“超級核心通脹”回升！美聯儲正面對艱難權衡

住房通脹依舊高企，商品價格開始“堅挺”，美聯儲遏制通脹的道路依舊坎坷。

週二20點30分，美國勞工部公佈了2月CPI數據，雖然CPI年率錄得6%，為連續第八個月下降。但值得注意的是，美聯儲最關心的“超級核心通脹”：上個月不包括食品和能源的CPI月率環比上漲0.5%，為5個月以來最大漲幅。

這些數據再次表明，美聯儲遏制通脹的努力將是坎坷的，因為到目前為止，經濟在很大程度上已證明，其對美聯儲已持續一年的加息仍有彈性。美聯儲目前面臨的挑戰是：在SVB倒閉帶來的金融風險日益加大和仍高於目標的通脹之間做出抉擇。

就在上週危機發生之前，美聯儲主席鮑威爾在聽證會上已經打開了重新加快加息步伐的大門，但許多經濟學家現在表示，美聯儲在下週開會時要麼堅持小幅加息，要麼完全暫停加息。野村證券甚至表示，美聯儲可能會降息。

此前，由於市場對SVB倒閉事件的擔憂，投資者紛紛湧入美債，美債應聲走高。而在CPI數據公佈後，對美聯儲政策敏感的兩年期美國國債收益率升至日高，美元先跌後漲。掉期交易員繼續押注美聯儲將在本月的會議上加息25個基點。美國銀行全球研究部主管Ethan Harris表示：

美國銀行首席美國經濟學家邁克爾·加彭説：

住房通脹仍不容輕視 商品價格開始“堅挺”

細分至各個領域，我們可以發現，住房指數是美國2月核心CPI月率漲幅的最大貢獻者，佔漲幅的70%以上。

住房成本是最大的服務組成部分，在CPI中的佔比約佔三分之一，其上月環比上漲0.8%，這是自去年10月以來的最大月度增幅。美國2月未季調住房通脹年率更是上漲8.1%。其中，酒店住宿助了其“一臂之力”。

不過，由於計算方式有區別，CPI數據較實時指標（目前顯示租金開始下降）有所滯後。

除住房外，娛樂、家居用品和機票價格也推動了核心通脹的月度增長。食品雜貨價格出現了自2021年5月以來最慢的單月漲幅，其中雞蛋價格出現了自新冠疫情前幾個月以來的最大跌幅。此前，因通脹高企和禽流感肆虐等因素影響。美國雞蛋價格猛漲。

值得注意的是，近幾個月來推動整體通脹下滑的商品反通脹進程已失去動力。扣除食品和能源，2月份商品價格增速與上月持平。近幾個月來價格增長放緩的一個關鍵驅動因素是二手車價格出現了近一年來的最大跌幅：其與去年相比下降了13.6%，是自1960年以來的最大降幅。

由於天然氣和燃料油價格大幅下跌，能源價格有所下跌。但與此同時，電費有所上漲。

根據外媒的計算，剔除能源和住房後，服務價格同比上漲0.4%，為去年9月以來最大漲幅。此前，鮑威爾及其同僚強調了在評估國家通脹軌跡時考慮這一指標的重要性，儘管他們是根據一個單獨的指數來計算的。

機構表示，2月份的CPI報告顯示，通脹並沒有迅速消失，美聯儲仍然迫切需要繼續加息。在3月議息會議上，25個基點的加息仍將是合適的，然後美聯儲可能會再加息兩次，直到美聯儲達到5.25%的最終利率。

此外，美聯儲也在密切關注工資增長及其可能引發通脹的情況。週二公佈的另一份報告顯示，美國人的生活成本連續第23個月超過工資增長：2月份實際平均時薪環比下降0.1%，同比下降1.3%。近兩年來，該年度指標每月增速都為負。

週二的CPI報告是美聯儲在3月議息會議前的最後一批重要數據之一，政策制定者還將仔細研究將於週三公佈的零售銷售數據，以及其他有關住房、製造業和消費者通脹預期的數據。