財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，“孤單心事都隱藏得很體面！”今晚，被投資人稱為“最用心基金經理”的李曉星在2021年四季報中，再次以5000多字筆墨書寫投資心得與職場感悟。
“轉眼間，我就要進入組合管理的第八個年頭了，不少一起入行的小夥伴們已經慢慢淡出，我從最開始被認為是不太可能會幹長的公募經理到現在被認為是看起來能幹很長的公募經理。”李曉星稱。
洋洋灑灑數千字，既引經據典，又直抒胸臆。在“2022年寄語”環節，已過“不惑之年”的李曉星透露，未來只要“身體條件允許”、業績還可以“維持在期望的水準之上”，還是會繼續幹下去的。
“苔花如米小，也學牡丹開”
2021年四季度，科技的高景氣度行業中，新能源、半導體整體仍有一定漲幅，但呈現震盪走勢，部分龍頭公司先漲後跌；高端消費整體企穩向上，部分醫藥核心資產有一定調整。
“我們保持高倉位，科技、消費和價值配置較為均衡，重點配置了新能源、食品飲料、醫藥、銀行等行業，精選高景氣行業中高增長的個股。”報告中，李曉星透露自己四季度的最新操作。
李曉星認為，2021年宏觀經濟主要壓力來自三個方面：一是房地產市場傳導的壓力；二是基建投資不及預期；三是疫情的反覆。不過，在流動性相對寬鬆下，二級市場還是給投資者創造了正收益。
“苔花如米小，也學牡丹開。”二級市場是公平的，每一類的資產都會有自己的表現時間，優秀的公司無論大小，只要業績持續兑現，最終都會被市場認可，只是時間的問題。
遙想2020年底，核心資產是萬眾矚目的焦點，“長坡厚雪”是投資者口中出現最多的關鍵詞，許多未來業績增速中樞一般的優質公司的估值被推到了歷史高位。
李曉星當時認為，這些公司的長期成長性和在行業中的領先優勢並沒有發生變化，只是過高的估值需要一些時間來化解，對於他們其中的絕大多數公司來説，2021年是消化估值的一年。
一年不到的時間，核心資產的關注度從趨之若鶩變成了門可羅雀。對於任何投資標的來説，看好他的原因和看空他的原因在任何一個時間段都會是充足的。
年初時候的百萬雄獅過香江、南下搶奪定價權的豪言壯語猶言在耳，到了年末，大部分投資者已經進入了談港股色變的狀態。因為資金屬性和交易環境的不同，短時間期許A/H差價迅速抹平是不現實的。
“如果只看現在港股的估值水平，相對於港股自身的歷史水平也降到了低點，當下也不應該是再拿着放大鏡找缺點的時候，我們對於港股明年提供一個合理的收益預期是有信心的。”李曉星稱。
“龍頭公司”優勢增加了，估值反而便宜了？
展望未來兩到三年的維度，李曉星認為有接下來有三件事是會發生的：一是新冠逐步的流感化；二是經濟逐步的上台階；三是流動性逐步的迴歸正常。
“我們近期行業調研的結論是，龍頭公司在過去一年的領先優勢並沒有減小，在很多行業反而是加大的，然後有很多公司的估值反而在行業內變得是相對便宜的。”李曉星稱。
在李曉星看來，優質公司的表現時間遲早會來臨，就像2015年之後，流動性潮水退去，就是優質龍頭公司表現的甜蜜時光了。他對2022年的市場觀點可以總結成兩句話：“碳中和、穩消費，聚焦核心資產”。
具體到科技行業，他認為，科技股的投資就是投資變化，投資變化受益的方向，投資壁壘形成的過程。成長股漲幅最大的階段不是在最終壁壘形成後的穩態格局，而是在壁壘形成的過程中。
從整體的科技產業變化來看，正在發生兩大變化，即能源結構的變化和地緣政治的變化。從能源結構轉變的角度來看新能源，其產業趨勢是沒有結束的。
在能源生產端，風光滲透率離目標還差的比較遠；在能源消費端，國內純電動車（不含混動）的滲透率還不到15%，全球的滲透率也不超過10%。光伏、風電、電網設備、儲能和電動車仍將有大量投資機會。
當然，這些細分方向的投資機會在2021年已經被較為充分的挖掘了，甚至有些是股價走在基本面前面了。這增加了2022年的投資難度，2022年要在產業鏈環節選擇上和個股挖掘上多着力些。
四季度積極加倉，因為看見了這些“信號”
歷史上，每一次惡劣的外部環境都會強化優質公司競爭力，也更有利於格局的優化。李曉星認為2022年這些負面因素都會弱化，整體消費的投資會比2021年更加樂觀。
據李曉星透露，去年四季度加倉了白酒配置，因為看見了“積極因素不斷積累，改革信號的明顯，強化了中長期業績確定性”。
在李曉星看來，大眾消費品預計在二季度會有更好的表現，看好有漲價彈性的調味品，以及受疫情壓制較大的餐飲供應鏈復甦；養殖行業明年也有機會，需要逐步驗證拐點，但力度會明顯弱於上一次。
展望2022年，繼續持有政策環境友好、業績增長穩健的醫療器械和研發實力強勁、業績持續兑現的疫苗龍頭；逐步買入業績有望在疫情後恢復的消費醫療；並擇機配置低估值、基本面改善明顯的其他標的。
此外，銀行股是較為看好的板塊，雖然2022年整體收入和盈利增速回到正常水平，但零售銀行和經濟發達區域的城商行依舊會保持較高增速。券商股中的財富管理賽道也是相對看好的板塊。
地產行業邊際的確有改善，但長期景氣度確定性下行，在本輪民營地產風險暴露的過程中，國有地產公司相對收益，可以獲得更高的行業集中度，因此對地產持中性態度。
“感謝持有人一路以來的支持，儘管我們的業績時有起伏，但一直對於我們不離不棄，你們的期許和批評都是我們繼續前進的動力。”最後李曉星以“萬樹梅花月滿天，九萬里風鵬正舉”向持有人致謝。