近日，有投資者向泰晶科技（603738.SH）提問，泰晶科技定增已經獲批，目前進展如何？
2021年4月7日，泰晶科技對此回答，“公司定增募投項目，已用自有資金先行投入實施，部分新增產能已開始逐步釋放。”
財時代獲悉，泰晶科技定增預案發布至今已近一年，有關定增的背景已發生大變化。一年前，泰晶科技受疫情影響，現金流動負債比率大幅下降。一年後，在漲價及產能擴張的助推下，泰晶科技現金流動負債比率大幅提升。這意味着泰晶科技為了償還銀行貸款及補充流動資金而擬募集1.5億元的必要性及迫切性在大幅下降。
定增背景有變
早在去年5月29日，泰晶科技發佈《泰晶科技：2020年度非公開發行股票預案》，其中特別提到，本次非公開發行募集資金總額不超過63928.2萬元，扣除發行費用後擬用於三個項目。
一是，基於MEMS工藝的微型晶體諧振器產業化項目，項目投資總額37766.6萬元；二是，温度補償型晶體振盪器（TCXO）研發和產業化項目，項目投資總額11161.6萬元；三是，償還銀行貸款及補充流動資金，項目投資總額15000萬元。
而在第三個項目中，即償還銀行貸款及補充流動資金，該項目基本情況是泰晶科技擬用本次發行募集資金15000萬元償還銀行貸款及補充流動資金，其中10000萬元用於償還銀行貸款，5000萬元用於補充流動資金，以增強公司資本實力，進一步降低運營成本，滿足公司未來業務發展的流動資金需求。
泰晶科技在該項目的必要性中提到，通過償還銀行貸款，優化資本結構，可有效提高公司抗風險能力2018年以來，我國經濟下行壓力加大，民營企業融資存在一定困難。截至2020年3月31日，泰晶科技短期借款餘額為12500萬元，公司面臨一定的償債壓力。泰晶科技使用部分募集資金償還銀行借款後，資產負債率、流動比率、速動比率等指標將有所改善，資產負債結構得以優化，公司抗風險能力進一步提升。
如今，定增預案已發佈近一年時間，有關定增的背景已發生一些變化。
2020年開年，中國遭遇了百年未遇的新冠肺炎疫情，湖北省及至全國各項生產經營活動遭遇前所未有的打擊。疫情起始階段，泰晶科技即積極投身抗擊疫情，成立應急專案組，一方面組織防疫，一方面積極配合相關企業急需的防疫物資所需的晶體產品，但因疫情帶來的損失已然客觀存在，公司年度計劃受到挑戰，各項生產經營、投資活動被迫延遲，企業新增防疫成本等，泰晶科技2020年度整體效益可能會因此受到一定影響。
彼時，疫情率先影響到股價，泰晶科技的股票於2020年2月26日、2020年2月27日和2020年2月28日連續三個交易日內日收盤價格跌幅偏離值累計超過20%，股價剔除大盤和板塊整體因素後的實際波動幅度較大。
對此，泰晶科技在2020年2月29日發公告稱，受疫情影響，公司及子公司根據各省市相關政策存在開工延後等情況，對公司生產經營產生一定影響。截至目前，湖北省外的公司子公司已相繼復工，湖北省內的公司及子公司會嚴格按照國家、省市的統籌安排復工，但是針對當前防疫戰略性物資的需求，公司有專門的應急隊伍保障生產和交付。公司部分客户亦因疫情影響，開工不足或延遲開工，因此公司存在原計劃交付產品延期交付的情形。
受疫情影響，泰晶科技2020年一季度總收入7271萬元，同比減少45.18%。歸屬於上市公司股東的淨利潤高達-943.7萬元，而2019年同期僅為-118.3萬元。
2020年一季度，泰晶科技經營活動產生的現金流量淨額為0.16億元，流動負債為2.5億元，現金流動負債比率（企業經營現金淨流量/流動負債*100%）為6.4037%。
受疫情影響，泰晶科技2020年第二季度現金流動負債比率大幅下降，該季度泰晶科技經營活動產生的現金流量淨額為233萬元，流動負債為3.18億元，現金流動負債比率僅為0.7335%。現金流動負債比率越小，表明企業經營活動產生的現金淨流量越小，越難能保障企業按期償還到期債務。
這就是泰晶科技當時發佈定增預案的大背景，當時，泰晶科技地處疫情最為嚴重的湖北，受疫情影響，湖北大部分企業停工停產停學，使得泰晶科技經營活動產生的現金流量淨額受到影響，短期償債壓力無奈被放大。
募資金額或需調整
歷經幾十天，湖北保衞戰取得決定性成果，湖北得以解封重啓。按下“重啓鍵”的同時，湖北也按下了“快進鍵”。搶時間，解封一個多月，規模以上企業復工復產進度追上全國，泰晶科技也交上了一份靚麗的發展成績單。
2020年第三季度，泰晶科技經營活動產生的現金流量淨額為4457萬元，流動負債為3.26億元，現金流動負債比率大幅提高到13.6452%，短期償債壓力大幅減少。
2020年第四季度，泰晶科技經營活動產生的現金流量淨額為8652萬元，流動負債為4.35億元，現金流動負債比率大幅提高到19.8528%，短期償債壓力再次大幅減少。
這意味着泰晶科技定增預案中第三個項目“償還銀行貸款及補充流動資金”，項目投資總額15000萬元，其必要性及迫切性大幅下降。2020年期末，泰晶科技貨幣資金就高達1.85億元，完全有能力償還短期借款。
更為重要的是，隨着產品不斷漲價，泰晶科技未來償債能力還在不斷夯實。去年8月份和10月份，同時受原材料價格上漲影響，訂單增多，人員不足，招工及用工成本提高，泰晶科技對於更低功耗、超小型、高品質產品研發投入力度的加大，K3215、K2012和熱敏晶體產品價格提價；去年11月份新訂單執行新價格，泰晶科技部分產品供不應求，停止接單以保障優質客户供應；接着是，漲價起因是日本AKM的IC製造工廠失火，該工廠生產的晶振行業的IC原材料，TCXO振盪器（温度補償振盪器）產品就是其中一例，日本AKM佔據全球IC70%的市場份額，因此短期造成嚴重供給失衡，泰晶科技具備TCXO振盪器產線。
據華創證券專題報告，5G新能源革命下MLCC需求空間廣闊，中高端產品結構性成長更快，伴隨進口替代需求加速，內資廠商將迎來3-5年長週期的黃金髮展期，綜合份額有望從約3%提升至15%-20%。堅定看好國內MLCC龍頭企業中長期的份額提升及產品升級。
財時代瞭解到，泰晶科技2020年第四季度歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤為1713萬元。不考慮價格上漲及產能擴張的基礎上，泰晶科技2021年扣非淨利潤保守可達6855萬元。
而在考慮價格上漲及產能擴張的基礎上，泰晶科技2021年扣非淨利潤將不止於此。長城證券預計泰晶科技2021-2023年營業收入為10.17億元、13.35億元、17.04億元，歸母淨利潤分別為1.18億元、1.51億元、1.82億元。
可以預期的是，在利潤不斷提高的基礎上，泰晶科技未來償債能力將再得以夯實。也就意味着隨着時間的推進，泰晶科技定增預案的第三個項目“償還銀行貸款及補充流動資金”，項目投資總額15000萬元，其必要性及迫切性將再次大幅下降。
除了業績提升這個大背景，泰晶科技目前股價並沒充分凸顯公司投資價值。
2020年實現營業收入6.3億元，同比增加8.84%；實現歸母淨利潤3861萬元，同比增長239.24%；扣非後歸母淨利潤2208萬元，同比增長188.49%。
雖然業績大幅提升，但泰晶科技股價卻沒有明顯得到提升。2021年4月9日收盤日，泰晶科技22.52元/股。而一年前的2020年4月9日，泰晶科技25.52元/股。
如果以泰晶科技目前這一股價來進行定增，發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，折算後發行價格大概為17元/股。
如果正如長城證券預計泰晶科技2021年歸母淨利潤為1.18億元，以目前101倍的市盈率來計算，泰晶科技未來股價將達到68元/股。即使以50倍市盈率來計算，泰晶科技未來股價也有望達到34元/股。
這也就意味着，以泰晶科技目前股價進行增發，將極大稀釋現有股東利益。
為了產能擴張，泰晶科技是否有另一條路可供選擇？
當然有。除了股權融資，債權融資也是一條可供選擇的道路。根據泰晶科技經營發展的資金需求，2021年泰晶科技擬申請綜合授信總額不超過7億元，包括但不限於向銀行、融資租賃公司等金融及類金融機構申請的授信額度。在此額度內由公司根據實際資金需求進行授信申請，並同意以公司房屋、土地、設備等提供抵押擔保。
而泰晶科技最終是否降低募資金額，乃至選擇另一路徑進行產能擴張，這一切都有待泰晶科技回答。