在經過9月份的先揚後抑之後，A股市場四季度的交易將於10月8日拉開帷幕。來自多家金牛私募機構的最新策略研判顯示，謹慎樂觀成了相關機構多空研判的普遍預期。市場結構性機會依然是金牛私募在具體策略應對上把握的關鍵。
石鋒資產：
看好中下游行業投資機會
石鋒資產總經理兼投研總監崔紅建表示，影響第四季度A股運行的利好因素預計主要有三個方面。一是國內的信用環境將會進入寬鬆狀態，財政政策也會越來越積極；二是全球逐步進入後疫情時代，重新互通有利於全球整體經濟恢復；三是美國逐步開始縮債，大宗商品價格上行壓力開始緩和。
在此背景下，A股市場可能仍然是震盪為主的行情，市場外部環境則會主要體現為下行的經濟增速以及偏寬鬆的貨幣財政政策。崔紅建認為，未來一段時間選股的關鍵點，主要在於選擇“長期成長因子沒有被破壞，但是受到短期因子影響、股價出現大幅回撤”的品種。具體而言，更看好中下游行業的機會。尤其是一些具備長期成長能力的公司，二三季度大宗產品價格上漲帶來的成本壓力，使股價出現了大幅回撤。這些公司在未來經濟企穩後，將會重新進入成長週期。
星石投資：
沿着景氣修復方向進行個股挖掘
星石投資首席研究官方磊表示，四季度A股市場的利多因素主要有三點。一是政策態度偏暖，後續財政支出可能加快，對經濟形成託底作用。二是在經過一段持續調整後，部分行業進入到合理估值內。三是部分行業景氣度已經出現了邊際好轉。
主要利空因素方面，則在於可能會出現一部分事件擾動。綜合來看，四季度A股市場潛在投資機會，仍可以看好。
具體到選股上，方磊認為，四季度對估值處於合理區間的股票進行投資，勝率和賠率都相對不錯，可以獲得更好的收益風險比和長期超額收益。具體方向上，星石投資將在科技、消費和週期領域沿着景氣修復的方向進行投資標的的挖掘，比如後周期屬性較強的可選消費等。從中期角度來看，隨着居民收入的增加，居民消費信心也會回升，消費需求預計可以獲得持續修復。但疫情衝擊下線下消費供給大量出清，增量供給持續低迷，後續線下服務行業集中度將加速提升。
泊通投資：
看好專精特新制造業賽道
泊通投資董事長盧洋表示，近期市場關注的一大焦點，是在“雙碳”(碳中和與碳達峯)背景下的限電限產，前期資本市場的邏輯在很大程度上也是圍繞着缺煤缺電展開。
整體來看，“雙碳”目標和“房住不炒”，仍將是長期的政策方略。但今年四季度和2022年，穩增長的“順位”可能會有所提升。
在此背景下，長假前，泊通投資已經將持倉的中上游行業，如鋼鐵等板塊的配置比例進行了一定下調，轉而配置一些“專精特新”的製造業個股。
與此同時，泊通投資認為，從多策略對沖的角度來看，目前債券市場收益率曲線已經對潛在的經濟增速放緩予以充分反映。但商品期貨市場並未對供給端的潛在上行、需求端的下行和全球貨幣環境的變化，進行充分消化。
景領投資：
消費、醫藥細分龍頭對長期資金的吸引力提升
景領投資總經理鄒煒表示，9月以來，A股延續震盪和結構分化行情，該機構整體保持了相對較低倉位，耐心等待市場趨勢明朗。景領投資認為，上下游價格理順將是四季度行情的關鍵，預計四季度依然還是結構性行情為主。
當前，A股市場結構呈極端分化狀態，成本提升壓力在各產業鏈裏傳導，下游行業承受壓力較大。以消費行業為例，其中的優秀公司受成本影響相對較小，需求有持續增長的細分行業可能會率先走出成本壓力區。
展望未來，景領投資認為，消費醫藥等細分行業龍頭公司股價有較大回調，估值陸續進入相對合理區間，對長期資金吸引力在提升。此外，目前以降低能耗、以碳中和為目標來推動經濟結構轉型的趨勢非常明確。特別是建立以新能源為主體的能源結構，是該機構長期看好的方向，其中電網、發電端、用電側、儲能等各環節預計都會有長期投資機會。
名禹資產：
預計A股仍將區間震盪、結構性分化
名禹資產總經理張曉華認為，四季度上市公司利潤增速或將見頂，而同時市場在流動性環境上將會有所支撐。另外，美國貨幣政策的收緊預計將成為現實。總體而言，四季度A股預計依然延續區間震盪、結構性分化的特徵。
今年以來，選股的主要標準就是行業景氣度和性價比，因此投資者在看到“煤飛色舞”的同時，也能發現高估值、高增長的新能源與軍工板塊，今年以來的漲幅也名列前茅。在此背景下，投資者在年底之前，依然要着眼於景氣上行的行業，挑選有性價比優勢的行業和個股。
具體來看，名禹資產預計，長期景氣賽道如新能源、芯片、高端製造，可能將會更受追捧。碳達峯、碳中和是未來幾十年的全球經濟主題，新能源車產業鏈和光伏風電產業鏈是長期確定性的景氣賽道，賽道內估值與增長匹配的個股仍有較好投資機會。芯片產業鏈和高端製造，作為國內產業升級的重要方向，高景氣度確定性強，也值得看好。
（文章來源：中國證券報）