2021-11-09天風證券股份有限公司楊誠笑,張健,潘暕對天通股份進行研究併發布了研究報告《主業恢復增長，看好CCZ設備和壓電晶體材料潛力》，本報告對天通股份給出買入評級，當前股價為14.15元。
天通股份(600330)
事件：公司發佈2021第三季度財報：（1）21Q3實現營收12.43億元，yoy+51.94%，實現歸母淨利1.22億元，yoy+0.93%；（2）21Q1-Q3實現營收30.8億元，yoy+38.31%,實現歸母淨利3.46億元，yoy+3.94%。
點評：公司晶體材料、設備作為底層技術能力新產品延展能力強，藍寶石、磁性材料等業務供需好轉步入穩健發展階段，我們看好公司光伏CCZ設備、壓電晶體材料未來的潛力和業績彈性。
1.Q3業績高速增長，公司加快研發投入
（1）公司21Q3營收高速增長，yoy+51.94%，實現歸母淨利1.22億元，yoy+0.93%，扣非後歸母淨利高速增長達0.9億元，yoy+75.21%，業績增長主要系光伏單晶爐滿產供貨+藍寶石業務持續高景氣，扣非前增速較低主要系去年出售較多非流動資產；（2）公司21Q3毛利率22.68%，yoy-0.96PCT，銷售淨利率10.01%，yoy-5.4PCT，一方面，晶體設備毛利率相對粉體設備略低+Q3消費電子市場低迷影響綜合毛利率，另一方面，除非經常損益影響淨利率外，公司21年加快研發投入，持續推進CCZ單晶爐技術產業化，Q1-Q3研發費用率分別為5.49%/5.99%/7.12%,分別同比增加-0.12PCT/1.13PCT/1.55PCT。
2.主業恢復穩健增長，壓電晶體材料有望加速發展
看好材料業務穩健發展：（1）磁性材料方面，公司作為該磁性材料頭部企業，產品已應用於消費電子/光伏發電/新能源汽車/儲能等領域，公司無線充電相關產品獲得了主要下游終端客户的廣泛認可，並有多款產品通過車規級認證，已導入車載電子及配套充電樁市場，需求充足穩定，隨擴產項目持續推進，預計將保持穩健增長；（2）藍寶石方面，公司具備獨創的C向長晶技術及領先的400KG晶錠量產技術，隨LED面板行業結束兩年多去庫存週期穩定步入上升通道，藍寶石襯底需求旺盛，藍寶石業務量價齊升，公司持續擴產，同時受益未來Mini-LED/Micro-LED逐步滲透，藍寶石業務步入成長新週期將支撐公司業績持續增長；(3)壓電材料方面，公司生產的鈮酸鋰、鉭酸鋰等壓晶材料性能已達國際先進水平，打破了國外壟斷，主要作為基板材料應用於SAW濾波器，隨海外認證範圍擴大+SAW濾波器國產化加速，壓晶需求旺盛公司產能擴張，壓電材料業務將進入迅速成長期。
3.單晶爐滿產供貨，CCZ技術獲階段性突破
（1）公司光伏單晶爐技術已達國內先進水平，自主研發的單晶爐可生長8-12英寸大硅片，在雙碳目標指引下，受益光伏裝機量持續增長&硅片大尺寸化趨勢，大尺寸單晶爐需求旺盛，近期公司滿產供貨。（2）公司持續推進CCZ技術研發，並已獲階段性突破，正在不斷試驗優化。CCZ技術通過結合顆粒硅連續投料，政策上順應雙碳主題顯著節能降耗，產業上也可大幅降低單瓦成本，公司與保利協鑫深度合作，一旦產業化成功，將具備技術壁壘&原料壁壘，我們看好公司在CCZ時代的廣闊發展空間。
4.投資建議：藍寶石步入上升階段+光伏單晶爐需求飽滿，看好公司持續高增長，中長期看好新能源大勢下公司CCZ技術發展潛力，期待國產替代浪潮下公司壓電晶體業績彈性。考慮到藍寶石週期反轉及業務重心調整等因素，我們調整21-22年盈利預測為4.43/5.03億元（前次預測為4.40/5.39億元），並新增23年盈利預測7.73億元。
風險提示：原材料價格波動風險；CCZ研發不及預期；單晶爐需求不及預期。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為16.14；證券之星估值分析工具顯示，天通股份（600330）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。