投資不是一場短跑賽,更像一場馬拉松,能不能到達終點,會不會取得勝利,最終並不取決於起跑時的速度,而在於是否能夠堅持到最後。
世間萬物皆有周期,有周期就必然會有波動,投資也是如此。牛年開市以來,波動加大的A股,又給投資者上了一課。“市場有風險,投資需謹慎”,從不是一句空話。
在市場波動加劇的時候,有一些人執着於“逃頂”和“抄底”,而均衡配置不同資產的人則顯得比較“佛系”。市場波動無法預測,對於大多數普通投資者而言,通過對資產的均衡配置,提高組合收益的確定性和穩定性,或許是較好的選擇。
那麼,到底要如何進行均衡配置,才能在降低波動率的同時,還能獲得不錯的收益呢?今天筆者就給大家介紹一下,在震盪市中具有抗跌優勢的投資工具——股債平衡型基金。
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股債平衡型基金是什麼?
對基金有所瞭解的朋友們都知道,根據對不同資產的投資比例,公募基金可以分為三大類:股票型基金、混合型基金和債券型基金。
在這三大類別之下,按照更加細分的標準進行劃分。其中,混合型基金由於兼具股票和債券兩種大類資產,其細分類別更為豐富。
按照投資範疇、投資比例和風險收益,混合型基金可以分為四個細分品種:偏股混合型基金、偏債混合型基金、股債平衡型基金(也稱平衡混合型基金)和靈活配置型基金。
可以看出,與其他混合型基金相比,股債平衡型基金在股債配置比例方面更為均衡,具有“股債均衡、攻守兼備”的特點。
表:各類混合型基金特徵及投資範圍
數據來源:招商證券
另外,雖然股債平衡型基金的產品數量較少,總規模也較小,但其平均規模卻是混合型基金中最大的,達到33.27億元,可謂是“少而精”。
數據來源:招商證券,截至2021年2月28日
股債平衡型基金“攻守兼備”的優勢,主要體現在震盪市。這是因為股票和債券的價格會呈現週期性變化,而且通常存在負相關性,均衡構建股債組合,有機會實現相對穩健的回報。
回顧混合型基金近年來的表現,股債平衡型基金屬於上漲跟得上、下跌扛得住的“中場球員”,其近一年、近三年、近五年的平均收益率分別為30.8%、52.0%、93.9%,都有不錯的表現。
圖:不同類別混合型基金區間歷史平均收益率比較(%)
另外,在市場大幅下行時,股債平衡型基金的平均下跌幅度相對較小,尤其是在2019年至今的這段時間內,其最大回撤都是三類混合型基金中最小。
圖:不同類別混合型基金區間平均最大回撤比較(%)
數據來源:招商證券。近一年:2020/3/11-2021/3/10;近三年:2018/3/11-2021/3/10;近五年:2016/3/11-2021/3/10;2021年:2021/1/1-2021/3/10,其餘年份均為該年度1/1-12/31。
股債混合型基金之所以能“攻守兼備”,主要得益於其對股債兩類資產的動態平衡。那麼,如何才能靈活把握不同資產的配置機會?這就需要全面且強大的投研體系提供支撐,這就涉及到第二個層面——基金公司。
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股債平衡型基金哪家強?
國內的第一隻股債平衡型基金誕生於2001年,今年就要滿20歲了。目前市場上共有50只股債平衡型基金,雖然從總數來看,該類基金仍然相對小眾,但其“股債均衡,攻守兼備”的特性,逐步受到投資者的認可。
近年來,股債平衡型基金的發行速度提升,2019年之後,共計新發成立了20只新基金。目前共有30家基金公司佈局,其中,廣發基金共佈局了5只平衡混合型基金,總管理規模達754.9億元,是所有基金公司中佈局數量最多、規模最大的基金公司,佔總規模的比例45%以上。華夏基金和中銀基金,則以292.9億元、136.4億元的總規模,分別位列第二、第三名。
圖:各家基金公司旗下平衡混合型基金總規模(億元)
數據來源:招商證券,截至2021.02.28
筆者在此挑選三家比較有特色的公司作為案例,為大家一一分析:
① 廣發基金:數量最多、規模最大、可選豐富
廣發基金對股債均衡型基金佈局較早,2003年公司成立後發行的第一隻基金就是平衡混合型產品——廣發聚富混合(270001),股票資產佔基金資產的比例為20%-75%,債券資產佔基金資產淨值的比例為20%-75%,迄今運作已有17年。
2004年,廣發基金成立的第2只產品——廣發穩健增長(270002)也是一隻平衡混合型基金,股票資產佔基金資產的比例為30%-65%,債券資產佔基金資產的比例為20%-65%。
2020年以來,廣發基金加大了對這一品類的佈局力度,至今新發了3只產品。而且,廣發基金旗下的股債均衡型基金的規模較大,有4只基金的管理規模超過100億元。
其中,廣發穩健增長(270002)的管理規模最大,長期業績優秀,深受投資者的信賴。截至2020年末,其管理規模已超280億元;截至2月28日,其成立以來收益率已超1200%。
圖:廣發穩健增長成立以來回報走勢圖
數據來源:Wind,2004.07.26-2021.02.28
截至目前,廣發基金旗下共有三位管理股債混合型基金的基金經理:傅友興、王明旭、林英睿。他們均隸屬於廣發基金價值投資部,在管理平衡混合型基金時,均呈現出了“股債均衡、攻守兼備”的特徵,但是其投資策略及框架卻各有特色。
筆者總結了這三位基金經理的投資特點,投資者可根據自身偏好進行選擇。
表:廣發基金旗下三位基金經理投資特點
資料來源:招商證券
② 華夏基金:偏股偏債雙佈局,量化投資來助陣
和廣發基金一樣,華夏基金旗下的首隻股債平衡型基金同樣成立於2003年,屬於佈局較早的基金公司。
目前華夏基金旗下共有4只股債平衡型基金,總管理規模約292.9億元,是管理該類基金規模第二大、數量第二多的基金公司。
華夏基金旗下的股債平衡型基金分為兩類:一是相對偏權益的類別,二是相對偏固收的類別:
偏權益類:共3只,股票倉位相對債券倉位較高;
偏固收類:共1只,從產品的招募説明書中可以發現,該基金在股票投資方面將會採用量化投資的策略,具有一定特色。
③ 交銀施羅德基金:長期業績優秀,深受機構青睞
和廣發基金、華夏基金不同,交銀施羅德旗下僅有1只股債平衡型基金,這隻基金成立於2013年,佈局時間略晚。
值得一提的是,該產品的最新管理規模超80億元,近五年收益率達249.9%,在所有的股債平衡型基金中排名第一。
另外,這隻基金深受機構投資者青睞,近年來的機構投資者持有比例較高,2018年及2019年均在30%以上。
總結起來,在股債平衡型基金的佈局上,以上三家基金公司有以下特點。
圖:三家基金公司股債平衡型基金對比
數據來源:招商證券,截至2021.02.28
一隻優秀的股債混合型基金,反映的不僅是基金公司對股票、債券不同資產的投研能力,還有基金經理對市場的深刻洞察,在股債配置方面的實踐積累。
在上述提到的基金經理中,廣發基金王明旭的投資風格頗有特色,這裏與諸位分享。
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廣發基金王明旭:穩中求進,不疾而速
王明旭現任職於廣發基金價值投資部,迄今入行16年,擁有近10年絕對收益投資經驗以及2年半公募基金管理經驗。
廣發內需增長基金經理王明旭
從近兩年數據看,他所管理的廣發內需增長超額收益突出。銀河證券統計顯示,截至3月19日,廣發內需增長近兩年累計回報達115%,在119只同類基金中排名第3(同類基金為股票上限80%的偏股型基金)。
王明旭是一個把“均衡”二字貫徹始終的人,在行業和個股上都做到適度均衡分散。
在行業層面,他的組合中常年有8-10個不同的行業,每個行業只持有2-3只股票,絕大部分時間內,單個行業配置很少超越基準10%。但他也有偏愛的行業,查閲他的過往持倉可以發現,他通常以“大消費和大金融”打底,輔以週期股進行增強。
表:廣發內需增長近3年持倉行業及重倉股數據
數據來源:Wind 截至2020-6-30
在個股層面,組合的持股集中度向來較低,前十大重倉股持倉比例長期低於50%,單隻股票配置一般不超過5個百分點。
表:廣發內需增長前十大重倉股
數據來源:Wind,截至2020.12.31
另外,階段性地運用可轉債來控制回撤或增加組合彈性,是王明旭與其他股債平衡型基金經理不一樣的地方。他在可轉債領域有近十年投資經驗,會在相對合適的時點選擇正股質地優異、轉股溢價率不是太高、在轉債面值附近的品種,提升組合的收益彈性。
對於投資目標,王明旭曾説:“我希望管理的基金淨值最終達到的狀態就是:穩中求進,不疾而速。短期內可能表現不是特別突出,拉長時間來看,帶給投資者的回報還不錯。”
秉承着“穩中求進、不疾而速”的投資理念,他為投資者帶來了良好的持有體驗。除了在市場上行期表現優異之外,在權益市場某些波動下行的階段,他管理的廣發內需增長不跌反漲,給持有人較好的投資體驗。
圖:廣發內需增長(王明旭任期內)業績表現
數據來源:招商證券,2018.10.17-2021.03.10
結合當前波動加大的市場環境,廣發基金將於4月7日至4月16日推出擬由王明旭擔任基金經理的股債平衡型新產品——廣發睿銘兩年持有期(A類:011194,C類:011195),股票投資範圍30%-75%,其中投資於港股通標的股票不超過股票資產的50%。
此外,該基金給每筆份額設定了兩年的持有期,既有利於鼓勵投資者中長期投資,也有利於基金經理制定投資策略,更好地把握中長期的市場機會。
最後,筆者想説的是,投資不是一場短跑賽,更像一場馬拉松,能不能到達終點,會不會取得勝利,最終並不取決於起跑時的速度,而在於是否能夠堅持到最後。以長期投資的視角來看,短期市場波動,也是一次長線均衡佈局的良機。
如果你在最近的市場震盪中有些“受傷”,不妨趁此機會做一次覆盤,選擇一隻股債平衡型基金,着眼長期,耐心等待,或許能在未來收穫驚喜。