創業板首發上會4過4 兩家公司被問毛利率為啥高於同行
每經記者：文多 每經編輯：湯輝
2020年12月22日，創業板上市委2020年第58次審議會議於召開，4家首發上會公司全部通過。它們是：無錫江南奕帆電力傳動科技股份有限公司（以下簡稱江南奕帆）、廣東申菱環境系統股份有限公司、江蘇博雲塑業股份有限公司（以下簡稱博雲塑業）、西安中熔電氣股份有限公司。
會上，江南奕帆、博雲塑業均被問起了一個相似的問題：公司毛利率高於同行，啥原因，合理嗎，可持續嗎？
先看江南奕帆。該公司從事專業定製化微特減速電機的研發、製造和銷售，主要產品包括輸配電行業儲能減速電機及房車減速電機，產品應用於輸配電高壓開關和房車配件領域。
從公司招股書（上會稿）可以看出，江南奕帆主營業務毛利率在報告期內一直在53%以上，始終高出同行業可比公司10個百分點以上。
圖片來源：招股書（上會稿）截圖
公司在招股書中，曾解釋過與3家可比公司有哪些產品可比以及毛利潤較高之原因。
首先是相比於新宏泰，江南奕帆認為自身減速電機產品銷量更多，對生產過程中的產品成本更容易把控，故毛利率相對更高。而對另外兩家公司，江南奕帆認為它們與自身產品區別較大，因此差異也較大。
雖然之前進行了產品可比性的詳細描述，但在上市審議會上，江南奕帆再次被要求説明毛利率較高的合理性及可持續性。
《每日經濟新聞》記者注意到，在江南奕帆的招股書中，關於毛利率的披露的確很多，如將其作為關鍵詞搜索，搜索結果可達到400餘次，數倍於其它公司。
而江南奕帆的毛利率也確實存在一些較具特色之處。其中之一即ODM模式產品毛利率高於自有品牌產品。
江南奕帆的產品以自有品牌為主，也存在少量ODM模式產品。從公司披露的數據來看，公司ODM業務雖然收入金額不如自主品牌業務，但無論收入金額或佔比都在穩步上升。而且，一反自主品牌毛利率通常更高的常規情況，江南奕帆ODM業務毛利率長期高出自有品牌毛利率8個百分點以上。
對此，公司給出瞭解釋，如：ODM銷售模式儲能電機銷售毛利率較高主要系ODM儲能減速電機向伊頓集團等境外公司銷售，均屬於定製化銷售，定價較高，導致毛利率較高，拉昇了整體毛利率。
博雲塑業，是另一家因毛利率高出同行而在會上被詢問的公司。該公司主要從事改性塑料產品的研發、生產和銷售。
博雲塑業的同行中有不少今年名噪一時的公司，比如金髮科技、道恩股份。
然而，今年股價最高漲5倍的大牛股道恩股份，在今年上半年之前，主營業毛利率也一直低於博雲塑業5個百分點以上。金髮科技毛利率更是從未超越博雲塑業。
對此，博雲塑業簡單分析稱：是由公司自身的定位和發展戰略、技術水平、產品和客户結構等各方面因素綜合決定。
這顯然還沒説服上市委委員，此事也在會上再次被問起。上市委還要求博雲塑業在下一版招股書中補充披露具體原因。
每日經濟新聞