2020年7月30日，理想汽車在納斯達克上市。按8月12日收盤價，理想、蔚來市值分別為131億美元和158億美元。
8月8日，小鵬汽車正式向美SEC遞交招股文件。
特朗普揚言要對中概股下死手，阿里、京東、百度、攜程們已經或正在打算把香港開闢為第二上市地，以應對不測。求生欲超強的理想、小鵬卻“逆流而上”。除了籌集“救命錢”，造車新勢力“三強”扎堆上市也是為了給股東一個交待。
8月11日，蔚來披露的2020年Q2未經審計財報顯示毛利潤率首次轉正。
王興預言造車新勢力中只有理想、蔚來、小鵬可以活下去，參加與合資企業、民企的角逐。如今三家企業即將齊聚美國資本市場。有媒體迫不及待地討論“誰能正面PK特斯拉”。想多了，還是考慮怎麼活下去要緊。
別的不説，只看研發投入。2019年特斯拉研發投入摺合人民幣93億，比亞迪研發投入84.2億，華為研發費用1317億……牛X的技術不是吹牛吹出來的。
2020年Q1，特斯拉研發費用摺合人民幣22.6億。蔚來、小鵬、理想季度研發費用依次為5.2億、3.1億和1.9億，合計10.2億，僅為特斯拉的45%，拿什麼“正面PK”特斯拉？
“新勢力”研發投入不足，顯然因為缺錢。但消費者不管你缺不缺錢，人家買的是技術。大佬站台、媒體造勢、朋友圈集贊，沒有真金白銀的技術投入都是一場空。
銷量：蔚來領跑、小鵬掉隊
2020年Q2，蔚來ES8、ES6交付分別為2263輛、8063輛，季度交付首次突破1萬輛。截至2020年6月末，蔚來旗下品牌累計交付逾4.6萬輛，累計銷量領跑造車新勢力。
ES6除尺寸比ES8略小，在續航、操控等方面毫不遜色，售價還低十幾萬。當ES8潛在買家被收割殆盡，ES6及時補位，從2019年Q3開始成為主力車型。
2019年Q2，小鵬銷量一度是蔚來的189%，那時理想還沒有開始交付。但G3是SUV、P7是轎車，初創公司一下搞定兩類車型難度大、分散了寶貴的資金和研發資源。
2020年Q2，小鵬G3、P7交付分別為2903輛、325輛。G3交付數同比下降56.8%，以致季度交付數同比下降52%。P7卻沒能像蔚來ES6那樣接替ES8撐起門面。
被寄予厚望的P7，對標的是特斯拉Model 3和比亞迪漢。Model3補貼後售價27萬，P7入門款23萬元，小鵬在品牌、技術方方面面與特斯拉的差異巨大，4萬塊錢不足以讓潛在消費者棄特斯拉買小鵬。
P7售價與比亞迪漢相同，但在續航里程、車身尺寸方面P7稍遜一籌。更重要的是，比亞迪好歹造了400多萬輛車，在產品設計、生產工藝、可靠性等方面比初出茅廬的小鵬強了不是一星半點，而且漢的整車質保期是六年或15萬公里，P7是五年或12萬公里。售價相同，棄比亞迪買小鵬只能説是“情懷”了。
在Model 3和比亞迪漢兩面夾擊之下，小鵬P7難有作為。
新勢力賺錢是不可能賺錢的，唯有拿交付數讓投資人意淫，小鵬江河日下的交付數連旁觀者都感到尷尬。
好在小鵬累計交付數突破2萬輛，在造車新勢力中位居第三。
理想汽車從2019年12月交付973輛，到2020年6月交付1834輛，累計交付10473輛，在新勢力中居第四位。
2020年H1，蔚來、理想、小鵬分別交付1.03萬輛、9500輛和5499輛。理想交付量相當於蔚來的92%，小鵬分別是蔚來53.2%、理想的57.9%。
單就銷量而論，小鵬已經掉隊、翻盤機率很小。
成本控制：理想“近妖”
1）單車成本、售價
三家當中，小鵬成本、售價均為最低。2019年Q4單車成本19.4萬，2020年Q1降至17.2萬，Q2微微反彈到17.7萬，可以推知P7成本為21.7萬/輛。
最近三個季度，小鵬單車售價“先抑後揚”，2019年Q4為17.9萬、2020年Q1跌到16.4萬，2020年Q2回升到16.8萬。可以推算出P7單車售價為20.1萬元。
粗略推算，每輛G3毛虧損8000元，虧損率4.9%；每輛P7毛虧損1.6萬，虧損率8%。
在三家當中，只有理想能夠賺到毛利潤。2020年Q1，單車成本、單車售價分別為26.6萬和29萬，每賣一輛賺2.46萬、毛利潤率8.5%。
“虧損能力”最強的是蔚來，2020年Q1單車成本、單車售價分別為35.1萬和32.7萬，每輛虧2.43萬，虧損率7.4%。由於ES8在Q1交付量中佔比僅為5%，可近似地認為，蔚來每賣一輛ES6虧損2.4萬。
最新披露的2020Q2財報顯示，單車成本、單車售價分別為30.5萬和33.7萬。單車平均售價上升1萬元是因為售價更高的ES8出貨2263輛，在交付數中的佔比從Q1的5%增至Q2的22%。而單車成本劇降4.7萬，降幅達13.3%，季報沒有説明原因。
2014年~2019年間，特斯拉毛利潤率在16.6%至27.6%之間。2020年Q1，特斯拉交付10.3萬輛，毛利潤率24.4%，理想交付不到2900輛，幾乎比特斯拉少10萬輛，居然有8.5%的毛利潤率，難以置信。
2）理想費用率降得詭異
蔚來費用一向高得離譜。2019年Q1、Q2總費用率分別為147%、180%，Q3開始過緊日子，總費用率降至119%。2019年Q4，市場/行政費用、研發費用分別為15.5億、10.3億，總費用率90.3%。該季度交付8224輛，每輛車毛虧損2萬元！
受疫情影響，2020年Q1交付數只有3838輛，環比降幅達53.3%，但總費用率還是被控制在100%以內。Q2交付數大增至1萬輛以上，總費用率降到40%以下。主要原因是市場/行政費用從10億元一線降到5億多。
理想費用率戲劇性降低有些不合邏輯，畢竟2019年12月才開始交付，統共只交付973輛。該季度市場/行政費用、研發費用分別為3.5億、2.45億，總費用率高達209%。
2020年Q1交付2896輛，環比增長198%，總費用率降至38%。
汽車工業最重規模經濟，年產超過20萬輛才能漸入佳境，理想月銷量不到1000輛，毛利潤率超過8%、總費用率只有36%。魯迅點評《三國演義》説：“劉備之長厚近似偽，狀諸葛亮多智而近妖。”理想對成本、費用的控制能力“近妖”，希望能保持下去。
小鵬費用率雖呈明顯下降，但2020年Q2總費用率仍高達135%。銷量慘淡、毛利潤率為負、費用率超過130%。
3）蔚來“虧損能力”驚人
2019年Q4，蔚來經營虧損達28.3億，虧損率達99%，每交付一輛虧損34.4萬。
受疫情影響，2020年Q1蔚來交付數大幅下降，單車經營虧損達到創紀錄的40.9萬。每輛車出廠價不到33萬、虧損近41萬。
2020年Q2毛利潤率回正，費用率大幅下降，經營虧損率驟然降至31%，每賣一輛車毛虧損11.4萬，還要攤9.1萬市場/行政費用。除此之外，蔚來還承諾終身免費維修、終身免費換電，車主最擔心的是企業做不下去。
小鵬的虧損能力也不弱。2020年Q2交付3228輛，經營虧損8.1億，攤到每台車是25.2萬，遠高於出廠價。
理想再次讓人感到詭異，2020年Q1經營虧損率驟降至27%，比小鵬低100多個百分點。但願經得起渾水們“雞蛋裏挑骨頭”。
資金：蔚來“警報”未解除
1）淨流動資產
流動資產減去流動負債即為淨流動資本。意即現金及一年內可以變現的資產減去一年內必須支付款項後的餘額。如果淨流動資產為負，説明存在資金缺口。通俗地説就是：一年內將發生資金鍊斷裂，除非籌到足夠資金。
2019年3月末，蔚來尚有37.7億淨流動資產；6月末為負2.5億，9月末、12月末分別為負19.5億和負45.7億；2020年3月末擴大到負57.5億。
理想、小鵬賬面現金及等價物均是十億出頭的水平。小鵬淨流動資產從2019年末的16.6億跌到2020年6月末的5.3億，理想淨流動資產則從2019年末的3.9億勁增2020年6月末的18.7億。IPO募集資金的到位，會使兩家資金狀況有所改善。
2020年6月末，蔚來淨流動資產一舉達到20億。截至6月末，賬面現金達105億，較3月末增加85.2億，其中包括2020年6月20日發行8280萬新股募集的4.93億美元。
2）蔚來資金警報沒有解除
2020年4月20日，與安徽合肥城建投資公司牽頭的投資財團簽署合資協議。
根據協議，戰略投資方向合資公司——蔚來安徽注入70億現金，上市公司注入核心資產及42.6億現金。戰略投資方、上市公司持有蔚來安徽的股權分別為24.1%、75.9%。
根據協議，112.6億注資分五次完成，其中2020年6月30號前的兩次合共注入75.6億，戰略投資方、上市公司分別注入50億、25.6億。隨後每季度將進行一次注資，截至2021年3月末，戰略投資方、上市公司還須分別注入20億、17億。
安徽國有資本注資70億的對象是蔚來在合肥的子公司，地方政府“守土有則”，對資金的管控不會有絲毫懈怠。
至於六家金融機構的百億授信額度，也不是讓合資公司替母公司填補資金缺口的。地方政府引進項目後，會出面協議本地金融機構給予授信額度。金融機構“不見兔子不撒鷹”。通常要等項目建設大半，甚至完全建成、只差些許流動資金啓動生產，金融機構才會放款。若非如此，金融機構風險太大。
蔚來安徽的設立不僅不能緩解資金壓力，反而加重上市公司負擔。6月末淨流動資產只有20億，還要再向合肥子公司的注資17億。
從2019年數據看，蔚來經營活動現金淨流出87.2億，相當於每賣一輛車現金淨流出42.4萬！假如2020年下半年交付2萬輛，每輛現金淨流出20萬，到2020年末淨流動資產又將達到負40億這個水平。
所以，蔚來資金警報遠未來解除，融資不能停。