卡倍億IPO五疑：中小股東利益誰能保證？
8月6日，寧波卡倍億電氣技術股份有限公司(簡稱卡倍億，代碼300863)首次公開發行股票在創業板上市網上舉辦路演。但經《電鰻快報》調查發現，貴公司此次IPO招股書存在五大疑點：
一疑：家族控股，中小股東利益誰能保證?
《電鰻快報》經調查發現，卡倍億第一大股東是新協投資，直接持股數3360.00萬股，持股比例81.12%，這家公司是林光耀、林光成、林強、徐曉巧、林春仙投資的公司;第二大股東為實際控制人為林光耀，直接持股數206.80萬股，持股比例4.99%;林光成同樣是實際控制人，是林光耀之兄，直接持股數44.20萬股，持股比例1.07%;同樣是實際控制人的林強，是林光成之子，直接持股數38.00萬股，持股比例0.92%;林光成之配偶林春仙，持有股數2.00萬股，持股比例0.05%。
證監會質疑：公司的直接股東包括實際控制人親屬林光成，其通過直接和間接持股公司併兼任公司董事。林光成曾任插件總廠廠長，2006年至今任寧波市寧海縣雙林村黨支部書記。證監會要求公司：(1)根據發行監管業務若干問題解答，説明林光成未被認定為公司實際控制人的原因;(2)説明林光成任村黨支部書記身份同時在公司任職，是否符合相關規定;(3)説明其他與公司實際控制人存在關聯關係的股東目前的簡歷，是否在公司任職，及未被認定為實際控制人的原因;説明公司其他與公司實際控制人、董事、高級管理人員存在關聯關係的股東的相關股份鎖定期是否合理。
市場質疑，本次發行後，公司實際控制人的持股比例將會下降，但仍處於控股地位。若實際控制人通過行使表決權或其他方式對公司經營、財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風險。
尤為注意的是，在前十大股東中，第三大股東是“時間”，持股102.00萬股，持股比例為2.46%，僅次於董事長持股量，但“時間”是前六大股東中唯一不是高管的。那麼，“時間”是誰?與這個家族式什麼關係，緣何持股如此靠前?招股書隱瞞了什麼?
二疑：下游市場不景氣，公司營收利潤何以逆轉?
招股書數據顯示，卡倍億2016年度、2017年度、2018年度、2019年上半年(下稱“報告期內”)營業收入分別為7.03億元、9.92億元、10.68億元和3.86億元，同期扣非歸母淨利潤分別為3874.04萬元、4855.77萬元、5951.58萬元和2030.39萬元。卡倍億的汽車線纜及絕緣材料銷售等業務，在報告期內均佔到主營業務收入的97%以上。但值得關注的是，2019年上半年，卡倍億主營收入及利潤出現了大幅度的下滑，其中佔到主營收入88%的常規線纜業務，其收入較2018年度鋭減25.31%。由於汽車線纜行業屬於製造過程的中間產業，處於下游行業的汽車市場需求將直接影響線纜行業的發展。
我們發現，在客户行業集中度高且呈週期性低迷的情況下，卡倍億營業收入受單一行業、單一客户影響的風險在加劇。卡倍億在招股書中“風險因素”第一條即提及到汽車行業週期波動的風險，汽車行業整體低迷，更放大了上下游產業的經營壓力，卡倍億上會前披露的更新版的年報將值得持續關注。
《電鰻快報》注意到，2018年以來，汽車市場遇冷，整車銷量下滑，部分零部件企業的壓力增大，現金流亦趨緊。而面對更為嚴格的“國六”對汽車零部件和相關技術提出的更高要求，零部件企業則不得不加大相關投入，尋求產業升級或轉型。此前，在整車市場的持續下行中，唯新能源汽車逆市增長，新能源零部件企業及智能網聯和自動駕駛相關零部件企業因此受到的負面影響相對較小。盈利需求推動着零部件企業進行轉型。今年6月以來，受補貼退坡等因素影響，新能源汽車銷量也出現下滑，但就行業整體而言，新能源電動化仍是未來行業的發展趨勢。整車市場方向的改變，客觀上也要求着零部件企業一同轉型。
無論是傳統技術升級，還是轉戰新能源，都意味着更大的資金投入。當前市場環境下，零部件企業面臨着技術和資金的雙重壓力。業績走下坡路的卡倍億準備好如何逆轉困局呢?
三疑：募資建設項目合理性存疑?
下游行業的不景氣，讓卡倍億的轉型迫在眉睫。卡倍億此次IPO擬募集資金3億元，用於建設新能源汽車線纜及智能網聯汽車線纜產業化項目。另外，擬募集4445萬元用於鋁線纜建設項目。但卡倍億本就面臨產能利用率嚴重不足的情況，此次IPO募資建設的項目是否合理?
根據招股書披露的數據顯示，報告期內，卡倍億汽車線纜的產能利用率分別為88.45%、88.42%、78.15%、53.96%。公司產能利用率呈逐年下降態勢，並在2019年上半年近一半的產能都處於閒置。卡倍億在擬募投鋁線纜建設項目的可行性分析中表示，“公司目前以生產汽車銅導線纜為主，鋁導線纜目前產能不足，不能滿足客户的訂單需求。”但卡倍億並未在招股書中單獨披露公司目前鋁導線纜的產能利用率，且包含鋁導線纜、對絞線纜、屏蔽線纜等特殊線纜，截至報告期末僅佔到卡倍億營業收入的11.17%。
區別於一般汽車的低於60V的低壓電纜，新能源汽車動力電池的電能傳輸需要使用大於60V的高壓線纜。據卡倍億在招股書中的描述，公司已獲得部分整車廠商多款高壓汽車線纜認證，“上述高壓汽車線纜業務未來1-2年內將陸續開始量產，成為公司業績新的增長點。”
《電鰻快報》注意到，在同行業可比上市公司中，得潤電子、南洋股份、萬馬股份均已在多年前進軍新能源汽車線纜行業，並已形成規模化。尚未開始量產的卡倍億，能否在退補逐年滑坡的新能源車市場分到一杯羹?
四疑：終止華泰聯合證券合作真是原因是什麼?
值得關注的是，卡倍億於2017年1月12日與華泰聯合證券簽訂了上市輔導協議，2017年3月，上任僅十個月的財務負責人鄭日春“因個人原因”離職。2018年1月，接任的財務負責人張南紅同樣“因個人原因”離職。2018年6月底，華泰聯合證券發佈公告終止了卡倍億的首次公開發行股票並上市輔導工作，目前卡倍億的保薦機構暨主承銷商為東莞證券。
《電鰻快報》查閲當時華泰聯合證券的唯一公告，“經友好協商,卡倍億與華泰聯合證券雙方一致同意終止輔導協議,並簽署了《關於的終止協議》。因此,華泰聯合證券終止對卡倍億的輔導工作。”
終止合作沒有説明原因，財務負責人兩度離職也顯蹊蹺。市場質疑，是否華泰聯合證券在審計財務指標上時，無法與卡倍億達成一致呢?本次招股書，未提及華泰聯合證券，是否在刻意隱瞞?
五疑：董事長林光耀任職信息共27項，其中擔任法定代表人11家，擔任股東5家，擔任高管11家。在眾多資金往來中，如何砍斷利益輸送之手?
證監會也質疑：報告期內公司實際控制人林光耀及其關聯方林光成等人持股或控制的企業較多。證監會要求公司説明，相關公司的成立時間、註冊地、註冊資本、實際從事的業務和主要產品，在設備、技術、人員、資產、客户、供應商等方面與公司的關係，是否與公司存在同業競爭情形，報告期內的主要財務情況;是否與公司的客户、供應商存在資金業務往來，是否與公司的客户供應商存在關聯關係，是否與公司的控股股東、實際控制人存在資金業務往來，是否存在為公司分擔成本費用的情形。
林光耀關係圖：