三個月前，在3月份觸底後不久，摩根大通的策略師Nikolas Panigirtzoglou預測股市將會上漲，其中一個原因是存在大量的空頭頭寸將回補，隨着美聯儲注入流動性，為市場提供二次推力，會推高股價。
一個月前，摩根大通的量化分析師表示，做空活動可能存在地區偏好。他認為，大量空頭倉位獲利回補支撐非美國股票上漲，尤其是歐洲股票，而隨後的價格走勢也證實了這一點。
當時的觀點是，儘管疫情爆發後美國個股的空頭頭寸已被大部分回補，但空頭回補在美國股市之外的程度似乎要低得多。尤其值得注意的是，2月到3月期間在歐元區和英國股市建倉的空頭頭寸中，到6月中旬已平倉的不足三分之一，而所有新興市場的空頭頭寸中約有一半已平倉。
然而，Panigirtzoglou表示，“隨着空頭回補的推進，非美國股票之前的優勢似乎已經減弱。”
實際上也如此，如下四張圖表所示，2月3月期間在歐元區、英國和日本股市中新建的空頭頭寸大部分已基本恢復正常。只有在新興市場股票中，仍有一些空頭頭寸有待補全，大約是2月至3月峯值時期的20%。
摩根大通認為，過去兩個月非美國股票相對於美國股票的優勢已經接近耗盡，未來美國股票更有可能恢復它們的優勢趨勢。
為什麼會有親美傾向？因為正如摩根大通策略師之前指出的那樣，雖然美股先前的個股空頭頭寸已被完全回補，但指數方面仍存在適度的剩餘空頭頭寸。
如左圖所示，儘管最近有所下跌，但重要的美國股票ETF的空頭倉位仍高於疫情前水平。
而右圖顯示，資產管理公司和槓桿基金在美國股票倉位已經降至很低的水平，遠低於疫情爆發前。