作者 | 郝美平
來源 | 野馬財經
江淮汽車作為一家總部在合肥的老牌國企，相比上汽、奇瑞、蔚來等企業，在市場上相對低調，市值也一度徘徊在100億元左右。最近，這家低調的企業，卻突然成為市場新寵，股價8天獲得7個漲停，市值更是飆升80億元。
究其原因，或與引入戰投有關。如果大眾汽車成功獲得江淮汽車控股股東50%的股份，那麼江淮汽車或改變目前不温不火，甚至有點低迷的業績。
5月28日，江淮汽車（600418.SH）發佈公告，稱大眾中國投資將通過增資方式獲取控股股東江汽控股50%的股權，不過目前簽署的是意向書，最終能否達成協議尚不確定，增資金額也不確定。
今日開盤，江淮汽車再度漲停，雖然隨後打開漲停板，不過依然上漲8.11%，收盤於9.06元/股，市值171.5億元。
一紙公告坐實了大眾的收購傳聞。事實上，大眾汽車收購江淮汽車控股股東股份的事情，在市場早有傳言。從5月20日開始，股價一度表現平平的江淮汽車，開始接連漲停，5月21日晚間，江淮汽車發佈股價異常波動的提示公告，並在公告中表示控股股東江汽控股正在籌劃引進戰略投資者的相關工作，該事項存在不確定性。
雖然江淮汽車對具體的戰略投資者隻字未提，不過股價還是多次強勢漲停。從5月20日到5月29日，江淮汽車8天錄得7個漲停板，累計漲幅逾85%，市值飆升近80億元。
面對股價的強勢漲停，江淮汽車多次發佈股價異常波動的提示公告，稱引進戰略投資者的相關工作，目前處於初期商議籌劃階段，還未形成最終公告。5月29日早間，江淮汽車發佈增資意向書的公告，也稱具有不確定性。
不過江淮汽車的提醒，只能激發投資者的熱情，29日江淮汽車開盤再度漲停，市值飆升至170億元，是近一年來的最高峯。
江淮汽車是一家集全系列商用車、乘用車及動力總成研產銷於一體，涵蓋汽車出行、金融服務等眾多領域的綜合型汽車企業集團，成立於1999年9月30日，控股股東江汽控股由安徽省人民政府國有資產監督管理委員會全資持有，註冊資本25.95億元，實繳資本3000萬元。
目前，江淮汽車的控股股東江汽控股持股25.23%，若大眾收購江汽控股50%的股份，將間接持有江淮汽車12.6%的股份，不會導致實控人變更。
事實上，大眾汽車和江淮汽車的合作淵源頗深。早在2016年9月，大眾汽車就與江淮汽車簽署了合資合作諒解備忘錄，雙方擬在新能源汽車領域成立一家新的合資企業。
圖片來源：光大證券研報
2017年6月，江淮汽車與大眾汽車簽訂了合資合同，合資公司於同年12月成立，成立合資公司之後，江淮汽車與大眾汽車實現了共線生產。
此前與大眾汽車傳出“緋聞”的，除了江淮汽車外，還有“江淮系”的另一新能源豪門——同樣位於合肥的國軒高科（002074.SZ）。5月20日，國軒高科發佈停牌公告，稱正在籌劃股權轉讓事宜，擬向戰略投資者轉讓其持有的部分公司股權，可能導致公司第一大股東及實際控制權的變更。
5月28日晚間，國軒高科發佈公告，稱大眾汽車成為其第一大股東，其此次募集資金總額不超過73.06億元
國軒高科是中國動力電池製造商，5月29日復牌後漲停，股價29.9元/股，市值為337.7億元。
國軒高科2019年年報顯示，其主要業務是動力鋰電池和輸配電設備兩大業務板塊，其中動力電池裝機量國內市佔率為5.2%，行業排名全國第三，磷酸鐵鋰電池裝機量排名全國第二，新能源專用車裝機量居於全國第一。
隨着大眾汽車成為國軒高科大股東，標誌着大眾汽車首次擁有了中國動力電池製造商的直接所有權。
此前有研究汽車的業內人士向野馬財經表示，大眾汽車傳出收購國軒高科和江淮汽車，背後是其對新能源汽車行業的深度佈局，同時也在謀求其在中國汽車市場上更大的話語權。
大眾汽車集團CEO迪斯曾公開表示：“在中國，我們與合資企業的合作不會發生很大轉變。目前，我們在中國擁有3家合資企業。我們也在考慮，如何在未來投資中加強在華地位，但這不影響我們最近在華的發展情況。”
具體到對江淮汽車的收購，上述人士表示，引入大眾有利於江淮汽車的業績發展，收購對應股權之後，大眾為江淮汽車注入新資金，有助於電動車製造平台的建設。
公開數據顯示，2019年，中國汽車市場新車銷量為2500萬輛。按照官方的既定目標，截至2025年，新能源汽車在整體銷量中的佔比將達到25%。
無疑，新能源汽車正在趨向主流。不過，對於當前的江淮汽車而言，業績並不理想。作為國內較早從事新能源汽車開發的企業，江淮汽車曾經一度在國內新能源汽車中排名前五，然而因為品牌與技術的差距，如今江淮汽車與比亞迪、上汽等企業逐步拉開了差距，不僅新能源汽車的銷量日漸滑落，甚至成為了“後起之秀”蔚來汽車的代工廠。
2019年年報顯示，江淮汽車純電動汽車銷量為5.8萬輛，相比從前十幾萬的巔峯，下滑明顯。
而江淮汽車這些年的發展，可謂“艱難”。2018年，創辦20多年的江淮汽車首次虧損，鉅虧7.86億元。2019年，雖然扭虧為盈，不過政府補貼起到了決定性的作用。年報顯示，2019年，政府補貼高達11.17億元。此外，因為部分資產拆遷處置，江淮汽車資產處置收益較上年同期增加3.22億元。
這也意味着，雖然江淮汽車實現扭虧，但主營業務並沒有太多改善。2019年，江淮汽車實現營收474億元，淨利潤1.06億元。
圖片來源：江淮汽車2019年報
野馬財經梳理其歷年財報，2017年江淮汽車的銷量大幅下跌，全年各類汽車銷售51.09萬輛，同比下降 20.58%；2018年銷售46.24萬輛，同比下滑約9.08%；2019年，銷售42.12萬輛，同比下滑8.91%。
2020年第一季度，由於疫情影響，江淮汽車的產銷受到大幅衝擊，營收91.2億元，同比下滑37.68%，淨虧損3.56億元，現金流量淨額為-19.15億元。
對於業績的下滑，江淮汽車解釋為“受疫情影響公司汽車銷量下滑所致”。江淮汽車發佈的《2020年3月產、銷快報》顯示，1季度累計銷售8.3萬輛汽車，同比下滑35.53%。
業績不景氣，現金流問題也不樂觀。截止2020年一季度，江淮汽車現金及現金等價物餘額為43.04億元。
面對不樂觀的狀況，江淮汽車也在提前佈局。3月13日，江淮汽車發佈公告稱，擬在2020年1月1日至2026年12月31日期間，向中國進出口銀行安徽省分行申請最高不超過16億元的授信業務。
3月18日，江淮汽車再發公告，公司及控股子公司2020年擬向銀行等金融機構申請總額不超過320億元的授信額度。
關於授信資金用途，江淮汽車並未披露。不過如今，中美貿易摩擦形勢還不明朗，新能源補貼退坡，在此背景下，能拿到融資至少給了公司轉圜餘地。
如今，引入新的戰略投資者，是江淮汽車“二次混改”的需要，也是其另一種融資方式。早在2014年，江淮就進行過一次混改。彼時，江淮汽車通過向當時的控股股東江汽集團以發行股份的方式反向吸收合併了江汽集團，交易對價64.12億元。
不過，江淮汽車的首次混改效果並不理想，從近年來的業績看，如今在激烈的市場競爭中，江淮汽車正在逐漸被邊緣化。此時，若國際巨頭大眾汽車成為其戰略投資者，或是最佳選擇。持續漲停的股價背後，投資者看好大眾這頭“奶牛”。
此前，光大證券也在研報中認為，伴隨大眾第三品牌注入（SOL/西雅特）合作進展持續發酵，江淮大眾有望成大眾在中國的第三處佈局棋子，為江淮帶來全新的經營活力。
你覺得大眾汽車能最終成功收購嗎？如果大眾成功收購，對江淮汽車是否有利？你是否買過江淮汽車？歡迎在評論區留言分享。