外匯天眼APP訊 : 國際結算銀行於6月24日發佈了一個白皮書。這份白皮書是國際結算銀行計劃在6月30日發表的年度經濟報告中的第三章，標題是《數字時代的中央銀行和支付》。國際結算銀行提前把這章首先單獨發表。由此可見它對這章內容的重視。這一章分析了目前CBDC在全球範圍內的進展以及中央銀行在CBDC的發行流通過程中扮演的角色。它最後還對各國CBDC的發展提出了一些建議。
國際結算銀行認為，目前支付市場中一些不足導致三種力量的興起，來力圖對此進行改進。這三種力量分別是比特幣及其加密數字貨幣表兄弟們的興起和衰落，Facebook提出來的在全球範圍內的Libra數字穩定幣的建議，以及大科技公司和金融科技公司開始進入金融服務領域。國際結算銀行直接用了cousin這個英文詞。由此可見國際結算銀行對比特幣以及加密數字貨幣的態度。
如果我們看一下這三個主要力量的話，實際上第一個和第二個都是基於區塊鏈技術的。也就是比特幣以後，基於區塊鏈技術產生出來的各種創新導致的對現有的貨幣和支付市場的巨大挑戰。 所以現在各國中央銀行與其説是在討論應對Libra帶來的挑戰，不如説是在考慮如何應對區塊鏈技術的發展帶來機會和挑戰。當然國際結算銀行不認為各國CBDC的發展是Libra這樣的私營穩定幣推動的。它堅持認為CBDC一直是各國中央銀行努力想用來同時實現幾個公共政策目標的一個技術方式。但實際上我們都知道Libra確實是直接促進了全球範圍內CBDC的發展。報告中舉了一個圖顯示了各國央行的官員們在他們的發言中，對CBDC持有的正面或負面的態度。圖中的黑線表明了持有正向和負面的淨結果。我們看到從2019年的第4個季度開始，中央銀行對CBDC的總體的正面觀點態度就出現顯著的持續增長。 而Libra消息是2019年6月正式公佈的。Libra顯然是對各個央行在CBDC方面的態度產生了正面的影響。
國際結算銀行的報告列出了很多CBDC的優勢。我認為其中的兩個特別值得重視。一個是普惠金融，另外一個是實現交易即結算。
CBDC優勢一，普惠金融
我們都知道，現在一個用户為了得到金融服務，必須首先獲得一個銀行賬户。但是，對於世界上很多人來説，他們並沒有這個銀行賬户。這或者是因為附近沒有金融機構，或者是因為銀行賬户的成本比較高而且超過了其能夠負擔的能力。但這些人的通常都是需要金融服務，需要社會救濟的對象。但因為他們沒有銀行賬户，因此就很難以比較高效的方式獲得金融服務和救濟。此外，我們也知道，目前的救濟資金髮放的效率是有待提高的。這在全球範圍內很多地方都是如此，即便是在美國這樣一個經濟發達的國家，也有很多人因為沒有銀行賬户，而無法及時獲得政府的救濟。譬如在最近疫情當中，美國政府向個人提供救濟服務。有的人就是因為沒有銀行賬户，就未能及時得到美國政府的救濟。最近美國國會一些相關的聽證會當中，一些研究學者專門講到此方面的問題。
在CBDC推出來之後，不管它是用什麼樣的技術方式實現，應該每一個持有手機的人都能直接獲得CBDC，並且使用手機中的CBDC進行日常的經濟活動。我們都知道有手機的人數遠多於擁有銀行賬户的人數，因此金融服務覆蓋的範圍就能更廣。不管在平時的救濟活動當中，還是在自然災難發生的時候，政府發放的救濟就能夠直接把CBDC發送到用户的手機當中。這樣的救濟方式覆蓋面就更廣，就會高效很多。
CBDC優勢二，DVP的交易結算模式
DVP的英文是delivery vs payment，就是我們通常所説的一手交錢一手交貨。當我們用紙幣硬幣進行日常的買賣支付時，就是一手交錢一手交貨的模式。但是當我們用銀行卡，或者是第三方支付工具，或者信用卡進行支付的時候，我們就需要有第三方的清算結算公司來完成真正的貨幣轉賬。機構之間的交易結算是完全採用這種結算方式。因此相應的成本高，效率低。儘管這種成本和效率並不明顯，但是對社會整體來説，這個成本還是存在的。在CBDC發行之後，我們就可以直接實現直接轉賬，結算是由底層技術直接完成。就不再需要一個專門的第三方的金融中介機構來完成。這樣日常的個人和機構的經濟活動中的支付效率就會大幅提高，成本會大幅降低。
另外一個DVP的應用場景的是在證券交易後的結算。這個應用領域的在國際結算銀行的這個報告中也提到。我們目前的交易清算結算是方式是先在交易所完成交易，然後這個交易發送到清算結算公司來完成清算和結算工作。通常需要T 1或T 2的時間才能完成真正的貨款兩清。如果我們採用CBDC來完成這個交易，那麼我們就可以在交易完成的同時就實現CBDC的轉賬。這樣的交易結算效率就是DVP模式。就比現有的方式要高效，成本降低。這實際上就是瑞士數字資產交易所正在採用的模式。它現在採用的方式是用數字瑞士法郎來交易數字資產。它的交易成員把瑞士法郎交給交易所，交易所按照一比一的方式向它發行等量的數字瑞士法郎。然後交易成員採用數字瑞士法郎在這個交易所中進行交易。交易結算的方式就是DVP模式。現在瑞士中央銀行也在這個同樣的這個基礎設施之上來測試瑞士法郎的CBDC。如果瑞士法郎CBDC發行成功的話，這個交易所就可以直接採用瑞士法郎CBDC來進行交易。採用這樣的數字金融產品和交易方式的交易市場，其效率和成本顯然就優於現有的證券市場。
有待觀察的應用，跨境支付
CBDC一個潛在的但是非常重要的應用就是跨境支付。國際結算銀行在這篇報告中並沒有直接説是未來的CBDC應該能很好的解決目前跨境支付的問題。它只是希望各國在考慮自己的CBDC的時候，考慮如何更好地支持跨境支付。目前的跨境支付是現有貨幣體系中服務比較弱的地方，同時也是Libra穩定幣的機會。我一直認為Libra率先的應用場景一定是跨境支付領域，這其中就包括加密數字貨幣的交易。普惠金融會是Libra長期的目標，但不會是Libra首先應用的場景。顯然國際結算銀行是希望CBDC會有助於解決這個目前跨境支付服務不夠的問題。但它並沒有提出一些具體實現的途徑。
CBDC的跨境使用，不只是一個技術問題，還有各國的貨幣政策的考慮。所以這對中央銀行來説，是一個需要認真考慮的問題。但是跨境支付是一個非常重要的，而且是越來越重要的領域。如果各國央行的CBDC不能為此提供有效的解決手段的話，那就會給Libra這樣的項目提供了一個非常好的市場機會。