本文來源：時代週報 作者：徐美娟
上市一年後，稻草熊娛樂（02125.HK）交出了一份滿意的答卷。
2022年3月25日，稻草熊娛樂發佈2021年度業績公告，報告期內，公司實現營業收入17.03億元，同比增長78.8%；經調整後淨利潤為1.94億元，同比增長48.3%。
“本着提質增效的思路，我們對自身的平台型運營模式不斷進行優化，形成了‘以強化內生資源效率為基礎，持續生產頭部精品內容’的發展戰略。”稻草熊娛樂董事會主席兼首席執行官劉小楓在業績報告交流會上表示，平台型運營模式的高效整合是促進其內生增長和快速發展的原因。
稻草熊娛樂創立於2014年6月，業務覆蓋電視劇及網劇的投資、開發、製作和發行。曾憑藉新穎的經營模式“先網後台”突出重圍，加之其背後眾多的“明星”資本，在業界一直維持着較高的話題度。
2021年是稻草熊娛樂的高光時刻。這一年，公司正式在香港證券交易所掛牌上市。招股書顯示，稻草熊實際控制人和最大股東為著名製片人劉小楓，持股58.41%；愛奇藝持股19.57%，為第二大股東；演員劉詩詩（原名：劉詩施）和趙麗穎分別持股14.8%和0.79%。
定製劇業務同比上漲92.8%，創造近三成營收
隨着網絡視頻平台對自制內容的重視程度不斷提升，近年來，越來越多影視公司開始拓展平台定製劇業務，稻草熊娛樂也不例外。
平台定製劇，指由網絡視頻平台負責投資、開發及發行，影視公司負責劇集製作並收取相應費用的劇集製作模式，該模式是在網絡視頻平台發力自制劇期間發展起來的。從2016年開始，為擺脱對內容版權的依賴，降低內容支出成本，"愛優騰"們不約而同走上了自制內容的道路，這一道路迄今為止已經走過將近6年的時間。
平台定製劇是自制劇的一條分支。不同的是，定製劇擺脱一貫的低價製作，向精品製作發展。為了使其在內容方面的打造更為專業化，其合作對象多為頭部影視公司。
為趕上網絡視頻平台的增長風口，及增加收入來源，稻草熊娛樂自2017年起開始按網絡視頻平台的訂單承接劇集製作。其中，2020年的定製劇《我，喜歡你》成為本年的爆款劇之一，在騰訊視頻累計播放量接近25億次。該劇由林雨申與趙露思領銜主演，講述了毒舌的吃貨總裁與女廚師，在美食與愛的雙重魔力下最終相愛，收穫美滿幸福的故事。
如今，平台定製劇已成為稻草熊娛樂的第二大營收支柱。根據稻草熊娛樂的收入來源分析，其收入主要由劇集播映權許可、定製劇集承製和其他三方面構成。
業績報告顯示，2021年，稻草熊娛樂定製劇集承製產生的收入為5.4億元，同比增長92.8%。在共計17.03億元的收入中，公司有近三分之一的收入來自定製劇。
這得益於平台定製劇集投資規模的擴大。稻草熊娛樂在業績報告中指出，2021年，公司共交付三部定製劇集，雖然在數量上與2020年相同，但《靈域》及《一起深呼吸》等已交付定製劇集的投資規模，較2020年大幅增加。
目前，頭部影視公司幾乎均已涉足平台定製劇業務，這一點，表現在各家公司來自定製劇的收入當中。如因投資《你好，李煥英》“出圈”、打算赴港上市的耐看娛樂，其招股書顯示，2021年前三季度業，定製網劇佔其收入的55%。衝刺港股上市遇挫的檸萌影業，在2021年上半年與騰訊合作了兩部定製劇，其定製劇業務產生收入2960萬元。
此外，華策影視、慈文傳媒、唐德影視等影視公司也均有部分收入來自定製劇業務。2020年11月，華策影視總裁趙依芳曾公開表示，華策影視的影視劇中50%以上是定製劇。
毛利下降，定製劇是一門好生意嗎？
然而規模增長的同時，稻草熊娛樂定製劇的毛利卻在下降。
2021年，稻草熊娛樂承製的定製劇毛利率從上年同期的21.0%，下降至5.3%，明顯低於其劇集播映授權業務。
對此，稻草熊娛樂在業績報告中解釋，這是由於《靈域》的特效製作高成本造成的，《靈域》作為一部玄幻題材劇集，在拍攝過程和後期製作中需要加入大量的特效製作。
這沒有影響稻草熊娛樂對於定製劇的熱情。業績報告顯示，公司將持續把握網絡平台業務合作方式，穩定開展定製劇承製業務，在保有現有生產水平的同時，持續探索內容質量升級和內容創新。
毛利走低的情況下仍堅持發力定製劇，原因何在？3月30日，時代週報記者致電稻草熊娛樂，並向其發送郵件，截至發稿，並未收到回覆。
華策影視總裁趙依芳曾表示，定製劇在毛利上雖有影響，但公司因此降低了風險，提升了影視作品的成功率，改善了公司的現金流。
同時，定製劇的合作，能讓影視公司與視頻平台實現雙贏。稻草熊娛樂在2021中期報告中表示，通過定製劇合作模式，網絡視頻平台能充分利用外部資源製作劇集，同時高度參與劇集的全流程製作與質量把控，與此同時，劇集製片商可以通過網絡視頻平台的投資，減輕運營資金壓力，並鎖定劇集的發行渠道，形成雙贏局面。
稻草熊娛樂曾獲得阿里影業和愛奇藝等行業內巨頭的投資。其中尤為關鍵的是愛奇藝，作為稻草熊的第二大股東，於2018年對稻草熊娛樂進行首輪投資，後又於2020年進行第二輪投資。
那麼，面對當前視頻平台的降本增效策略，內容之路又該如何走？
劉曉峯在業績報告交流會上表示，降本增效屬於行業的短期調整，從中長期來看，視頻平台對優質內容的需求仍然是存在的。
以愛奇藝為例，其2021年財務報告顯示，公司第四季度會員服務營收同比增長7%，達41億元，原因主要是月度平均單會員收入（ARM）的增長。
ARM增長預示着，用户會為優質內容買單。優質的內容，始終是視頻平台的核心競爭力。愛奇藝2021年財報發佈後，CEO龔宇在財報交流會上特別提及迷霧劇場，稱其變現能力已成為會員服務的重要增長動力，在第一季產生了爆款《隱秘的角落》《沉默的真相》後，第二季廣告收入同比2021年翻了一番，《誰是兇手》成為迷霧劇場所有劇集中會員收入最高的內容。
而作為影視製作公司，則需要堅持以生產優質內容為核心資產，加強自身的核心競爭力。“平台在削減腰部及其以下產品的預算。”劉曉峯表示。
2021年2月，愛奇藝專業內容業務羣（PCG）總裁兼首席內容官王曉暉在接受採訪時表示，未來，愛奇藝對於一些評級不高的內容，在審核過程中就不會通過。在他看來，S級的劇有些是可遇不可求的，A+級的劇才有可能會出現黑馬，而在評審過程中被認為是A級和B級的，其成為好劇的可能性微乎其微。