新三板精選層開市倒計時 交易制度大透視

　　本報見習記者 劉偉杰

　　在新三板精選層即將開市之際，個人投資者如何做好參與精選層股票交易的準備工作，成為市場關注焦點之一，滿足精選層100萬元合格投資者門檻條件，且開通精選層交易權限的投資者可直接參與精選層交易。

　　《證券日報》記者注意到，新三板在精選層股票交易做了很多特有的制度設計，如精選層股票連續競價交易漲跌幅30%，成交首日不設價格漲跌幅限制、盤中臨時停牌機制以及有效申報價格範圍等，能夠有效保障精選層市場定價效率，促進市場價格形成機制更好發揮。

　　另外，全國股轉公司還上線新一代監察系統，增加26個連續競價實時監控指標和16個定期核查指標，實現異常交易動態監測預警，構建內幕交易、市場操縱等線索識別跟蹤等功能，加上完善監管規則，與稽查局、處罰委建立快速響應會商機制等措施，精選層交易監察準備就緒。

　　如何參與股票交易

　　在32家新三板掛牌公司順利公開發行之後，精選層即將迎來開市。符合精選層股票適當性條件的投資者，需向其委託的券商申請在已有深市A股證券賬户上新增“全國股轉系統賬户標識”並開通精選層股票交易權限。

　　在開通權限後，投資者可以直接通過開收盤集合競價交易、連續競價交易和大宗交易參與精選層股票交易。對於不滿足門檻條件的投資者可以通過購買覆蓋精選層股票的公募基金產品，間接參與精選層投資。

　　值得一提的是，投資者通過限價委託或市價委託買賣精選層股票，單筆申報數量應當不小於100股，且不超過100萬股。另外，在此次新三板交易制度改革中，也為精選層股票配備了大宗交易方式，投資者交易時單筆申報數量應不低於10萬股，或者交易金額不低於100萬元人民幣。

　　華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩對《證券日報》記者表示，精選層投資者適當性制度以及交易制度設計，充分借鑑了滬深主板以及科創板經驗，同時又考慮了新三板精選層企業商業模式較新、預期業績波動較大、公司經營不確定性較高等特點和因素，有利於增強精選層市場價格發現功能、有效提升市場流動性，並增加市場交易規模，發揮新三板市場金融資源配置功能，促進創新成長型企業發展。

　　漲跌幅比例為30%

　　新三板精選層漲跌幅限制為30%，不同於科創板的20%，且精選層成交首日不設漲跌幅限制。

　　“精選層設置30%的漲跌幅限制比例，是考慮到與滬深市場不同，精選層公司入層之前已經在公開市場掛牌交易，持倉成本不同，投資者結構更多元，估值差異相對較大，30%的漲跌幅比例可以減少交易阻力，使價格能夠更快、更有效率的反映市場供需關係。”銀河證券做市業務總部負責人楊筱燕博士在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　公開發行並進入精選層的股票，入層首日無漲跌幅限制，並設置了臨時停牌的價格穩定機制。在不設漲跌幅期間，盤中股票價格較當日開盤價上漲或下跌達到或超過30%、60%的，股票盤中臨時停牌10分鐘。

　　楊筱燕認為，精選層股票公開發行後進入二級市場交易，要經過從一級市場到二級市場、從部分參與申購的投資者到全市場投資者的價格博弈，成交首日不設漲跌幅利於為市場價格博弈提供更大的空間和縮短價格發現的時間。另外，臨時停牌也是為了避免股價快速非理性波動帶來市場恐慌和盲目交易，給予市場一定的冷靜期。

　　限價申報價格上下浮動5%

　　精選層股票交易提供了限價委託和市價委託兩種委託方式，根據市場即時價格成交，限價委託允許投資者在限定的價格內買進或賣出股票。

　　根據精選層股票相關交易規則規定，有價格漲跌幅限制和無價格漲跌幅限制的股票，在連續競價階段的限價申報應當符合有效價格範圍。也就是説，無論股票是否有漲跌幅限制，申報有效價格範圍的規則均適用。同時，這個規則只約束限價申報，對市價申報不起作用。

　　如果投資者在連續競價階段通過限價委託買入精選層股票，其買入申報價格不得高於買入基準價格的105%。也就是説，投資者可以以等於或者低於買入基準價格105%的價格來提交買入申報。相應的，如果投資者在連續競價階段通過限價訂單賣出所持有的精選層股票，那麼，其賣出申報價格是不得低於賣出基準價格95%的。

　　“這裏提到的申報有效價格範圍僅針對投資者提交的高價買單和低價賣單進行單向限制，對低價買單或者高價賣單不會造成影響。”北京利物投資管理有限公司創始合夥人常春林對《證券日報》記者表示，對限價訂單設置申報有效價格範圍的要求，僅適用於連續競價階段，對於集合競價階段和盤中臨時停牌期間不適用。如果投資者的委託價格超出申報有效價格範圍的限制，該筆申報將會被交易系統自動拒單。

　　另外，目前精選層股票行情刷新頻率為6秒一次，建議投資者在參與交易過程中，基於最近成交情況合理確定委託價格，避免報價偏離幅度過大。