外匯天眼APP訊 : 6月8日，一別A股五年後，國機重型裝備集團股份有限公司（下稱“ST國重裝”，601399.SH）重新上市交易。
據上市公告顯示，ST國重裝總股本為72.68億股，本次上市的無限售流通股的數量為4.94億股，首日開盤價為3.32元/股。截至收盤，公司股價報收於6.15元/股，上漲85.24%，換手率達到29.15%。
ST國重裝退市後，積極採取了債務重組、定增引戰投融資等一系列的改革舉措以脱離困局。儘管上市首日股價大漲，但截至2019年末，ST國重裝經審計的未分配利潤金額為-102.27億元，扭虧之路仍是漫漫長路。
從主動退市到恢復上市
根據相關規定，重新上市首日，ST國重裝股票價格不設漲跌幅限制。開盤後，ST國重裝一度飆漲超134.94%，被實施盤中臨停。10分鐘後恢復交易，盤中最高漲幅達188.86%。午後，大盤繼續弱勢盤整，公司股票漲幅亦收窄，最終收漲85.24%。
“今天盤面上，ST國重裝主要是短線資金博弈，現在的估值較基本面已偏高。闊別A股多年後，公司的長期經營能力和彌補虧損能力仍有待觀察，不少投資者或選擇賣出了結。後市風險猶存，沒有持倉的投資者也切忌盲目跟風。” 一位市場分析人士對記者表示。
公開資料顯示，ST國重裝前身為二重重裝，2010年2月在主板上市。但因行業景氣度、自身經營不善等多方面因素影響，二重重裝上市次年便錄得虧損，且連虧4年。2011年~2014年，公司分別虧損1.40億元、28.89億元、32.07億元、78.98億元。截至2014年末，其短期借款、一年內到期的非流動負債合計達101億元。
2015年4月23日，二重重裝向上交所提出申請退市。同年7月，公司股票在全國中小企業股份轉讓系統正式掛牌。
退市後，二重重裝便申請司法重整，最終達成“以股抵債＋現金償還＋保留債務”的綜合受償方案，債務規模大幅縮減，並通過提前退養、離崗休養、協商解除合同等途徑分流人員，大幅降低人工成本。
2018年2月，ST國重裝母公司的相關資產、業務及人員等整體轉移至二重裝備，並於3月實施重組。
公告顯示，ST國重裝通過發行股份購買資產的方式收購了國機集團旗下的中國重機100%的股權及中國重型院82.827%的股份，並由二重重裝更名為國機重裝。重組完成後，公司主營業務延伸至與原主業相關的工程總承包及發售電業務。
資產重組完成後，ST國重裝還於2018年12月實施定增，引入戰略投資者包括：東方電氣、三峽控股、中廣核控股、國新資產以及結構調整基金，上述5家戰略投資者合計持有國機重裝股份826,073,388股，持股比例為11.37%。
整體來看，在謀求恢復上市期間，ST國重裝的業績逐步好轉，具備一定的持續經營和持續盈利能力。上市報告顯示，2017年~2019年，公司實現營業收入分別為70億元、93億元和91億元；淨利潤分別為7.4億元、5.1億元和5.2億元。
但受疫情影響，ST國重裝今年一季度業績出現了下滑，扣非後歸母淨利潤錄得虧損。報告顯示，公司一季度實現營業收入18.25億元，較上年同期下降3.35%；實現歸母淨利潤224.71萬元，同比下降85.69%；實現扣非後歸母淨利潤虧損3,258.00萬元，同比下降638.76%。
扭虧路漫漫，長期風險仍存
按下上市“重啓鍵”，對於ST國重裝其實只是開始。公司的基本面依舊不樂觀。截至2020年3月31日，公司資產總額為269.67億元，負債總額為140.51億元。
此外，截至2019年末，ST國重裝經審計的未分配利潤金額為-102.27億元。在未來年度實現的利潤完成彌補百億虧損前，ST國重裝無法進行現金分紅，且在公開市場的再融資能力也受限。
根據公告，ST國重裝對2020年~2022年的歸母淨利潤預測分別為4.90億元、4.96億元、5.01億元。一位機械行業分析師對第一財經記者表示，“重型機械行業週期性強，能在週期內展現出經營魅力的公司需要紮實的業務根基。雖然新基建的市場需求為ST國重裝提供了新的機遇，但扭虧之路還得看公司的經營水平”。
需要注意的是，ST國重裝破產重整時，通過債轉股的形式，引入23家金融機構，累計持股比例為25.78%。截至目前，ST國重裝的前十大流通股股東中，除了控股股東與中國二重，其餘均為銀行子公司。其中，農行四川省分行持股6.2%，位列銀行股東首位。
債轉股雖暫時解決企業債務問題，但令機構投資者獲得低價入股的機會，遠比散户在二級市場買入的價格更低。今年首隻“面值退市”的華鋭風電（601558.SH）便是債轉股股東減持後，股價大幅下滑最終退市的案例。在2014年為避免退市，華鋭風電通過債轉股引入東方富海和匯能集團兩家公司，藉助其收購應收賬款的17.8億元實現賬面盈利。雖然度過第一次退市危機，但卻為“面值退市”埋下了隱患。
萍鄉富海是東方富海旗下的產品。換言之，萍鄉富海買下了債務，然後轉為持有華鋭風電的11.97億股，持股比例19.85%，成本為當時市場價的42%。
債轉股本是為上市公司雪中送炭，但萍鄉富海卻一手“導演”了華鋭風電的退市。公告顯示，萍鄉富海2016年12月26日、28日、29日通過大宗交易減持華鋭風電總股本的5%，減持價格區間為2.2元/股~2.52元/股。
而這次減持也讓華鋭風電股價急劇下挫至2元以下。此後，公司股價始終徘徊在1~2元。到了2020年，隨着垃圾股快速清退，華鋭風電最終跌破面值，黯然退市。
“雖然金融機構股東承諾了12個月的股份鎖定期。但對銀行而言，持股資金的性質是償債。最終這些股份是一定要變現的。未來金融機構拋售股份，ST國重裝股價能否抗住壓力，又會否步華鋭風電的後塵，長期風險值得投資者警惕。”一位上海的公募基金人士對記者説道。