基金半年報披露完畢，朱少醒、傅鵬博、謝治宇、張坤等“網紅”基金經理管理的產品隱形重倉股也隨之浮出水面。
總體而言，上半年權益基金投資實現大豐收，上述明星基金經理旗下產品自然也不例外。他們管理的代表產品單隻規模均在百億以上，屬於超大體量基金，但產品業績還是大幅跑贏基準，為持有人創造豐厚超額回報。
不過，從下半年乃至中長期來看，基金的超高收益能否持續？不少基金經理都在半年報中持審慎態度，言下之意，接下來持有人可能要降低預期收益。
朱少醒表示，從短期影響來看，疫情對企業盈利的影響還將陸續反映在公司報表中。投資者可能需要用更長遠的現金流貼現視角來評估優秀企業才能過濾掉太多的短期波動。
傅鵬博認為，證券市場在經歷了快速上漲之後，市場的估值得到了一定程度的修復。在整體估值水平提升背景下，對於未來一段時間自下而上多角度的研究提出了更加苛刻的要求。
一、富國天惠：疫情影響還將陸續反應在公司報表上
明星基金經理朱少醒管理的富國天惠半年報數據顯示，截至 2020年6月30日，該基金份額淨值A/B級為2.81元，C級為2.83元；報告期內，該基金份額淨值增長率A/B級為23.14%，C級為22.66%，遠超同期業績比較基準收益率。
朱少醒在半年報中表示，今年上半年，新冠疫情對全球濟造成了重大的衝擊。疫情的負面衝擊導致年後市場大幅下跌。隨後政府的應對措施持續出台，上半年一直維持寬鬆的貨幣政策積極的財政政策，投資者信心迅速恢復，市場走出一波上漲行情。
他説，從長期來看，疫情的影響終將過去。從短期的影響來看，疫情對企業盈利的影響還將陸續反映在公司報表中。投資者可能需要用更長遠的現金流貼現視角來評估優秀企業才能過濾掉太多的短期波動。本基金上半年保持了較高的倉位，組合偏向經營穩健、質地優良的股票，行業、風格上配置均衡。
估值考量變得更加重要
朱少醒稱，展望下半年，要做好疫情長期共存的準備。實體經濟將在疫情干擾中復甦。今年11月是美國大選月，下半年中美之間的政策博弈將持續不斷。科技領域、 進出口貿易、軍工都可能受到波及。經過上半年的上漲，市場整體估值抬升，市場的結構化差異繼續拉大。除了甄選優質的公司之外，估值考量變得更加重要。
朱少醒稱，個股選擇層面，本基金偏好投資於具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理層優秀的企業。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最佳途徑。
隱形重倉寧波銀行、邁瑞醫療
半年報中還披露了除了前十大重倉股以外的“隱形重倉股”，若把基金持倉市值排名11-20名的股票定義為隱形重倉股，可以看到，富國天惠的影子重倉股主要有上海鋼聯、寧波銀行、宏大爆破、邁瑞醫療、中密控股等，佔基金資產淨值比例分別為3.25%、2.59%、2.40%、2.14%、2.12%。
二、睿遠成長價值：集中配置優質成長股
傅鵬博管理的睿遠成長價值基金，截至2020年上半年末，睿遠成長價值混合A基金份額淨值為1.66元。本報告期內，該類基金份額淨值增長率為37.83%，超同期業績比較基準收益率35.62%；睿遠成長價值混合C基金份額淨值為1.66元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率為37.56%，超同期業績比較基準收益率35.35%。
傅鵬博在半年報中表示，二季度，本基金繼續保持高倉位的策略，從行業配置來看，本基金在組合中配置了TMT、醫藥、化工、製造和光伏新能源等行業，各配置行業之間相對均衡。從個股來看，主要還是集中於配置優質成長股。
展望下半年，傅鵬博認為，由外部摩擦升級而來的外圍環境變化也使得市場整體的不確定因素在不斷累積，證券市場在經歷了快速的上漲之後，市場的估值得到了一定程度上的修復。在整體估值水平提升的背景下，對於未來一段時間自下而上多角度的研究提出了更加苛刻的要求，以更長的持股週期與更深度的研究來換取目前估值所帶來的溢價將成為獲取超額收益的重要因素。
隱形重倉五糧液、貴州茅台等
睿遠成長價值影子重倉股主要有：五糧液、貴州茅台、廣和通、通威股份、新宙邦等，佔基金資產淨值比例分別為3.99%、3.45%、2.43%、2.30%、2.30%。
三、興全合宜：看好高端製造、部分創新領域的機會
管理單隻超300億規模基金的王牌選手謝治宇持倉備受市場關注。截至2020年上半年，其管理的興全合宜混合A基金份額淨值為1.42元，報告期基金份額淨值增長率為24.98%，超同期業績比較基準收益率26.34%；興全合宜混合C基金份額淨值為1.42元，報告期基金份額淨值增長率為17.03%，超同期業績比較基準收益率16.84%。
半年報中，謝治宇表示，上半年興全合宜以穩健收益為目標，倉位整體較為穩定，繼續堅持自下而上精選個股的投資理念，堅定持有光伏、醫藥等行業優質公司，不斷尋找長期價值和性價比合適的標的。
展望下半年，謝治宇表示，雖然我們也關注疫情再度爆發、外部關係等不確定因素；隨着宏觀經濟企穩及貨幣政策逐步迴歸正常，我們仍然保持積極樂觀的心態，繼續尋找具有投資價值的優質公司。近些年，無論是從宏觀經濟數據來看，還是從微觀企業研究來看，我們都感受到了中國經濟的深度、廣度和韌勁，感受到企業家的敬業精神和創新能力。我們相信中國在高端製造業的強大競爭力、部分領域的創新突破以及巨大的內需市場，將會孕育大量的優秀公司，給投資者創造豐厚的回報。
隱形重倉三一重工、紫金礦業等
興全合宜影子重倉股主要有：三一重工、信義光能、紫金礦業、健友股份、南洋股份等，佔基金資產淨值比例分別為2.72%、2.67%、2.43%、2.42%、2.41%。
四、易方達中小盤：降低家電配置、增配食品飲料
再看易方達中小盤基金半年報，截至2020年上半年，該基金份額淨值為6.0604元，本報告期份額淨值增長率為 22.17%，超同期業績比較基準收益率為15.02%。
在上半年的投資策略上，張坤錶示，上半年股票倉位基本穩定，並對結構進行了調整，降低了家電等行業的配置，增加了食品飲料等行業的配置。個股方面，增加了業務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。
展望後市，張坤認為，我們對於中國資本市場的長期前景是樂觀的。相信會有一批優質的企業不斷長大、企穩並且長壽。具體來説，將堅持深度研究，選擇生意模式優秀(生意本身能夠產生充沛的自由現金流，並且明智的進行分配)和企業競爭力突出(同行中具備顯著領先的地位，相比上下游有較強的議價能力)的高質量企業，長期陪伴並分享這些優秀公司的經營成果。
隱形重倉山西汾酒、水井坊等
易方達中小盤的影子重倉股主要有：山西汾酒、水井坊、洋河股份、東阿阿膠等，佔基金資產淨值比例分別為：5.45%、5.41%、5.02%、2.80%。
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（文章來源：券商中國）