農夫山泉香港IPO定價21.5港元/股，募資81.5億港元

9月7日，港交所披露了農夫山泉上市進展。農夫山泉公告顯示，其香港IPO定價為21.5港元/股，募資81.49億港元。預期H股將於2020年9月8日上午9時正式開始在聯交所主板買賣，H股將以每手200股H股為買賣單位。

公告顯示，合共接獲70.75萬份根據香港公開發售提出的有效申請，認購合共312.07億股香港發售股份，相當於香港公開發售項下初步可供認購香港發售股份總數2717.64萬股的約1148.3倍。

根據農夫山泉此前發佈的招股説明書，2012年至2019年間，農夫山泉已連續8年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一名的位置。2019年市場份額達到20.9%，遠超以13%的份額位列第二的華潤怡寶和以8%的份額排名第三的百歲山。

2017年至2019年間，農夫山泉營收分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元，漲幅分別為17.1%和17.3%，這一增速遠高於同期中國和全球軟飲料行業的平均水平；淨利率分別達到19.4%、17.6%及20.6%，同樣遠高於國內和全球軟飲料行業僅為個位數的平均盈利水平。

農夫山泉不僅賣得多，而且賺得多。數據顯示，2019年農夫山泉的包裝飲用水毛利率高達60.2%。按照一瓶水2元錢的售價計算，這也意味着每賣出一瓶包裝飲用水，農夫山泉就能收穫1.2元的毛利。

成立至今短短24年的時間裏，農夫山泉把看似不起眼的瓶裝水業務做到業內龍頭的高度，而在其整個發展過程中，資本的參與度基本為零。這樣一家不差錢的企業，為何突然謀求上市大肆融資？

實際上，在亮眼的業績指標之下，農夫山泉並非沒有隱憂。在農夫山泉五大產品類別中，包裝飲用水產品貢獻了近6成的營收，以及超8成的毛利率。其他品類的盈利能力相對較弱，也少有重磅新品出現；在消費升級的趨勢之下，包裝水業務也面臨對手擠壓。

最近幾年間，以康師傅礦物質水和哇哈哈純淨水為代表、定價在2元以下的中低端水的市場佔有率正在逐年下滑，而相對高端的天然礦泉水景田百歲山、純淨水龍頭怡寶等品牌的市場佔有率則不斷上升。調研機構尼爾森的數據顯示，2018年10月，主力產品售價3元的百歲山已經以10.1%的市佔率躋身中國瓶裝水市場第3位，在消費升級的趨勢下已經牢牢站穩了腳跟。

業內人有分析人士認為，在消費升級的勢頭之下，未來幾年天然礦泉水的增速將略高於天然水，相比農夫山泉而言，百歲山等相對高端的飲用水或將擁有更大的優勢。此外，除了市場環境的變化，疫情對餐飲、酒店和旅遊等行業的衝擊也對上游的食品飲料行業造成影響。

農夫山泉此前曾在招股書中披露，疫情期間其飲料產品的銷售較2019年同期下降；截至2020年前3個月，營收及淨利潤均較去年同期有所減少。“業務依賴消費者對其產品需求。倘消費者的需求發生轉變，或突發性事件對消費者需求造成負面影響，其業務和經營業績可能會受到重大不利影響。”農夫山泉在招股書中坦言。

此外， 2020年7月的暴雨及水災對農夫山泉零售網點的產品銷售產生負面影響，從而對2020年7月的營運業績造成不利影響。倘若海外疫情持續，也可能會影響2021年公司海外果汁原材料供應。

擁抱資本市場，無疑將為農夫山泉後續新品類的研發和營銷渠道的推廣帶來更強大的資金支持。在業內，農夫山泉曾被稱為“中國最有希望成為可口可樂”的企業，資本的期待溢於言表。上市後，農夫山泉將迎來新的發展階段，也將面臨更大的考驗。

圖片來源：港交所公告截圖

來源 北京日報客户端|實習記者 楊天悦

編輯：楊天悦

流程編輯：王夢瑩