每一年都有一半甚至更高比例的基金無法排進前1/4，同時在這46只基金中，沒有一隻基金在7年中每年都能進入1/4。

　　成立7年以上、年化20%以上偏股基金排名分析

　　數據來源：銀河證券，截至2020/12/31，分類標準：2.1.1 偏股型基金

　　這些數據再一次讓我們意識到，投資是一場長跑，而路遙方知馬力，在經歷了牛熊之後，一隻優秀的基金，可能在途中會出現短時的排名落後，但卻不影響其長期創造超額收益的能力。而有些基金雖然在短時間裏出手不凡，但長期卻顯得“耐力不足”。

　　通過關注更長維度的基金排名，或許能讓我們更加清晰地瞭解一隻基金在經歷牛熊轉換之後的表現。

　　如何利用好“基金排名”數據

　　全球著名的基金評級機構總裁曾經説過：“基金的等級評定從來沒有試圖預測未來，我們將其稱為歷史描述，在衡量過往業績時是準確的。”

　　關於基金排名，有一點或許應該明確，排名具有一定的參考性，但其顯示的是過去而非未來，如果單單看排名來買基，尤其是過度依賴短期排名，可能會忽略了其他一些重要指標，而導致持基體驗受到影響。

　　在簡單地看排名數據之外，我們還要透過這些數據進一步觀察和分析基金經理的操作風格，以及基金公司的整體實力和長期耐力，從而找到其中真正適合自己的“優等生”。

　　所以，並不是排行榜的可信度降低了，而是其承載的東西可能已經遠遠超過了排名本身。

　　透過數字看本質，我們或許才能在此基礎上做出更好的投資決策。

（文章來源：興證全球基金）