“股債+大宗”三殺！美國通脹攪亂市場 投資者無處可逃

對於被通脹灼傷的投資者來説，非常糟糕的一年正變得更加糟糕。歷史表明，沒有一個主要資產類別會在通脹面前成為一個絕對的投資避風港。

智通財經APP觀察到，儘管美股暴跌以及美債遭受了幾十年來最深的重創，今年早些時候，油價仍處於高位，其他大宗商品也是如此，甚至房價和租金的上漲也支撐了房地產行業，但這些潛在的避險投資都因美聯儲幾十年來最積極的加息行動而正在迅速消失。

賓夕法尼亞大學和香港大學的一項新研究發現，根據1963年至2019年的數據，當核心通脹率意外上升時，股票、債券、大宗商品和房地產投資信託基金都會面臨損失。

沃頓商學院金融教授Nikolai Roussanov指出："今年上半年，當能源和食品通脹率比核心通脹率上升得更快時，大宗商品表現得很好，看起來是對沖通脹的好辦法。但當能源價格開始下降時，我們看到這種關聯性發生了逆轉，大宗商品價格開始從高點跌落。"

這一轉變使全球金融市場的前景更為暗淡，全球央行貨幣收緊政策使今年的金融市場遭受重創，這與幫助股市和債市在疫情時期反彈的寬鬆貨幣時代截然不同。

美國8月核心CPI指數較上年同期增長6.3%，是自3月份以來首次加速增長。這些數據鞏固了美聯儲在9月21日將關鍵利率連續第三次提高75個基點的預期。這種積極的緊縮政策提高了經濟急劇放緩的風險，這將打擊企業利潤和對石油等商品的需求。

通脹報告發布後，標普500指數於上週二暴跌超過4%，並於上週收跌近5%。國債收益率攀升，推動美國政府債務今年損失超過11%，這是自1973年以來最糟糕的一次。美元是為數不多的亮點之一，利率的上升拉高了美元。

根據Roussanov和其研究人員的説法，商品市場的轉變與1960年代初以來的情況一致。當能源通脹率上升一個標準差時，大宗商品的回報率為21%，而當核心通脹率出現同樣的跳躍時，實際回報率會下降0.1%。

對沖基金公司Man Group和杜克大學的研究人員進行的一項類似研究也發現，股票和債券在通脹時期往往表現不佳，而大宗商品是在通脹高企時表現穩定的一個主要資產類別。但需要注意的是，一旦整體通脹率開始從峯值下降，該資產類別的回報往往為零。

Man Group投資組合經理Teun Draaisma表示："整個市場和整個世界正處於高通脹時期變化的邊緣"。

投資者正為增長放緩或經濟衰退做準備，廣義商品交易基金將在9月連續第五個月看到資金流出，自5月初以來，有近170億美元被撤出。

瑞穗國際全球宏觀策略交易主管Peter Chatwell認為："由於核心通脹非常強勁，這意味着美聯儲將繼續實施積極的貨幣緊縮政策。這將會在短期內減少需求，並使大多數資產價格走低。"