頂級投資人丨景順首席全球市場策略師：大規模貨幣擴張之下 美元霸權將受到挑戰嗎？
景順首席全球市場策略師Kristina Hooper近日接受了頂級投資人的專訪。她表示，美聯儲史無前例的大規模貨幣擴張之下，市場已經看到一些負面影響，比如近期疲弱的美元。儘管此時判斷美元霸權會就此結束還為時過早，但美國要儘快克服疫情的影響，還需要財政政策發力。她説，貨幣刺激是鈍器，而財政政策才是精準的手術刀。Kristina還談到了疫情的長期影響，她明確認為，有一個行業在疫情結束之後好日子就會結束。更多內容，點擊視頻，一探究竟。
第一財經：謝謝你抽時間接受頂級投資人的遠程專訪，您今天在哪裏？
景順：我在紐約辦公室上班，但現在還在居家，現在我在康涅狄格州的家中。
第一財經：美聯儲主席鮑威爾説，美國經濟很大程度上取決於病毒的發展過程，但我們都知道，美國的病毒還沒有達到一個可控的水平。你覺得美國經濟的復甦軌跡將會是怎麼樣的？
景順：我認為它的軌跡最有可能會像一個耐克的標誌。我們不會看到像V型一樣的復甦軌跡，至少在初始階段將會是緩慢、斷斷續續和極不平衡的復甦。但隨着時間的推移，特別是隨着治療方法和疫苗研製的發展，經濟動力得到改善也會加速經濟增長。後續經濟復甦軌跡的形狀可能會更像一個V型。
第一財經：美國沒有很好的控制病毒。鑑於美國是世界上最大的經濟體，這對全球經濟又意味着什麼？
景順：我們已經看到迄今為止，美國經濟復甦如此疲弱的影響。它確實影響了其他國家，比如韓國。我們可以看到韓國的製造業PMI非常疲軟，因為即使他們已經復工，他們也要依靠美國和其他西方國家來購買他們的商品。當然，美國將拖累全球復甦進程，但也有很多國家在管理病毒方面做得非常出色，許多亞洲國家，許多歐洲國家。總的來説，我認為全球經濟復甦狀況良好，但美國肯定會有一些拖累。
第一財經：讓我們來談談美聯儲。我們都知道根本問題是病毒問題，而不是經濟。因此，僅僅靠降低利率和補充大量流動性來刺激經濟可能不會像往常那樣使經濟復甦。而且，病毒必須得到控制。你同意嗎？
景順：沒錯。但是我們必須認識到，刺激政策和管理控制病毒之間是有聯繫的。換句話説，我們得花錢讓人們呆在家裏。我們得花錢僱人來阻止病毒的傳播。我們如何做到這一點？通過提供適當的財政刺激。很多人不能去上班，這沒關係，因為我們的首要任務是控制病毒的傳播。因此這意味着我們需要有充足的財政刺激措施。一些國家在理解這一概念做得比其他國家好,並且那些國家真的為刺激政策付出。
第一財經：美國需要來自美聯儲，從財政部的幫助，但你覺得他們的寬鬆政策會走多遠？
景順：我們從美聯儲那裏聽到的是， 他們會不惜一切代價提供幫助。我認為我們聽到鮑威爾把自己想象成為（前歐洲央行行長）德拉吉,表示不論付出什麼代價，我們都必須要做到。(德拉吉提倡不惜一切代價拯救歐元)現在我們必須認識到，美聯儲的貨幣政策也是有侷限的，它是一種鈍器而不是手術刀。但現在鮑威爾已經盡力讓美聯儲在春夏啓動的政策變成手術刀。但現實是大部分重擔必須由財政刺激來承擔。貨幣政策很難真正模仿財政政策。
第一財經：是的，不過美聯儲提供的會是無限的嗎？
景順：是也不是。我認為美聯儲不會讓資金池空下來,並且願意一直注入流動資金直到我們對疫情的展望有顯著的改善。這意味着要研發出一種安全有效的疫苗，或是一些有效的治療方法。我認為在那之前，美聯儲會盡其所能注入資金。
第一財經：你提到經濟復甦的軌跡就像耐克的標誌一樣，但我們看到股市出現了V型復甦。你會擔心市場和實體經濟脱鈎嗎？
景順：我並不擔心，因為我們這些經歷過全球金融危機的人已經見過了這種情況，美聯儲將股市與實體經濟脱鈎,而實體經濟復甦的速度會比股市慢得多。我對這種脱鈎並不感到驚訝，我認為這只是大規模貨幣政策刺激下的一種意想不到,或是可預期的結果。
第一財經：你認為市場表現是否太好？
景順：這麼説吧，我認為股市已經意識到了疫情帶來的威脅，但它並沒有表現在股價上。相反，它表現在誰在領漲。這就是為什麼我們看到防禦性板塊還有成長性板塊，特別是科技股表現得這麼好。
這意味着我們不會看到一個V型經濟復甦。如果市場預期股市會出現V型經濟復甦，那麼我們會看到週期性板塊 小盤股領漲股市，並將一直在那兒。
第一財經：你認為股市有在下半年有調整的風險嗎？也許有一個大的調整。
景順：我認為存在回調的風險，但絕對不會是一個大規模的調整。因為股市已經開始期待,疫苗更早而不是更晚出現。快的話，華爾街一些投資人甚至希望9月份之前會研發出疫苗。但9月可能有點過於樂觀了。所以市場可能會失望。在這樣的情況下，當然就有拋售的可能.如果在第三季度出現這樣的情況，我也不會感到驚訝。話雖如此，但我認為股市要下跌還是有一個巨大的阻力來防止大規模拋售的。
第一財經：市場上有一些積極和負面的因素。幾股強大的力量相互抗衡，就像美聯儲和財政部對抗病毒與經濟衰退。你覺得誰會贏呢？
景順：我覺得沒有人能與美聯儲抗衡。我猜測美聯儲會贏。當然，財政部也在出力，但美聯儲是如此龐大和強大。
第一財經：你多次提到疫苗。我們也看到疫苗的顯著進展。那麼，這對投資者來説意味着什麼呢？高盛説，逐字引用“疫苗將顛覆市場，引發債券市場和科技股的拋售”。你同意嗎？
景順：是的，我同意。為什麼我這麼説? 因為我們在收到疫苗進展好消息時,已經出現了這種情況。例如，最近我們聽説俄羅斯已經成功研製出一種疫苗。那天，週期性股票和小型股票出現了震盪。從這我們就可以看出當我們真正研發出一個可靠的疫苗後會發生什麼。
第一財經：我們看到在過去五個月裏，美元貶值了9%。你認為這是貨幣擴張的代價嗎？
景順：我確實認為這是貨幣擴張的代價，但我認為還有其他因素在起作用。還有大規模的財政刺激。比這些影響更大的事，美國債務近幾年來一直在增長，這引起了市場一定程度的擔憂。
第一財經：這是美元霸權終結的開始嗎？
景順：現在很難定論。我不得不説，我以前也一直擔心美元，可它總能給我驚喜。類似的事情也有可能再次發生。這也有可能是美元霸權結束的開始。在這一點上，我還不好説。
第一財經：最後，讓我們來談談這次疫情的影響。在疫情爆發後，很多事情都發生了許多變化。例如我們的生活，還有政府的政策。那麼，你覺得有哪些永久性的改變？哪些是暫時性的改變呢？哪些是持久性的改變？
景順：這是一個很好的問題，是一個我花了很多時間思考的問題。很顯然，我們在過去十年中看到的許多正在進行的變化都由於這一場疫情而被加速了。這個現象不會改變。我們已經在那些能夠控制病毒的國家看到了這種行為。人們會再次出去吃飯，出去購物。但有些改變已經在加速形成了，並且不會減弱。比如，電商將會在零售中所佔的份額越來越大。諸如這樣的事情還在持續。我深信，疫情結束之後，有一個領域不會繼續下去，就是在線教育。我想大家都已經得出了結論。
第一財經：你一定很痛苦，你有三個小孩。
景順：沒錯，大多數父母都得出結論，他們的孩子會在學校裏生活得更好。他們現在返校可能不是一件好事，因為病毒還沒完全得到控制。但我可以向你保證，一旦疫苗成功研製，每個人都很樂意為返校做準備，併為不用再重温上網課的噩夢感到欣慰。
第一財經：所以你並不會投資在線教育？
景順：我得視情況而定。也許成年人的網上教育還值得一試。
第一財經：好的，非常感謝你抽出時間來做採訪。
景順：沒關係，是我的榮幸。也非常感謝你。
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