近十年第一家上市純餐飲企業 老字號同慶樓載譽而來

7月16日，徽菜老字號同慶樓正式登陸A股，成為近10年第1家上市純餐飲企業，也是國內五家上市餐飲企業中惟一一家以宴會餐飲為主的餐企。同慶樓本次發行擬公開發行不超過 5000 萬股，發行價格為 16.70 元，佔發行後總股本 25%。上市當天，股價漲44.01%，達24.05元，市值約48.10億元。

根據招股書，同慶樓IPO擬募集資金7.35億元，將用於新開連鎖酒店項目、原料加工及配送基地項目和補充流動資金項目。計劃新開連鎖酒店合肥6家、常州6家、南京3家。同時，在同慶樓的規劃中，公司計劃每年新開3家以上門店，致力於成為覆蓋全國的大型連鎖餐飲企業。

源於1925年的徽菜老字號

1925年，19户徽商聯合創辦蕪湖同慶樓，公推徽州績溪人程裕有出任經理。最初選址在蕪湖市中二街，以經營安徽沿江風味菜為特色，以新、實、誠取信於顧客，店業日興。近百年間，其接待過數位名人政要，幾經遷址與重建，又歷戰亂與市場化轉軌，經營陷入困局。2004年，同慶樓商標由來自馬鞍山合肥夢都餐飲公司的總經理沈基水以27.3萬元競得。

公司招股書顯示，沈基水早年從醫，後下海經商，成立馬鞍山夢都餐飲公司，其妻呂月珍也曾擔任夢都餐飲門店總經理。目前，沈基水、呂月珍夫婦直接和間接共持有發行前同慶樓 91.46% 的股份，為公司實際控制人。

沈基水讓同慶樓走上了更好擁抱市場的路。拍下商標的次年，2005年，同慶樓在合肥馬鞍山路、合肥新站開出兩家連鎖門店，其後在2010-2019年之間，門店迅速擴張。截至目前，同慶樓在合肥、南京、無錫、北京、張家港、常州等擁有57家連鎖直營門店，金牌紅燒肉、牛氣沖天、同慶樓小籠包、黃山臭桂魚等為其招牌菜品。

百年老店，口碑已成。1999 年，同慶樓被國家貿易部認定為“中華老字號”，2006 年國家商務部再次認定同慶樓為“中華老字號”。2010年，同慶樓作為中華八大菜系之徽菜唯一代表，入駐世博園，為來自全世界的遊客及工作人員提供餐飲服務。根據中國烹飪協會發布的《中國餐飲產業發展報告》，同慶樓 2016 年度排名中國餐飲百強企業第 46 名。

聚焦餐飲業務 淨利行業靠前

實際上，由於財務監管難度大、行業競爭加劇而利潤縮減、食品安全等問題，國內餐企上市之路頗為艱難。目前，中國僅有四家上市餐飲企業，包括全聚德、廣州酒家、西安飲食和st雲網，其中廣州酒家上市之路歷經7年，而st雲網前身是湘鄂情，如今已經改頭換面。近年，俏江南、狗不理、嘉和一品等餐飲公司先後衝刺 A 股，但全部失敗。

此次同慶樓能夠拿到批文，表明資本市場對其盈利和成長能力的肯定。梳理同慶樓近4年的業績數據，其業績保持相對穩定的增長態勢。從2016年 到2019年，其營業收入從12.72億元增長到14.63億元，歸屬母公司股東淨利潤1.24億元增長到1.98億元，不過2019年營收和淨利出現下滑，面臨一定的經營壓力。對此，同慶樓解釋為，其在無錫區域部分門店內部改造，導致營業收入下降。

上市餐飲企業中，同慶樓規模在同行業中處於前列，其營收與全聚德相近，但淨利潤高於全聚德，且淨利率從2016年的9.72%增長為2019年的13.51%，可見費用管控上有所優化。招股書顯示，2019 年，同慶樓大中型宴會餐飲收入為4.1 億元，佔餐飲總收入的 28%；宴會服務佔比6.81%，年收入近 1 億元。也就是説，圍繞宴會而產生的收入已佔到餐飲總營收的 34.8%。

而同行業企業中，全聚德的餐飲業務佔總營收的七成左右，售賣烤鴨等商品為其貢獻了超過四分之一的收入；廣州酒家的餐飲業務僅佔總營收的22%，食品製造業務成為大頭；西安飲食也通過商品銷售、提供客房以增加收入。對比來看，同慶樓是一家純粹的餐飲企業，餐飲收入佔總營收的92.73%，2019年僅有兩家門店在經營餐飲業務的同時附帶提供客房服務。

在傳統中式餐飲遭遇激烈競爭、又受到快餐衝擊的當下，同慶樓也在尋求突破。在現有業務上，將產品定位於大眾化消費，不斷進行產品消費升級，如改造宴會廳、增加菜品研發、提供特色服務等；同時將建立區域加工與配送中心，大部分原料由區域加工與配送中心進行統一的初加工，統一物流集中配送至區域各門店，以降低採購成本。

2020年的新冠疫情讓整個餐飲行業陷入危機，同慶樓一季度營業收入均同比下降了約五成，與全聚德下降幅度相近。進入第二季度，餐飲行業隨着疫情得到控制而逐步有所恢復，公司預測2020年實現營業收入12.11億元，較2019年降低17.18%。但近年餐飲行業隨着大眾消費需求的增長呈大增之勢，行業前景明朗，長期向好。

此次公開募集資金，同慶樓將主要用於開設餐飲門店，擬在合肥、常州、南京建設15家。截至2020年7月初，新開連鎖酒店項目已開新店6家。項目完成後，有望進一步增強公司業績和影響力，強化“有高興事，到同慶樓”的品牌印象。

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