近日，國內最大黃金首飾製造商之一的武漢金凰珠寶股份有限公司（以下簡稱金凰珠寶，NASDAQ:KGJI）被爆出“假黃金融資抵押”，恆豐銀行、民生信託、東莞信託、四川信託、北方信託等牽涉其中。
從各方的融資信息來看，來自於信託公司及銀行的百億元借款，大部分被用做了湖北三環集團（下文簡稱湖北三環）的改制款及財務成本。如此大的項目，沒有資本產業運作經驗的生手自然不敢輕易入手。那麼，金凰珠寶及其實控人賈志宏有着怎樣的資本故事，為何能、為何要併購湖北三環？
黃金大牛市走出來的湖北富豪
金凰珠寶官網信息顯示，公司成立於2002年8月，於2007年10月整體變更為股份公司，是集研發設計、生產、製造、批發於一體的大型黃金首飾生產企業，是國內較大的黃金首飾製造商之一，是中國珠寶玉石首飾行業協會副會長單位、中國黃金協會常務理事單位,入選《財富》中國500強排行榜。
從財務數據來看，金凰珠寶2010年-2018年的營業收入分別為5.23億美元、7.89億美元、9.16億美元、11.90億美元、11.08億美元、10億美元、14.21億美元、20.10億美元、24.76億美元。儘管中間有所波動，但2010年-2018年的累計淨利潤達2.38億美元。
説起賈志宏，一信託行業的人士告訴記者：“關於網上早年炒股暴富的傳聞，因年代久遠沒辦法評論，賈的部分財富源於這十多年的黃金大牛市，據説他對黃金價格的踩點非常準，積累了大量的財富。”
不過，梳理其簡歷可以發現，賈志宏在進入黃金首飾行業前並沒有行業經歷。金凰珠寶披露於2008年的招股書顯示，其出生於1961年11月，曾就職於武漢軍區後勤部、廣州軍區軍事研究所、廣州軍區後方基地指揮部。
在金凰珠寶的前身金凰有限成立之初，公司只是一個不上規模的小廠。在2003年之時，廈門喜美首飾有限公司要出售首飾製造專用設備，賈志宏及薛素月（金凰珠寶的創始股東，後來退出）花了約9511萬元將其購入用作金凰珠寶有限的增資。
自此，金凰珠寶及賈志宏正式踏上了2000年以來這波黃金牛市。金凰珠寶2008年的招股書顯示，由於黃金材料價格上漲所帶來的的利潤，佔到2005年、2006年、2007年及2008年一季度利潤總額的2.52%、0.74%、16.46%和14.49%。
據記者從某信託公司瞭解到，在2014年以前，賈志宏並不是融資户，相反他還有部分資金拿出來購買理財產品。
誤入ST昌魚遭多方勢力狙擊
在經歷了國內IPO失利後，金凰珠寶於2010年登陸美股，自此國內資本市場鮮有關於金凰珠寶的消息，直到2016年的ST昌魚舉牌事件。
當時，長金投資與武漢聯富達投資管理有限公司、楊青、李冰清、望靈、夏智勇、胡青簽署一致行動人協議，累計持股比例達19.98%，直逼控股股東北京華普產業集團有限公司（下文簡稱北京華普）的持股量。根據ST昌魚的信息披露及記者的實地走訪來看，金凰珠寶及其董事長賈志宏是上述各方的連接紐帶。
對於賈志宏與ST昌魚控制權大戰的傳聞，《每日經濟新聞》記者近日瞭解到了更多的細節。某信託公司內部人士表示：“當初，在長安信託等各方的支持下，宜昌長金及其一致行動人確實真的想拿下ST昌魚的控制權，本身也確實意欲產融結合，意欲注入的資產就包括當前由賈志宏100%持股的宜昌信通電纜有限公司等資產。”
金凰實業（賈志宏控股，持股65.20%）的官網顯示，宜昌信通電纜有限公司主要生產1100 kV特高壓、500-750kV超高壓電力電纜、110-500kV海底電纜、碳纖維導線、核電力電纜、風能電纜、軍工電纜等國家級重點工程急需的高精尖環保型產品，佔地面積1200畝。
面對長金投資及其一致行動人的搶殼行動，ST昌魚實控人翦英海公開發聲激烈反對。不過上述信託人士解釋稱：“之所以此後爭奪戰沒了下文，翦英海方面的反對不是主要原因，主要是沒料到另一金融機構中融信託早就已深度介入北京華普，中融是一實力更為雄厚的機構。”
根據記者調查，作為中融-融雅25號集合資金信託計劃的增信措施，中融信託在當時有權向北京華普派駐董事，有一票否決權，全面監管證照、印鑑、賬户，中融信託無疑將對北京華普的決策有重大影響，北京華普正是ST昌魚的控股股東。
當前，ST昌魚爭奪大戰早已散場，賈志宏所在的一方出現巨大的浮虧，而長金投資的負責人程萬里從長安信託遠走東莞信託。此後，東莞信託也同樣被重度捲入金凰珠寶及賈志宏的債務風暴。
不過，接近程萬里的人士表示：“金凰項目的推進確實與他有關，但‘金質押+保單’不是他為金凰所設計的，金凰項目類似的安排以前就有過。”
氫能投資助其競得湖北三環
回顧湖北三環改制過程，當時金凰實業並非唯一買家。不過，作為一珠寶行業背景的公司，金凰實業卻一舉擊敗了與湖北三環有產業協同效應的省外上市企業寧波華翔（002048，SZ）。意外出局的寧波華翔也曾站出來訴説委屈，在資本市場引起極大關注。
對於這場疑點重重的近70億元的國企改制，除了金凰方面的本土優勢，知情人士給出了另一原因，賈志宏在氫能產業的投資，也是當時湖北三環在公開招投標打分過程中的一大優勢。在該人士看來，賈還是有產業基礎的，更多是賭性過大。
公開信息顯示，控股湖北三環的金凰實業，目前持有氫陽新能源控股有限公司10%的股權。資料顯示，氫陽能源主要從事氫能源的開發和利用，公司在世界範圍內獨創的“常温常壓有機儲氫”技術是一種新型液態儲氫技術，能在常温常壓下儲存和運輸氫，在技術、成本和安全性等方面被產業界看好。
氫陽能源官網顯示，早在2018年6月，氫陽能源就聯手湖北三環、金凰實業共同研製併發布了世界首台常温常壓液態有流車——三環“新氫卡”；2019年9月，氫陽能源、湖北三環又與中國五環強強聯合，在武漢建設高環保超高温城市垃圾轉化制氫油項目，打造氫能全產業鏈。
從捲入金凰珠寶債務風暴的金融機構過往的動態來看，它們同樣高度重視金凰實業所投資的氫陽能源。2019年6月，時任民生信託總裁張博、首席法律合規總監裘駱紅、首席運營總監黃明芳、資本市場總部總裁覃西文、賈志宏等人共同出現在氫陽項目簽約儀式上；2019年4月，東莞國資方面的相關領導也一起出現在氫陽能源，瞭解液態有機儲氫技術。
2018年-2019年，金凰珠寶及其實控人賈志宏在恆豐銀行、民生信託、東莞信託、四川信託等機構的助力下，意欲圍繞着汽車產業鏈及氫能項目講出更宏大的資本故事。
然而，隨着資金鍊的崩緊，金凰珠寶及賈志宏正陷入前所未有的困境中。
每日經濟新聞