一季度虧損業績發佈後，金融壹賬通股價仍創出新高，雖然當季該公司毛利高增長，但各項費用居高不下形成掣肘。銷售和營銷費用、一般及行政費用增速仍較快，研發費用雖下降，但仍相對較高
《投資時報》研究員 田文會
與大部分在美上市的互聯網金融或金融科技中概股相比，金融壹賬通（OCFT.N）自2019年12月13日上市以來股價表現相對堅挺。
在一季度虧損業績發佈後，其股價卻快速回升並創出新高16.94美元。此後股價回調，5月29日，金融壹賬通收於12.57美元，仍較其上市時發行價10美元上漲25.7%。金融壹賬通股價維持強勢或與其毛利高增長有一定關係。
金融壹賬通2020年一季報顯示，當季該公司歸屬股東虧損為4.147億元人民幣，2019年同期為虧損4.152億元。當季該公司毛利則為2.02億元，同比增58.07%。而2017年至2019年，該公司歸屬股東的淨利潤分別為虧損6.07億元、11.96億元、16.61億元。
該公司一季度收入為5.81億元，同比增29.56%；收入成本為3.79億元，同比增18.21%。其一季度毛利率從2019年同期28.5%上漲至34.8%，投入產出比提升。金融壹賬通方面認為，收入增長約30%，虧損持平，實際表現良好。
然而，在毛利大幅增長的情況下，金融壹賬通仍處於虧損狀態，這與其費用成本較高有關。今年一季度，金融壹賬通的銷售和營銷費用同比增37.04%，一般及行政費用同比增38.22%。研發費用同比降10.86%，但仍達到2.4億元。
金融壹賬通方面對《投資時報》表示，研發投入對於科技公司來説是一項必要支出，也是該公司維持競爭力的保證。2017年至2019年，金融壹賬通累計研發投入為25億元，帶來了該公司在金融科技行業的先發優勢。而營銷等其他費用上升主要是因為業務拓展需要而產生的人力成本上漲。
金融壹賬通上市以來股價走勢 （單位：美元/股）
數據來源：Wind
第三方客户收入增速較高
根據金融壹賬通2020年一季報，作為平安集團孵化的四家“獨角獸”企業之一，其收入中來自平安集團的收入為2.28億元，同比增11.1%；來自陸金所的收入為0.83億元，同比增30.5%；來自第三方客户的收入為2.7億元，同比增50.4%。來自平安集團的收入增速遠小於來自第三方客户的收入增速，且小於整體收入增速。
據該季度報告，第三方客户是指收入貢獻低於總收入5%的客户，是金融壹賬通多元化戰略的重點。
金融壹賬通對《投資時報》研究員表示，平安集團一直是該公司最大的客户以及重要的戰略合作伙伴，他們仍將致力於進一步加強與平安集團的業務合作。並且一季度來自平安集團及陸金所的收入，事實上依然保持着11.1%和30.5%的高速增長，未來也將保持持續增長。
該公司稱，一季度來自第三方客户的收入增長超過整體收入增長，意味着優質客户對該公司產品的歡迎和認可。這一增長源自去年下半年新增優質客户的帶動，為今年的良好業績表現打好了基礎。未來，該公司將繼續加快優質客户的拓展和深度合作，推動一個客户使用多個產品，提高單個客户價值和粘性。
據《投資時報》研究員瞭解，金融壹賬通為包括銀行、保險公司在內的金融機構提供端到端的全產業鏈解決方案，目前已為包括六大國有行、全部股份制銀行、99%的城商行和52%的保險機構提供服務。
金融壹賬通告訴《投資時報》，2019年該公司全年優質客户數量從221家增加到473家，今年一季度的業績已經看到優質客户對於公司業績的貢獻。一季度受新冠肺炎疫情影響，所有線上產品和雲方案都因此受到更多關注，該公司運營類產品收入同比上升148%， 收入佔比從15%上升至28%。此次財報反映，一季度針對中後台的運營類產品增長較快，如智能語音、智能救援等產品。
在該公司看來，整個金融科技市場龐大，機遇非常多，隨着該公司產品的豐富和優質客户的增加，該公司在行業中的影響力提升，第三方客户的增長將更為強勁，相應的平安集團的收入集中度將繼續下降，這也是該公司希望達到的效果。未來該公司將進一步提升產品性能，增加客户粘性，進一步增加經營槓桿。
金融壹賬通一季報利潤表部分數據
金融壹賬通一季報資產負債表部分數據
數據來源：金融壹賬通2020年一季報
費用高企影響利潤
今年一季度金融壹賬通毛利大幅增長，但該公司仍然虧損，主要因其費用成本相對較高。
據悉，金融壹賬通的費用主要包括研發費用、銷售和營銷費用、一般及行政開支。一季度金融壹賬通研發費用同比下降10.86%，但仍達到2.4億元，下降的原因是新冠肺炎疫情導致的項目投資和啓動的延遲。
金融壹賬通對《投資時報》表示，研發投入對於科技公司來説是一項必要支出，也是該公司維持競爭力的保證。2017年至2019年，金融壹賬通累計研發投入為25億元，這一投入帶來了該公司在金融科技行業的先發優勢。目前該公司已經推出了針對金融機構的全產業鏈端到端的13大解決方案和50多款產品，覆蓋銀行、保險、資管等多個領域，客户遍及全國及新加坡、日本、德國等16個市場。
以區塊鏈技術為例，金融壹賬通已經為多地政府機構搭建以人工智能、區塊鏈為底層技術的融資、貿易平台，打通資金流、物流、信息流，服務金融機構，便利中小企業融資，助推實體經濟發展。
據《投資時報》研究員瞭解，2018年，金融壹賬通為香港金管局搭建“貿易聯動”網絡，通過區塊鏈技術連接香港地區13間銀行，為企業在跨境貿易融資中建立安全屏障。2019年，天津口岸區塊鏈試點平台正式啓動，在全國首次實現了區塊鏈技術與跨境貿易中的交易、金融、物流、監管等各環節的深度融合，運用區塊鏈將中小貿易企業融資變“他證”為“自證”，提供可信融資環境。到2019年底上鍊票數突破70萬筆，已經上鍊和明確上鍊意向的企業數量超200家。
進入2020年，隨着各地新基建的加速，金融壹賬通參與的項目也頻頻落地。
1月初，金融壹賬通為廣東省政府搭建廣東省中小企業融資平台，通過人工智能、區塊鏈的手段，整合政府數據資源和眾多金融機構，為中小企業搭建線上智能融資平台，全在線對接金融機構專項融資產品。截至1季度末，平台上線金融產品700個，在線金融機構298家，貸款申請5049次，貸款申請量達103.7億。
3月底，金融壹賬通與招商港口搭建粵港澳大灣區港口物流及貿易便利化區塊鏈網絡，共同推動智慧港口建設，提升大灣區貿易通關整體效率與營商環境。
此外，金融壹賬通在疫情爆發後，第一時間運用區塊鏈技術為“i深圳”等多地政務平台搭建技術底層，通過電子證照產品集成FiMAX移動端區塊鏈節點，支持個人或企業以手機作為節點接入區塊鏈網絡，查看鏈上數據，推動跨地域移動業務協作。
據瞭解，國內金融機構在科技的投入僅是國外的約1/4，金融機構科技轉型的趨勢也毋庸置疑。金融壹賬通方面稱，在這兩個因素的疊加下，公司依然需要持續的研發投入，並對由此帶來的成果持樂觀態度。未來該公司會不斷提升產品性能，增加經營槓桿，提高研發效率。
其他費用方面，今年一季度，金融壹賬通的銷售和營銷費用為1.56億元，同比增37.04%，一般及行政費用為1.93億元，同比增38.22%。
金融壹賬通表示，費用上升主要是因為業務拓展需要而產生的人力成本的上漲。在TaaS（商業科技雲服務）商業模式下，客户更換供應商的成本高，因此金融壹賬通只有先期大力營銷投入鎖定長期客户，先發制人，在行業內建立壁壘並形成規模效應，這就要求先期大量投入，包括科技上和人才上的投入。
據瞭解，全球按總資產排名前三大的銀行在2018年總計耗費190億美元用於科技投入。同期平安集團在科技上投入了14億美元。人才上，按總資產排名，國際（除中國以外）前五大金融機構平均有15—20%的員工為技術人員。而據相關統計，中國銀行機構僅平均擁有3—5%的技術人員。
因此，金融機構的數字化轉型需要大量投入。奧緯諮詢估計，2018年中國金融機構在科技投入上的市場規模為1522億人民幣，預計到2023年，將按21.4%的複合年增長率增至4008億人民幣。因此，為這些機構提供服務的金融科技公司，同樣也面臨一樣的人才和科技需求。
《投資時報》研究員瞭解到，去年金融壹賬通在海外和國內市場加大了銷售人員的投入，香港虛擬銀行PAOB的籌備也有一定的投入。
金融壹賬通表示，金融行業的客户總量有限，客户數增長趨於穩定，形成規模效應後，包括營銷在內的運營費用就會降低；2019年營銷及行政管理費用在收入中佔比連續第二年下降，今年將會對支出進行進一步管控，也會增加經營槓桿，比率會有改善。
另外，金融壹賬通今年一季度金融和合同資產的淨減值損失為0.21億元，同比增15.56倍。該公司解釋稱，因為受疫情影響，回款較慢，他們正積極溝通。
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