蔚來有未來：汽車業務毛利率有望轉正，盈利拐點將至？

5月28日，蔚來汽車公佈今年第一季度未經審計財報。財報顯示，蔚來汽車一季度實現營收13.7億元，同比下降15.9%，環比下降51.8%，低於市場預期的16.7億元；在美國通用會計規則下，歸屬上市公司股東淨虧損為17.23億元，低於市場預期虧損的22.5億元，較去年同期淨虧損有所收窄。

在財報電話會議上，蔚來汽車創始人李斌表示，公司的汽車業務毛利率有望在二季度達到5%，公司整體的毛利率有望達3%，這將是蔚來汽車首次實現毛利率轉正。他表示，對蔚來汽車年底實現雙位數毛利率有信心，蔚來中國公司有可能在中國上市，但公司將根據市場情況進行規劃。

疫情影響一季度交付量創新低

蔚來計劃提高產能

受新冠肺炎疫情影響，蔚來汽車第一季度的交付量明顯低於去年第四季度，甚至低於去年第一季度，該季度公司共交付3838輛電動車，其中ES6多達3643輛，ES8只有195輛。蔚來汽車稱新冠肺炎疫情暴發是一季度交付量減少的主要原因。

蔚來從去年下半年開始推出成本更低的NIO Sapce，以代替成本較高的NIO  House拓展車輛的線下銷售渠道。截至今年3月底，蔚來已在全國開設87家門店，其中包括22家NIO  House和65家NIO Sapce，銷售網絡已經覆蓋全國60座城市。

不過李斌表示，目前蔚來大部分的車仍通過NIO  House賣出，銷量佔比大約為70%，他認為NIO Sapce在二三線城市拓展客源非常有意義，預計在下半年會發揮更大的作用。

隨着銷量的增加，蔚來的產能將有望提升。李斌透露公司目前的訂單比較多，江淮工廠的產能仍有富餘但受到一些約束，公司已經決定增加全供應鏈的產能，將每個月的產能增加至4500輛到5000輛。

Q2交付量有望達到1萬輛，扭虧為盈的拐點來了？

雖然一季度的業績不佳，但原本屬於該季度的部分交付量轉移至第二季度，這也是蔚來汽車認為二季度交付量有望創新高的原因。蔚來汽車在財報中預計，二季度的交付量有望達9500輛至1萬輛，較今年第一季度環比大漲147.5%至160.6%。

受益於交付量大增，蔚來汽車預計二季度營收將達到33.684億元至35.342億元，環比增長約145.5%至157.6%。

此前李斌曾表示，蔚來汽車的毛利率有望在二季度由負轉正，此次他在電話會議上進一步披露，公司的汽車業務毛利率有望在二季度達到5%，公司整體的毛利率有望達3%。

如果上述披露最終實現，這將是蔚來汽車的汽車業務毛利率的首次轉正，也將是公司扭虧為盈的拐點。去年全年，蔚來汽車的毛利率為-7.2%，今年第一季度為-7.4%，蔚來首席財務官奉瑋表示，公司部分車型毛利率本身比較高，此外毛利率的提升亦源於產量提升所帶來的成本下降。

蔚來中國或上科創板？

由於蔚來汽車持續虧損，公司賬面上的現金能否足夠繼續支撐公司運營成為關鍵因素。財報顯示，截至到一季度末，蔚來汽車的現金及現金等價物、限制性現金和短期投資只有約24億元。

不過，4月29日蔚來汽車與一批戰略投資者簽署融資協議，蔚來中國將獲得70億元的投資，李斌表示此次融資有望在第二季度內完成，投資者將分五次向蔚來中國注資。

而根據協議，蔚來汽車亦需要向蔚來中國投資42.6億，奉瑋表示，公司的現金流有能力完成這一投資。此外，蔚來汽車還將向蔚來中國的法律主體蔚來(安徽)控股有限公司注入中國範圍內包括整車研發、供應鏈與製造、銷售與服務、能源服務等核心業務與相關資產。近日國家企業信用信息公示系統已顯示，蔚來上海汽車有限公司的股東由Nio Nextev Limited變更為蔚來（安徽）控股有限公司，相信蔚來（安徽）控股有限公司是蔚來中國的運營主體。

李斌在電話會議上表示，蔚來中國幫公司打通了人民幣募資通道，蔚來中國有可能在中國上市，但公司將根據市場情況進行規劃。此前合肥市人民政府官方微博曾披露，蔚來中國計劃融資145億元，同時規劃建設總部及研發基地(10億元)、第二生產基地(15億元)。蔚來中國預計2020年營收148億元(上市3款車型)，2024年營收1200億元(上市6-8款車型)，2020年至2025年總營收4200億元，總税收78億元，2025年前在科創板上市。

不過這一信息在發佈後不久便被刪除，蔚來汽車在後續的信息中亦未有再披露。

李斌認為，近期隨着中美摩擦加劇，一些中概股公司開始選擇到香港二次上市，他認為一家公司在兩個地方上市的趨勢非常流行。

EC6計劃9月交付  對標特斯拉Model Y

根據蔚來汽車的規劃，公司的第三款車型EC6將於今年9月開始交付，李斌在電話會議上重新確認了這一交付時間，但EC6的售價目前未有披露，市場預計該車型的售價會較ES6低。考慮到EC6對標的是特斯拉的Model Y，而EC6的交付時間又早於中國製造Model Y，因此蔚來有望在特斯拉交付前贏得先機。

值得一提的是，李斌還在電話會議上表示，由於ES8的售價較ES6貴10多萬，因此ES8的交付量肯定比ES6小，再加上新款ES8在4月中旬才開始生產，產能需要時間爬坡，他樂觀預測未來ES8和ES6的銷售比將達到1：3。

“根據新的政策，蔚來成為售價30萬元以上、唯一可以享受補貼的豪華電動汽車品牌。我們會根據國家政策，加快制定BaaS相關的產品和服務解決方案，實現真正的車電分離。這一服務預計今年下半年正式推出。”李斌説。

新京報記者 陸一夫 編輯 李薇佳 校對 劉越