瑞聯新材IPO“國企變民企”往事

外匯天眼APP訊 : 在2019年6月，IPO遭證監會發審委無情否決之後，號稱是“國內 OLED 材料的領軍企業”的西安瑞聯新材料股份有限公司（以下簡稱瑞聯新材）又轉道科創板，去碰碰運氣，公司對於上市“圈錢”“割韭菜”一事可謂心心念念。直接“打臉”證監會，以實際行動對證監會一年前的否決決定，“老子不服”！

按上會安排，6月10日瑞聯新材就將接受上交所審核中心的審核，這一次，在多次遭否後瑞聯新材能否順利實現上市夢想呢？

從業績上看，瑞聯新材似乎還不錯。2019年，公司實現營收9.9億元增長15.6%；歸母淨利潤為1.48億元，同比增長56.87%。很顯然，瑞聯新材一年前遭證監會否決，並非業績因素，而是公司的存在“硬傷”太多。

招股書顯示，瑞聯新材的實控人為呂浩平夫婦和劉曉春。然而，呂浩平夫婦，得到瑞聯新材的“來路不正”，其涉嫌以“非合理”拿下這家原本是國有企業的公司，這其中國有資產是否流失的問題待解。

值得一提的是，劉曉春也不是“省油的燈”。在劉曉春的資本運作下，瑞聯新材將上億元借出去放“高利貸”給劉曉春的關聯企業，最終關聯企業還不上錢，雖然劉曉春自掏腰包補了一部分，但仍給公司造成了鉅額損失。

這些年，A股暴雷不斷，實控人違規佔用上市公司鉅額資金的事情，屢見不鮮。曾經業績“優等生”康美藥業、康得新、樂視網都存在內控問題，曝出造假，加強上市公司內控建設，保護中小投資者利益，亟待加強。

實控人“非正常”價拿下瑞聯新材

瑞聯新材前身為瑞聯有限，成立於20多年。原本，瑞聯新材是由西安高華電氣實業有限公司（下稱高華電氣）和西安近代化學研究所（以下簡稱“204 所”）共同出資設立，高華電氣和204所分別持股60%和40%。

高華電氣是西安高科集團（西安地方國企）旗下公司，而204 所是央企中國兵器工業集團公司下屬單位。從公司的股權結構而言，瑞聯新材可謂是地地道道的國企出身。那麼，瑞聯新材是如何從一家國企變身為民企的呢？

後來，經過多次股權轉讓，深圳平安創投和寧波國富永鈺獲取了瑞聯新材40.60%和20.64%的股權，分別為第一和第二大股東。2012年7月，寧波國富永鈺將其持有的瑞聯有限98.21萬元股權以20.36元/股的價格轉讓給寧波漢世紀。

幾個月後，2012年12月，深圳平安創投將其持有瑞聯有限40.60%股權以10.95元/股的價格轉讓給呂浩平夫婦實際控制的卓世有限（卓世合夥前身）。由此，呂浩平夫婦得以進入瑞聯新材。

值得注意的是，呂浩平夫婦在2012年12月獲得40.6%的股權，所花的價格僅為10.95元/股；而幾個月前2012年7月，寧波國富永鈺對外轉讓的價格卻高達20.36元/股。這意味着，呂浩平夫婦幾乎是以“半價”就獲得了瑞聯新材多數股權。這一“非正常”的價格，導致瑞聯新材從一家國企，變身為一家民企。

值得一提的是，或許是知道自己股權，來路不正。在2018年6月，瑞聯新材披露的招股書中，呂浩平夫婦一再拒絕自己是公司實控人的“帽子”，稱不在公司任職，對公司影響不大。然而，事實並非如此。筆者發現，2018年時，呂浩平作為間接股東，卻多次出現在瑞聯新材官網上，包括一些政府官員視察瑞聯新材，也是由呂浩平出面接待洽談。

睜着眼睛説瞎話。瑞聯新材的“人品”和誠信有問題，此前公司招股書披露的事實存在明顯不符，涉嫌信披造假。如今，轉道科創板，呂浩平夫婦終於承認自己是實控人之一了。

涉嫌為關聯公司輸送利益

呂浩平夫婦“低價”拿下瑞聯新材大股東地位後，還與公司前五大客户——上海格瑞精細化工有限公司（以下簡稱上海格瑞）存在若隱若現的管轄。

上海格瑞是瑞聯新材的前五大客户，後者主要向其銷售OLED顯示材料。招股書顯示，2014年~2016年，瑞聯新材與上海格瑞的交易額分別高達2184萬元、2383萬元和2590萬元。然而雙方的交易價格卻存在“異常”。

招股書顯示，2014~2016年，瑞聯新材向上海格瑞銷售OLED材料的每千克的均價分別為7139元、5089元和4680元。而同期上海格瑞對外銷售的均價則為7444元、5507元和5122元。可以看到，2014~2016年，上海格瑞對外銷售的均價，明顯高於瑞聯新材向上海格瑞供貨價，幅度最高10%。

2016年後，瑞聯新材終止了與上海瑞格的業務關係，據稱是為了加強向終端客户直銷的力度。

上海格瑞是如何成為瑞聯新材前五大客户的？這便涉及到呂浩平夫婦以及上海格瑞實控人李晨。資料顯示，李晨持有上海瑞格100%股份並擔任執行董事，此外，在2016年12月前，李晨還擔任卓世有限執行董事兼經理。

這意味着，李晨與呂浩平夫婦存在較大的交集。實際上，瑞聯新材副董事長高仁孝也曾經是上海瑞格的股東，並擔任後者監事一職。憑藉呂浩平夫婦的關係以及瑞聯新材副董事長任職上海格瑞。這也就不難解釋為何上海格瑞為何能常年位列瑞聯新材前五大客户。

董事長曾拿公司上億“貸”給關聯方 致鉅額損失

瑞聯新材的董事長和實控人之一為劉曉春，這哥們真是“賺錢不要命”。招股書顯示，2005~2011年期間，劉曉春為瑞聯新材“拉”來了多筆貸款業務。即將公司的資金出借給劉曉春的關聯企業。

2011年前，瑞聯新材陸陸續續向劉曉春的關聯企業出借了上億元的流動資金。“真有錢呀”，這麼有錢，為何要來上市“圈錢”呢？左手掏公司的錢貸款給董事長的關聯方、右手伸手向“散户”要錢，這正是一條好“套路”呀。

最後的結果是，2012年時，這筆錢經過多方協議約定由中國瑞聯償還，但中國瑞聯卻遲遲不還錢了。中國瑞聯也曾是劉曉春的關聯方，劉曉春曾是中國瑞聯的重要股東和董事。

2014年5月，瑞聯新材將中國瑞聯告上法庭，要求償拖欠的約1.14億元。後來，中國瑞聯敗訴，被判付瑞聯新材約1.14億元及相應利息。但中國瑞聯仍不還錢，瑞聯新材申請強制執行後，發現中國瑞聯名下無可供執行的財產。如今，中國瑞聯10多被列為被執行人，存在多條失信信息。

就這樣，通過層層的資本運作，公司的錢沒了？但是，劉曉春似乎並沒有太大的影響，目前仍然擔任這家擬上市公司的董事長。但要上市了，這樣“操作”確實説不過去。2015年，劉曉春將所控制的中國瑞聯股權悉數轉讓，並不再擔任中國瑞聯的董事。

2015年，劉曉春個人按其原間接持有中國瑞聯26%的股權比例向瑞聯新材補償2958萬元。但是餘下的數千萬元卻沒有着落。而這筆鉅額“窟窿”正等着“韭菜”們來填呢。