2019年，A股最大的投資風口是科創板打新，那麼，2020年A股最大的投資風口是什麼？答案很顯然，如果從潛在的市場規模來看，就一定是定增投資。
作者：高禾投資研究中心
根據Wind數據，全市場來看，2020年以來，新增預案預計募集資金總額高達8379.35億元，相較於上年同期的1593.00億元同比激增426.01%。其中，今年以來，備受關注的醫藥行業共發佈定增預案的上市公司數量同比增長11倍，計算機、通信和其他電子設備製造行業發佈定增預案公司數量同比增長5.38倍。
為何定增投資市場稱之為今年最大的風口呢？這個市場又有什麼特點和變化呢？請看，今天的再融資新規後，2020年1-6月定增投資市場分析報告
一、再融資新規後，定增市場概況分析
（一）再融資新規發佈情況
在2017年再融資規則“嚴政”運行兩年之後，為適當放寬再融資限制，證監會於2018年11月發佈《發行監管問答——關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》，明確了使用募集資金補充流動資金和償還債務的監管要求，同時，對再融資時間間隔的限制作出調整，由18個月縮減至6個月。
此後，2019年11月，再融資新規徵求意見稿出台，大幅放寬再融資限制。
2020年2月，超預期的再融資新規正式發佈。2020年2月14日晚，為深化金融供給側改革，完善再融資市場化約束，增強資本市場服務實體經濟的能力，助力上市公司抗擊疫情、恢復生產，證監會正式發佈《關於修改的決定》、《關於修改的決定》、《關於修改〈上市公司非公開發行股票實施細則〉的決定》（以下簡稱《再融資規則》），自發布之日起施行。
此次再融資制度部分條款調整的內容主要包括以下三個方面：
1. 精簡發行條件，拓寬創業板再融資服務覆蓋面。取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高於45%的條件；取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件；將創業板前次募集資金基本使用完畢，且使用進度和效果與披露情況基本一致由發行條件調整為信息披露要求。
2. 優化非公開制度安排，支持上市公司引入戰略投資者。上市公司董事會決議提前確定全部發行對象且為戰略投資者等的，定價基準日可以為關於本次非公開發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發行期首日；調整非公開發行股票定價和鎖定機制，將發行價格由不得低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折；將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制；將主板（中小板）、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名，統一調整為不超過35名。
3. 適當延長批文有效期，方便上市公司選擇發行窗口。將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。
（二）新增定增預案情況
目前，距離再融資新規出台並實施已有三個多月時間，在此期間，由於此次再融資新規相比於2018年11月發佈的徵求意見稿中在再融資規模及新老劃斷的尺度上有更加超預期的“”，定增預案的新增數量以及預計募集資金金額均出現暴漲。
據Wind數據統計，截至2020年6月22日，今年上半年，共有583單定增已披露預案，較上年同期增加487單。
由於此次再融資規則修訂中，與主板、中小板上市公司相比，創業板上市公司再融資規則改革力度更大，如大幅降低創業板公司再融資門檻、細節要求與主板、中小板規則趨同，不再對創業板施以更為嚴苛的要求等，創業板定增預案披露數量大幅增加。在已披露預案的定增中，有147單定增上市公司所屬板塊為創業板，同比大增127單。
同時，全市場來看，2020年以來，新增預案預計募集資金總額高達8379.35億元，相較於上年同期的1593.00億元同比激增426.01%。
二、已披露預案定增具體情況分析
（一）方案進度
受再融資新規發行條件等等限制放鬆的影響，2020年上半年，定增預案數激增，共有583單定增已披露預案，較上年同期增加430單。
其中，157單定增仍處於董事會預案階段，同比增加155單；366單已經股東大會通過，同比增加357單；18單已經證監會核准，同比增加2單；16單經發審委通過，同比增加12單；15單停止實施，同比減少45單；2單經國資委批准，同比增加2單；1單經銀監會批准，同比增加1單；1單未獲股東大會通過，同比增加1單。
（二）定價方式
在定價方式方面， 共315單定增以競價方式進行，佔比54%，同比增加283單；265單定價方式為定價發行，佔比46%，同比增加212單。
（三）定增目的
在定增目的方面，大多數定增目的為進行項目融資，共計330單，佔比63%，同比增加300單。此外，在再融資新規支持上市公司引入戰略投資者的背景下，共43單定增目的為引入戰略投資者，而上年同期無此類定增交易。
另外，83單為補充流動資金，同比增加81單；65單為融資收購其他資產，同比增加39單；54單為配套融資，同比增加17單；3單為公司間資產置換重組，同比增加2單；1單為實際控制人資產注入，同比增加1單；1單為集團公司整體上市，同比增加1單。
（四）預計募集資金
同時，新增預案預計募集資金總額高達8379.35億元，相較於上年同期的1593.00億元同比激增426.01%。
其中，中房股份（600890.SH）預計募集資金高達303億元，與其他上市公司拉開較大差距，高居榜首；寧德時代（300750.SZ）以200億元募集資金居於第二位；藍思科技（300433.SZ）預計募集資金150億元，居於第三位。
二、已發行上市定增具體情況分析
在再融資新規頒佈實施日起至2020年6月22日，共有80單定增完成股票發行，同比增加29單；實際募集資金總計達2366.58億元，相比於上年同期的709.95億元同比增加233.3%。
（一）定價方式
在此期間完成股票發定增中，採取競價方式進行的定增仍佔大多數，共計46單，佔比57%，同比增加15單；共34單定增以定價方式開展，佔比43%，同比增加14單。
（二）發行折價率
在發行折價率方面，已完成發行上市定增的發行折價率均值為14.90%，同比上升6.18%。發行折價率處於20%-30%區間的定增數量最多，共計15單，同比無變化；共33單處於10%-20%區間，同比增加22單；12單處於0-10%區間，同比增加3單；8單發行折價率高於30%，同比增加4單；5單處於-10%-0區間，同比增加3單；3單處於-20%-10%區間，同比增加1單；共3單發行折價率低於-20%，同比減少2單。
（三）實際募集資金情況
完成發行的定增實際募集資金總計達2366.58億元，相比於上年同期的709.95億元同比增加233.3%。
來源：wind、高禾投資研究中心