國元國際：維持網龍(00777)“買入”評級 遊戲產品儲備豐富 目標價29.6港元

智通財經APP獲悉，國元國際發佈研究報告，維持網龍(00777)“買入”評級，目標價29.6港元。

報告中稱，公司2020年收入受疫情影響較大。公司2020年總收益同比增5.9%至61.37億元，淨利潤同比增18.1%至9.54億元。分業務來看，遊戲業務同比增4%至34.33億元。教育業務收益同比增2%至24.44億元。其中普米繼續保持市場領導者地位，收益持續增長。核心產品互動平板全年出貨量同比增長16.4%。

國元國際稱，公司新遊戲將在下半年上線，收入增長有望提振。公司旗艦IP《魔域》在2020年實現活躍用户數量增加，《魔域》IP的MAU及日DAU在2020年內分別增長22%及37%。《英雄之刃》下半年通過合作，將玩家羣擴展至二次元遊戲玩家。《征服》推出多個資料片，推動全年收益增長6.3%。公司預計2021年將有多款新游上線，進一步豐富遊戲產品線，帶動遊戲業務增長。

報告提到，教育業務拓展非硬件收入，商業化路徑明確。2020年教育海外部分普米市場地位依然穩固，得益於線上渠道的打通，普米在下半年增長強勁，收益環比增長8%，同時在多個地區開始提供互聯網增值服務，開始提供商業化水平。國內部分，“網教通”平台已進入國內九個省份。“101教育PPT”月活躍設備突破150萬。

該行預計，2021年公司遊戲業務增長下半年有望提速，教育業務海外部分將貢獻穩定收入和利潤增長。採取分佈估值法，遊戲業務2021年5倍PE及教育業務2021年1倍PS，對應市值為165億港元。