愛科百發IPO：無在售產品虧損5億募資高達20億， 高瓴、啓明等投資
文 | 金衞
4月20日，上海愛科百發生物醫藥技術股份有限公司（簡稱“愛科百發”）向上交所遞交招股書，擬在科創板上市。
愛科百發是一家生物醫藥公司，目前還沒有商業化的產品，近三年，通過專利授權等獲利不到2000萬的收入，但虧損高達5億。
本次愛科百發衝刺科創板上市，計劃募資19.97億元，中信證券為其保薦機構。按照25%的發行比例，愛科百發的估值約為80億。
招股書稱，愛科百發是即將進入商業化階段、專注於兒科疾病、呼吸系統和肺部疾病領域全球化創新藥研發的生物醫藥公司。
愛科百發致力於通過自主開發的全球同類首創或具同類最佳潛力的抗 RSV 感染、以及其它抗病毒、抗纖維化、抗炎症藥物組合，依託自身在兒科創新藥物開發方面的專業知識和技術積累，以充分應對呼吸系統和肺部疾病等領域中，兒童及成人羣體未被滿足的重大醫療需求。
截至招股書籤署日，愛科百發擁有9個在研產品，其中5個產品已進入臨牀研究階段，核心產品AK0529用於治療兒童RSV感染的研究目前已經完成中國臨牀III期並提交NDA註冊申請，該申請已於2022年12月獲NMPA受理。
其中，愛科百發的核心產品抗呼吸道合胞病毒新藥 AK0529，獲得國家“十三五”“重大新藥創制”科技重大專項支持，也是中國首個納入突破性療法的兒童用藥。
AK3280則是愛科百發在呼吸系統及肺部疾病領域的第二款重要在研產品，該產品是一款廣譜纖維化抑制劑，其在多種器官纖維化疾病領域的應用潛能，包括間質性肺病、塵肺、及肝纖維化等。
財務方面，2020年、2021年和2022年，愛科百發的收入分別為1415.09萬元、135.95萬元和229.00萬元，淨虧損分別為1.04億元、1.97億元和2.14億元，累計虧損達到5.15億。
近三年的營業收入分別為公司向特寶生物許可專利的一次性收入、向特寶生物提供臨牀前研發服務的收入。
愛科百發稱，公司自成立至今未實現盈利，主要原因是公司自設立以來即從事藥物研發，該類項目研發週期長、資金投入大。“報告期內，公司仍處於藥物研發階段，尚無在銷售狀態的產品，公司持續投入大量研發費用，以及對員工的股權激勵費用導致公司累計未彌補虧損不斷增加。”
一方面，愛科百發的核心產品尚未商業化，另一方面，研發投入較大。
愛科百發投入了大量資金用於產品管線的臨牀前研究、臨牀試驗。招股書顯示：2020年至2022年，愛科百發的研發投入分別為1.06億元、1.39億元和1.96億元，佔當期營收比重的751%、10228%、8555%。
由於愛科百發並無商業化銷售產品的經驗，因此即便公司生產出來，銷售情況如何依然屬於未知。
愛科百發在招股書中提示風險時稱，未來，若該公司的銷售團隊市場推廣能力不達預期，將對其實現產品商業化並獲得經濟效益造成不利影響。
另外，愛科百發的經營活動現金流量淨額分別為-5832萬、-2.25億和-1.7億，經營活動現金流量整體呈現流出狀態。愛科百發稱，報告期內，公司通過股權融資方式獲得較為充裕的現金流，用來滿足持續增 加的研發投入和其他日常經營支出，通過股權激勵等方式引進優秀人才、保障公司現有團隊的穩定。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司貨幣資金餘額為 2.03億，公司資產負債率（母公司）為 5.24%，負債水平較低，短期償債能力較強。
但從長期來看，愛科百發還將繼續投入研發，產出真正商業化還不知到什麼時候。
因此，愛科百發在招股書中提示風險時稱，該公司未來仍需較大規模的持續研發投入完成臨牀前研究、臨牀試驗及新藥上市申請等研發活動。未來一段時間內，該公司預期將持續虧損，累計未彌補虧損將繼續擴大。
愛科百發之所以能上市，主要是科創板對於科創類企業的設置。
招股書提到：愛科百發符合並適用《上市規則》2.1.2第(五)項規定的上市標準：預計市值不低於人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批准，市場空間大，目前已取得階段性成果。“醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲准開展二期臨牀試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢並滿足相應條件。”
高瓴資本等加持愛科百發成立於2014年，2021年變更為股份有限公司。
雖然沒有商業化產品，但愛科百發自成立至今頗受資本的追捧，2022年7月，愛科百發宣佈完成D輪融資，由正心谷資本領投，建發新興投資、龍大食品共同參與跟投，多名現有股東繼續投資。
據招股書披露，愛科百發於2022年6月獲得人民幣1.9億元的融資。另外，2021年1月，愛科百發獲得人民幣3.1億元及3030萬美元的融資，投資方包括高瓴資本、TPG等8家機構，融資後估值達到38.7億元。
招股書顯示：愛科百發的實際控制人為JimZhenWu(鄔徵)。JimZhenWu(鄔徵)通過ProfitsExcel、MillionJoy、愛爾凱分別控制發行人18.7846%、3.8397%、2.5473%的股份，合計控制發行人25.1716%股份。
招股書介紹，鄔徵為美國國籍，擁有中國永久居留權，也是美國布朗大學生物有機化學博士、美國哈佛大學醫學院生物化學和分子藥理學博士後。
另外，晨興資本通過耀陽生物持股7.2072%，高瓴資本通過高瓴伊恆持股4.7855%，啓明創投合計持股10.6635%。
由於股權結構分散，愛科百發不存在持股超過50%的單一股東，亦不存在持股雖然不足50%但其持股所享有的表決權足以對股東大會決議產生重大影響的單一股東。因此，發行人無控股股東。
值得一提的是，愛科百發曾在2021年6月29日在港交所遞交招股書，準備在港交所主板上市。2021年10月9日，愛科百發獲得中國證監會關於核准其發行境外上市外資股的批覆。
不過，愛科百發最終並未選擇在港交所發行上市。愛科百發解釋稱，主要原因是考慮到企業實際經營情況，出於對國內資本市場的迅速發展的信心，在對境內外資本市場反覆權衡之後，經股東討論決定改變發展戰略並終止境外上市進程，擬於科創板上市。
本次衝刺科創板上市，愛科百發計劃募資19.97億元，主要用於創新藥研發項目、營銷網絡建設項目、補充流動資金。
對於愛科百發IPO情況，我們將進一步關注。