機構研報屢屢“翻車”，還能信嗎？
對於初入股市的散户而言，想要以一己之力從4000多隻股票中篩選出具備投資價值的公司，難度係數實在太大。相較之下，機構的資源更廣、蒐集的公開信息更全面、分析師數量更多且專業、覆蓋的行業及公司也自然更廣泛。因此，通常而言，機構發的研報相較於投資者通過個人平台發的股評，也更具權威性。
然而，越來越多的個例顯示，機構研報的權威性也有失效的時候。有的研報成了反向指標，有的研報被上市公司親自下場“反水”。
近日，上海證券研究所發佈一份關於科創板次新股安旭生物（688075.SH）的報告，該份長達40頁的報告不僅出具了推薦“買入”評級，還給出高達252億元（較當日市值增長60%）的市值預測。
公告發布不久後，安旭生物即刻“闢謠”，發佈了一份關於2021年年度業績預增暨澄清説明公告，明確表示報告僅為上海證券研究所意見，公司上市後從未接受機構調研，且無法預測2022~2023年的業績情況。
安旭生物親自“反水”
安旭生物是集研發、生產、銷售體外診斷試劑、POCT儀器及生物原材料為一體的生物醫藥企業，目前主營業務以毒品和傳染病檢測為主，妊娠、腫瘤等其他檢測為輔。2021年11月18日，安旭生物在科創板上市交易，發行價為78.28元/股。
上市後，安旭生物股價震盪上漲，最低觸及81.11元/股。到了2022年1月6日，股價開始漲停之路，連拉4個“20釐米”漲停。而上海證券研究所的研報，就發在第四個漲停的交易日（1月11日）裏。截至1月14日收盤，安旭生物報收於302.76元/股，創上市以來新高，較發行價（78.28元/股）累計上漲286.77%。
2022年1月11日，上海證券研究所發佈名為《安旭生物深度報告：原料自主可控，引領POCT檢測發展》的研報，以公司POCT診斷便捷迅速，行業前景廣闊；重視原料自主可控，自給能力強；獨家新冠自測筆獲批疊加產能提升有望顯著增厚業績等幾大原因，首次給予安旭生物買入評級。
同時，該研報預計，預計2021~2023年公司將實現歸母淨利潤7.26億元、29.88億元、16.55億元，同比增長11.9%、311.5%、-44.6%，對應EPS為11.84/48.72/26.98，2021-2023年PE估值為15.08/3.67/6.62倍。
隨後，安旭生物發出澄清公告。
安旭生物預計，2021年年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤6.58億元至7.9億元，與上年同期（法定披露數據）相比，將增加914.14萬元至1.41億元，同比增加1.41%至21.69%。雖然該數據範圍似乎覆蓋了研報所提及的數據，但安旭生物在其他地方提出了反駁。
比如，就研報中對公司2022年至2023年業績進行的盈利預測，安旭生物表示，報告僅為上海證券研究所意見，不代表公司立場。截至目前，公司未做過任何2022~2023年的業績預測。鑑於境外疫情發展及控制情況、檢測方法的選擇、境外市場推廣力度、客户認可程度、市場競爭程度、其他國家疫情防控政策等多種影響因素，公司無法預測2022~2023年的業績情況。
更要命的是，根據安旭生物的説法，上海證券研究所的研報並非調研所得，更像是“閉門造車”。澄清公告明確指出，“公司未接受過上海證券相關人員任何形式的訪談調研等活動，也從未向外界提供過尚未披露的相關業績數據及公司經營數據。”
此外，該研報中提出，“2021年12月公司自主研發的新型冠狀病毒抗原鼻腔檢測試劑（自測鼻腔筆）歐盟CE認證，在新冠疫情反覆的背景下，新冠居家自檢筆結合有效新冠小分子藥物，可極大緩解院端醫療資源壓力，市場需求強勁。在海外認證獲批以及新增產能逐步投放下，公司業績有望持續增厚。”
對此，安旭生物也表示，新型冠狀病毒抗原自測試劑產品和新型冠狀病毒抗原鼻腔檢測試劑（自測）雖近期獲得歐盟CE認證，但獲證時間相對較晚。“上述產品認證非公司獨家專屬，市場存在同類產品或其他檢測類產品，公司產品仍將面臨激烈的市場競爭風險。”並且，不確定風險還包括“新冠疫苗接種計劃推進，帶來新冠檢測試劑需求不確定的風險”以及“因客觀因素限制，公司產品產能擴張受限的風險”。
機構研報屢屢“翻車”
據第一財經梳理，券商研報內容遭上市公司否認或澄清並非首例，且不少研報都是“閉門造車”的結果。
2020年，面對多家券商的“唱多預告”，滬硅產業就在公告中澄清，“公司上市以來未接受投資機構及證券公司調研，部分研究報告對公司業績預測與公司歷史業績情況差異較大，對公司股價預計的依據不足，為其單方面預測，未經公司確認，相關信息以公司公告為準。”
2021年6月，華西證券在《深圳瑞捷（300977.SZ）黃金賽道空間起，第三方評估龍頭踏浪來》的研報中寫道：深圳瑞捷是第三方工程評估國內絕對龍頭，公司2021年僅21.8倍PE估值，內在價值被嚴重低估，給予公司基於市場法估值的116.37元為目標價，未來6個月潛在空間110%。
而後該研報遭到深圳瑞捷公開“打臉”。公司直言部分研究報告對公司業績預測僅代表分析師個人觀點，敬請廣大投資者理性投資，注意風險。
8月24日下午，中信建投機械行業首席分析師呂娟在朋友圈發佈了一篇題為《自有品牌、動力工具和跨境電商，三個維度均表現出色》的研報，預測巨星科技（002444.SZ）2021~2023年歸母淨利潤同比增速可高達25.74%、27.45%和23.34%，對應PE預測為21.37、16.77和13.60倍，並點評半年報稱巨星科技表現優秀，持續推薦。而後董秘卻在該朋友圈下直言：“業績預測太激進了，公司做不到啊。”此後中信建投刪除了該研報。
更有券商集體被“打臉”的情況。以傳音控股（688036.SH）為例，就有新時代證券，國海證券、國金證券、信達證券、國盛證券等多家券商在去年一季度發佈了看好的研報。但傳音控股的股價在去年2月9日創出歷史新高（260.86元/股，前復權價）之後逐級回落，今年1月11日盤中更是創出一年多來新低（132.33元/股），11個月累計回落近50%。截至1月18日收盤，傳音控股報收於144.1元/股。
更有券商因研報失實而遭監管處罰的情況。
2016年，東吳證券時任分析師馬浩博、湯瑋亮在未與福成股份核實研報相關事實與數據的情況下發布研報，稱福成股份為殯葬行業未來絕對龍頭，“表揚”其120億市值有140億淨利潤，且大股東手中有100億現金。2020年7月7日，江蘇證監局發佈對馬浩博、湯瑋亮的行政處罰決定書，認為馬浩博、湯瑋亮在研報中作出虛假陳述和信息誤導的行為，違反了2005年《證券法》第七十八條第二款之規定，構成了2005年《證券法》第二百零七條所述違法行為，最終決定對馬浩博處以十五萬元罰款，對湯瑋亮處以五萬元罰款。作者：張苑柯