廣發基金副總經理張芊：
“固收+”策略能較好地
兼顧收益和波動的需求
在貨幣基金、銀行理財產品等收益率下行的背景下，通過承擔適度波動來獲取高於銀行理財產品收益率的“固收+”產品，獲得了不少中低風險偏好投資者的認可。今年以來，基金管理公司紛紛加大對“固收+”產品線的佈局，廣發基金就是其中一家。廣發基金副總經理、廣發聚榮一年持有期混合型基金擬任基金經理張芊表示，對於原來購買銀行理財產品的客户來説，單一投資債券的固收類產品，收益率偏低，難以滿足他們對投資收益的需求；單一投資股票的權益類基金，波動幅度太大，超出了他們的風險承受範圍。而“固收+”產品通過資產配置把握股債投資機會，能較好地兼顧客户對收益和波動的要求。
基金週刊：能否簡單介紹一下“固收 ”策略的管理思路？
張芊：所謂“固收 ”，主要是以中高等級的純債資產為底倉，擇機配置風險資產增厚組合收益。“固收 ”策略本質上是“低風險資產 風險資產”的組合。低風險資產是指確定性較高、風險較小的債券資產，期限短、評級高，收益率略高於貨幣基金，這部分資產屬於組合中的基本盤。而“ ”指的是風險資產，包括長久期的債券、可轉債、股票投資、股指期貨、國債期貨、新股申購等。相比單一投資股票的權益類資產，“固收 ”策略中的風險資產更偏向於把握確定性更強的機會，避免給組合帶來較大的波動。
基金週刊：為什麼今年基金行業都在佈局“固收 ”策略的偏債混合產品？
張芊：在居民資產配置的金字塔中，大部分人將資金主要分配在兩類資產：一類是收益率比較低的貨幣基金和銀行理財產品；一類是高風險高收益的權益類資產。從客户需求角度出發，很多投資者會喜歡收益率高於銀行理財產品但波動率又比股票基金低的穩健收益產品。採用“固收 ”策略的偏債混合產品，通過合理的大類資產配置，既能控制波動，又可以獲取較好的收益，可以視為比貨幣基金、短債基金更高階的理財替代，能更好地滿足大多數居民的理財需求。
從投資角度來看，受疫情等因素影響，今年單一資產市場的波動有所加大，“固收 ”策略通過多類資產投資，能有效分散單一資產風險。同時，該策略通過合理的股債配置，可以提升的組合的風險收益比。
基金週刊：可否理解為“固收 ”產品採取的是穩健投資策略？是否有不同的類型？
張芊：採用“固收 ”策略運作的偏債混合產品，希望在控制波動的基礎上實現穩健的長期回報。根據目標收益和最大回撤的不同配比關係，“固收 ”產品呈現不同的風險收益特徵。有些產品的年化收益率目標是5%以上，對應2%至3%的最大回撤；還有一些產品的目標年化收益率是10%以上，對應5%左右的最大回撤。此外，我們也可以通過基金契約中的股票投資範圍來評估產品的風險收益特徵，主要分為兩類：0-30%、0-40%。結合不同目標客户的需求和市場行情，組合配置的股票中樞可能為10%、20%、30%。
基金週刊：相比債券型基金，“固收 ”產品有哪些特點？
張芊：“固收 ”產品一般是混合基金，既可以買股票，又可以買債券。相對債券基金，偏債混合基金有兩個特點：一是便於多策略運作，如新股申購、定增、股指期貨對沖等。二是偏債混合基金的投資範圍比較寬，可以投資資產支持證券、永續債、二級資本債等債券，可以在控制信用風險的前提下小比例參與這些債券，提高債券底倉的靜態收益率。三是基金契約中沒有明確規定可轉債、利率債、信用債等子資產的配置比例。基金經理可以根據各類資產的超額收益機會，在基金契約範圍內調整各類資產的配比。
（文章來源：上海證券報）