智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，維持韻達股份(002120.SZ)“買入”評級，並維持2021-2023年EPS預測為0.44/0.52/0.56元。
中泰證券主要觀點如下：
2021年上半年，公司快遞成本大幅下降，但受費用和減值拖累，公司利潤有所承壓。下半年隨着行政干預的推進，公司利潤有望實現修復。
2020年二季度電商快遞行業高速增長，行政干預下，價格競爭有所趨緩。韻達二季度成本顯著下降，但受費用和減值影響，利潤有所承壓。該行認為下半年公司利潤將有望實現修復，但修復幅度尚難判斷。
份額提升，利潤承壓。
2021年上半年公司累計完成快遞業務量82.61億票，同比增長46.76%，增速高出行業平均增速0.96個百分點;公司快遞市場份額已達16.73%，較去年同期提高0.12個百分點。2021年上半年公司實現營業收入182.09億元，同比增長27.18%，其中快遞服務收入173.47億元，同比增長30.83%。2021年上半年公司實現扣非後歸母淨利潤3.91億元，同比下降30.12%。其中二季度公司業務完成量46.58億票，同比增長25.24%;二季度實現營收98.79億元，同比增長13.64%;二季度實現扣非後歸母淨利潤2.11億元，同比下降29.61%。
成本持續改善，費用拖累淨利。
2021年上半年，公司單票收入2.1元，同比下降10.86%，單票成本1.92元，同比下降12%，單票毛利0.18元，毛利率8.8%，同比上漲1.4個百分點。考慮去年2-4月高速通行費減免和去年國內柴油價格下降對成本端的影響，韻達毛利率提升展示出公司成本端的大幅改善。但由於管理費用率、財務費用率、信用減值佔收入比率分別上升0.47、0.32、0.31個百分點，導致公司淨利潤率下降2.3個百分點。測算公司單票扣非後淨利約0.04元，同比下降52%。
補齊短板，決勝未來。
2021年上半年，公司持續進行資產大幅投放，購建固定資產、無形資產支付的現金達到29.4億元。韻達近年來持續拿地和建設轉運中心，儲備資產，補齊短板。同時，專注的戰略體現出管理層對公司未來擁有堅定的信心。
風險提示：相關政策的實施仍有不確定性，價格戰仍有加劇的可能;行業長期成本曲線若走平，將不利於企業之間的分化。