受訪人士認為，上半年遭遇殺估值，以及流動性收緊、大宗商品上漲等大環境影響，國防軍工股價表現平平，與業績景氣度某種程度上相背離。隨着業績不斷驗證，軍工行業的超額收益有可能在下半年實現。
北京時間6月17日9時22分，神舟十二號載人飛船將發射，執行此次發射任務的長征二號F遙十二火箭6月16日上午進行推進劑加註。神舟十二號載人飛船飛行乘組由航天員聶海勝、劉伯明和湯洪波三人組成。
“神舟十二號飛天”的消息，瞬時把市場的目光聚焦回國防軍工板塊。那麼，年內國防軍工板塊為何大幅回調？結合業績、估值、流動性等多種因素，下半年投資該板塊需要注意哪些風險？
《國際金融報》記者採訪了數位分析人士，他們認為上半年遭遇殺估值，以及流動性收緊、大宗商品上漲等大環境影響，國防軍工股價表現平平，與業績景氣度某種程度上相背離。隨着業績不斷驗證，軍工行業的超額收益有可能在下半年實現。
上半年股價走勢為何低迷
6月16日，國防軍工板塊在大盤全天低走拖累下，57只國防軍工個股“飄綠”，僅18只個股上漲，僅有天奧電子漲停。
事實上，國防軍工（申萬）指數年內震盪下跌，跌幅超過15%。
就國防軍工板塊來看，年內成份區間跌幅（總市值加權平均）約為14%，最新市盈率PE（TTM，整體法）由年初的91倍降至81倍。其中細分領域航空裝備跌逾16%，最新市盈率PE（TTM，整體法）降至102倍，航天裝備最新市盈率PE（TTM，整體法）降至69倍。
從基本面、估值以及市場流動性等因素來看，上半年國防軍工板塊為何出現回調？
格上旗下金樟投資研究員董海博在接受《國際金融報》記者採訪時表示，春節後由於增量資金沒有之前充裕，以及商品價格上漲影響逐漸顯現，市場對於流動性的預期相對此前有所收緊，軍工這類高成長性、高估值的板塊受到了明顯衝擊。
“就業績表現來看，軍工和軍工科技相關行業上半年有望持續加速，全年維持高穩定增長。而上半年軍工遭遇殺估值，股價表現平平，與業績景氣度某種程度上相背離。”優美利投資總經理賀金龍向《國際金融報》記者分析，隨着業績不斷驗證，軍工行業的超額收益有可能在下半年實現。
“上半年軍工股價表現平平，但隨着業績的不斷驗證，這種背離在下半年有望帶來收益。投資主要沿國防建設剛需、內外循環發展兩個方面。”壁虎資本基金經理陳雯也向《國際金融報》記者表示，當前國際局勢下，我國軍費支出有望穩定增長，產業鏈有望逐漸受益；另外，軍工國企改革以及院所改制有望持續推進，有益於整個行業快速發展，有了實實在在的業績，板塊風險下降，優質的企業會出現不錯的投資機會。
結合近期熱點事件來看，對國防軍工板塊走勢有何影響？
私募排排網研究員劉文婷也向《國際金融報》記者直言，看好軍工板塊投資機會，業績高確定性下的軍工企業極具投資性價比。具體來看，一是百年慶典在即，對軍工板塊有明顯的提振作用；二是2021年是十四五規劃的開局之年，我國軍工裝備也正處於更新迭代的時期，軍工將進入新一輪增長高峯期，行業有望維持持續高景氣週期，軍工板塊整體依舊有望保持較快增長；三是軍工板塊整體估值處於絕對的低位水平，具有較高的安全邊際。
“2021年航空航天科技行業有望進入結構化的高速增長階段。”富榮基金研究部總監郎騁成告訴《國際金融報》記者，近年來我國不斷增加國防預算，加快發展武器裝備，提升整體軍事實力，軍費開支保持較強的上升勢頭。國防信息化和武器裝備的更新換代是應對現代戰爭、實現強軍目標的必然選擇。其中裝備費佔比持續提升，結合未來整體預算穩定增長的情況考慮，我國裝備費預期將在“十四五”期間保持較快增長態勢。
下半年投資注意哪些風險
那麼，對於投資者而言，佈局國防軍工板塊應當考慮哪些風險呢？
賀金龍向記者指出，考慮到下半年PPI指數會繼續維持高位的概率較大，下半年軍工板塊的一些高度確定性業績的公司會有所表現。在軍工行業的投資策略上可以適當輕指數、重個股，更要看重估值和業績利好兑現。也可利用指數回調去尋找低吸買點，結合板塊、抓取個股。同時要注意宏觀面貨幣政策和市場流動性的變化，適當調整對投資回報的預期來控制風險。
劉文婷也提出要注意的風險：一方面，軍工板塊的透明度太低，具有神秘感，軍工企業由於客户的身份比較特殊，導致很多基本面的數據無法被披露；另一方面，今年來大宗商品價格大漲，原材料價格上漲會給軍工企業帶來成本壓力。
“投資國防軍工要根據自己的需求和了解程度，選擇其中景氣度較高，受關注度較高的子行業進行投資，注意控制倉位，注意美聯儲超預期收緊帶來的風險。”董海博也表示，“七一”將近，軍工可能會因題材受到炒作而出現階段性行情，但最終能否走出來還是要看流動性能否支持，以及自身的現金流、交付確認等問題能否得到明顯改善。在美聯儲大概率加快收緊節奏的當下，性價比相對賽道更加重要，盈利確定性較高的上游週期板塊似乎更受青睞，成長板塊相對而言並不是最好的選擇。
銀河證券在研報中指出，“軍工乘勢起，佈局正當時。”短期看，首先，軍工板塊前期經歷大幅回撤，估值和業績增速剪刀差有所收斂；其次，建黨百年將至，行業催化劑漸多，市場風險偏好將得到提振，投資窗口有望再度打開。中期看，行業高景氣度有望持續高位運行，訂單+產能擴張驅動行業快速增長可期。長期看，建軍百年奮鬥目標近在遲尺，“百年變局”勢必將加速我軍的現代化進程，行業發展有望迎黃金時代。建議優選賽道，自下而上精選個股。
興業證券也指出，投資思路上建議從業績兑現持續性、競爭格局與能力、長期成長空間三個維度優選估值壓縮空間有限的硬核資產。建議沿着產業鏈中上游高成長優質標的、下游主機廠及核心配套企業等平台類標的兩個方向佈局。
記者 朱燈花
編輯 陳偲
責任編輯 孫霄