大股東5%股權協議轉讓，優化資產負債結構，協議轉讓及6個月鎖定短期不影響二級市場。
完美世界大股東公告協議轉讓5%股權，對應6466萬股，協議轉讓價格為人民幣44.397元/股，轉讓價款共計人民幣28.7億元。本次轉讓完成後，完美控股及其一致行動人合計持有公司股份4.83億股，佔公司總股本的37.36%。受讓方為北京東富鋭進投資管理中心，為中國東方資產管理股份有限公司出資99.9994%成立的有限合夥企業，受讓方承諾本次協議轉讓完成後6個月內不減持其持有的完美世界股份。本次協議轉讓取得的價款將主要用於償還完美控股及其一致行動人的股票質押借款及相關利息，進一步降低股票質押比例。
Q2基本面維持優秀表現，資金面壓力基本釋放。
完美世界遊戲產品二季度依然保持良好生命力，根據七麥數據IOS遊戲暢銷榜，6月14日完美世界出品手遊《新笑傲江湖》排名第12位，《完美世界》手遊排名第17。電視劇項目上，公司參與出品的《怪你過分美麗》《月上重火》《三叉戟》《燃燒》均在近期播出。資金面上，公司前期已公告德清駿揚集中競價減持計劃完成，同時公司前期可交換債在5月13日全部完成轉股，換股數量為4286萬股，我們認為該部分換股成本僅為28元/股，浮盈較高的情況下或有減持影響，但在經過近1個月消化後，當前我們判斷該部分壓力已基本消化完畢。
Q3開始公司將迎來產品密集上線期，關注新遊表現帶來的催化。
完美世界出品手遊《新神魔大陸》將於7月初上線，同時後續還儲備有手遊《夢幻新誅仙》《戰神遺蹟》等。端遊 主機雙平台遊戲《Torchlight3》早期測試版6月14日已在Steam上線，此外《Magic Legends》也在推進中。
投資建議：
我們預計公司2020-2022年淨利潤分別為24.1億/28.9億/34.7億，對應20-22年增速為60.3%/20.1%/19.9%，對應20-22年PE為27.4x/22.8x/19.0x。我們持續看好遊戲行業全年優質增長，當前持續建議積極關注暑期旺季還有下半年遊戲表現，以及騰訊頭條競爭帶來的行業紅利，完美作為A股優質遊戲龍頭公司，長期看，在5G時代，公司積累多年的大屏及重度遊戲研發優勢以及Steam China（未上線）平台優勢有望得到更充分發揮，影視19年減值降低風險，20年在行業優質存貨加速消化下更為受益；維持買入評級。
風險提示：遊戲上線延期、遊戲流水不達預期，影視項目確認不達預期，行業監管趨嚴
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